資本三城記：京滬深上市企業全景圖鑒（一）

一、深圳：民營活力鑄就資本新峰

截至 2025 年 12 月 18 日，深圳境內外上市企業已達 592 家，僅 2025 年就新增 15 家。境內 A 股 424 家，分布于深交所主板、創業板，上交所主板、科創板及北交所；境外市場，港股、美股、新加坡交易所均有布局，構建起多層次、跨市場的上市格局。

深圳上市企業的后備力量雄厚。境內，有 20 家企業處于在審階段，100 家正在接受輔導；境外，47 家企業向中國證監會申報境外發行證券和上市備案，39 家瞄準港交所，8 家沖刺納斯達克。

規模擴張的背后，是穩健的經營質效與卓越的創新實力。2025 年 6 月 30 日，424 家 A 股深企總市值達 11.34 萬億元，占全國 10.83%，位居第二，同比增長 36.82%，遠超 A 股整體增速。2025 年中報顯示，這些企業總營收 32955.43 億元，同比增長 5.96%，占全國 9.43%，營收前十企業中制造業占半數；歸母凈利潤 2850.41 億元，占全國 9.5%，在市場波動中韌性盡顯。

研發投入是深圳企業的核心競爭力。2025 年中報，403 家披露研發情況的深企，研發費用合計突破千億元，達 1025.72 億元，同比增長 14.60%，占全國 A 股研發費用的 13.9%。3.11%的研發強度，領先北京、上海，制造業企業研發費用占比高達 90.95%，比亞迪、中興通訊在全 A 股研發費用排名中分列第一、第三，盡顯“制造業當家”特色。

行業結構持續優化，向新向實。2025 年中報分析，深圳 A 股上市公司中，制造業企業達 282 家，占比 66.5%，營收和研發貢獻突出；金融業雖企業少，但歸母凈利潤占比高，形成制造業與金融業協同發展格局。出海成績亮眼，六成多 A 股深企有境外收入，總額達 5533.32 億元，制造業占比高，傳音控股境外收入占比近滿，立訊精密、比亞迪等海外布局成效顯著。

二、北京：國家戰略下的資本重鎮

作為首都，北京上市公司生態“國家隊”特征鮮明，硬核科技濃度高。

截至 2025 年 12 月，北京境內外上市公司總數預計超 800 家，領跑全國。A 股上市公司約 480 家，總市值突破 35 萬億元，占全國超 30%，穩居第一。其中，76 家央企控股上市公司貢獻巨大，雖僅占北京 A 股公司數量的 15.8%，卻貢獻超 65%的總市值，工商銀行、中國石油、中國移動等“巨無霸”是北京資本市場的“定海神針”。

研發投入彰顯北京全國科技創新中心實力。2025 年中報，北京 A 股公司研發費用總額約 1200 億元，規模居首。雖研發強度 2.24%略低于深圳，但在基礎研究、重大原始創新領域投入占比高。中關村企業是創新主力，人工智能、量子信息、區塊鏈等前沿領域專利授權量占全國近四分之一。

北交所是北京資本故事的重要篇章。作為服務創新型中小企業主陣地，截至 2025 年 12 月，北交所上市公司中北京企業占比約 18%，數量居首，“專精特新”小巨人企業達 200 余家，與滬深交易所錯位發展，形成層層遞進的資本平臺格局。

三、上海：開放樞紐的資本盛景

上海上市公司版圖烙印著“開放”與“樞紐”基因。

截至 2025 年 12 月，上海境內外上市公司總數約 680 家，A 股上市公司約 430 家，總市值約 13 萬億元。作為上交所所在地，上海在科創板表現突出，科創板上海企業達 110 家，占全國 22%，總市值約 2.8 萬億元，在集成電路、生物醫藥、人工智能等領域形成產業集群優勢。

上海資本市場是“雙循環”樞紐。一方面，外資機構持股比例高，滬港通、滬倫通及即將推出的“一帶一路”板強化國際資本對接；另一方面，消費與高端制造構成本土上市公司基本盤，從傳統商業到智能電動轉型，從全球 CRO 服務到半導體設計，產業生態多元堅實。

2025 年中報顯示，上海 A 股公司研發強度 1.38%，雖數值不高，但研發成果市場轉化率與國際化程度突出。超 50%的科創企業海外營收占比超 30%，在全球化專利布局與標準制定中參與度高。此外，上海上市公司“ESG”披露率高達 92%，引領國內可持續投資潮流。

四、三城對比：差異化的資本邏輯

將三城數據并置，差異化圖景清晰呈現：

市值結構上，北京“高原聳立”，央企巨擎撐起驚人市值；上海“群山連綿”，多元產業均衡布局；深圳“群峰競秀”，民營企業活力奔涌。

創新路徑上，北京側重“從 0 到 1”的基礎研發，承擔國家重大科技項目；上海注重“從 1 到 100”的應用轉化與國際化；深圳擅長“從 100 到 N”的快速產業化與迭代，市場化導向鮮明。

資本角色上，北京是“國家戰略執行者”，資本服務重大戰略；上海是“內外循環連接者”，資本穿梭全球市場；深圳是“產業創新探索者”，資本驅動前沿技術與制造深度融合。

行業特質上，北京金融業占比高，以“監管金融”“政策金融”為主；上海金融業占比也不低，突出“市場金融”“開放金融”；深圳金融業占比相對低，但與制造業協同效應強，呈現“產業金融”特色。

五、錢誠益彰，千順萬順：互補共生的資本新篇

2025 年數據揭示，中國三大資本高地正形成功能互補的有機體系。

北京憑借政策與研發資源，向“創新策源地”演進；上海依托金融開放與國際化底蘊，鞏固“資本樞紐港”地位；深圳憑借市場化機制與完整產業鏈，強化“產業創新場”角色。

值得關注的是，三地間資本流動日益頻繁。2025 年，北京風險投資機構投資深圳科技企業案例同比增長 31%，上海科創板上市企業中約 18%的主要研發基地設在深圳或北京。“跨區域創新鏈”打破地理界限，形成更具韌性的國家創新體系。

上市公司數量與市值背后，是城市戰略定位、資源稟賦與發展階段的深層映射。北京、上海、深圳，如三根風格各異卻共同支撐中國經濟巨廈的支柱，在差異中互補，在競爭中協同，共同書寫中國資本市場未來。

當我們為深圳的研發強度喝彩時，不應忽視北京在基礎科學的默默耕耘；當我們為上海的開放程度贊嘆時，也應看到深圳在產業轉化上的極致高效。這或許正是中國經濟的獨特優勢——統一市場中，多種成功模式并存共生，共同推動經濟蓬勃發展。