明年的方向

到年底了，瞅了瞅賣方26年的策略觀點，大部分都看好AI。

并不是說看好AI就是錯誤的，24年底的時候也有很多賣方看好AI。只是觀點是不值錢的，因為觀點隨時可以修改，而且更主要的是缺乏限定詞。

是這個位置就中短期看好直接買，還是AI跌了就因為性價比而看好，還是看好AI未來五年的持續高增長持……是截然不同的投資策略。

同時今年年底看好消費賣方很少，但最近消費里的旅游，漲得就挺好。

漲的理由也并不是因為大家都跑去買AI了，太冷門了就漲，同樣是冷門的白酒就原地踏步。

旅游漲主要是因為兩個原因，第一是海南的封關政策（海南和境外國家地區將實現絕大部分商品零關稅）對中免是利好。第二是最近油價下跌，以及人民幣升值，導致航空股大漲（航空的成本降低，負債以美元計價，人民幣升值降低負債率）。

所以說單一的觀點和邏輯，在市場里都會行不通。覺得AI太熱吧，但24年底AI就很熱。覺得應該找冷門股吧，那白酒就完全不如旅游。

讓我站在當下，去給26年的行業排序，我覺得我搞不出來，我沒法計算AI的成長與消費的低關注度之間孰優孰劣，也沒法精確估計黃金歷史高位之后，金銅比這種指標對有色板塊的拉動作用。

在全球的貨幣政策基調不發生大變化的背景下，這些板塊都各有各的看點，會各領風騷一段時間。

如果不是對某個行業有非常明顯的偏好和喜愛，我覺得26年的權益投資整體應該以均衡為主，類似中證A500ETF（159338）這種，應該是寬基指數的首選。

中證A500ETF包含了50%傳統價值型行業（金融、消費、原材料等）和約50%新興成長型行業（信息技術、新能源、醫藥等），覆蓋了100%中證二級行業和98%中證三級行業。

因為行業均衡，所以長期收益也比同類指數高一些。截至2025年10月31日， 中證A500指數基日以來漲幅是458.37%，相對滬深300和中證800指數的超額收益分別為94.3%和49%。今年以來也是跑贏滬深300指數3%以上。

經過今年的牛市之后，我估計還有小伙伴幻想自己是萬中無一的絕世高手，能夠抓住明年的“主線”，從魚頭吃到魚尾。

快醒醒，女神讓你陪去醫院，是因為群發消息只有你回了。

明年能跑贏平均收益就燒高香，年年跑贏平均收益才是萬中無一的高手，中證A500指數主打一個均衡持有各行業龍頭。

如果要增加一點復雜的策略的話，可以考慮中證A500ETF作為底倉，特別看好的幾個方向跌了就挪一些過去，止盈了再補回到中證A500ETF里。

今天還有個不大不小的新聞：全國住房城鄉建設工作會議在京召開。

我重點注意到了一句話：保交房任務全面完成。

保交樓政策從22年7月份開始正式提出，各地開始鋪開，于是有了這幾年我們看到的地產行業波瀾壯闊的行情。今年從最高會議，到今天的部委的會議，定調都是：攻堅任務完成了。

我們來回顧一下這個政策對各方的影響：

金融機構出了“保交樓”專項貸款，地方政府則是勒緊財政褲腰帶，各房企就看自己的造化，上岸的上岸，破產的破產，債務延期的延期……

隨著保交樓任務的完成，我覺得會有幾個變化：比如銀行的資產質量會慢慢修復，地方政府的財政也會松一口氣，而萬科的事情最終如何處理，可能會給這個事件畫上一個階段性句號。

對股民來說，地產行業對股市的影響越來越小，如果十分關注政策，那應該盯著“反內卷”，這才是工業國家的核心政策。

如果明年甚至后年PPI能回正，那可能是影響最大的宏觀趨勢之一，對商品自然是利好，對債券是很大的利空，對股市則利多傳統的價值行業。

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