2026年全球懸念：最高法院一紙判決，能否斬斷美元“關(guān)稅生命線”？

匯通財經(jīng)訊——唐納德·特朗普總統(tǒng)2025年重返白宮，引發(fā)全球交易狂潮，對美交易伙伴實施的多輪關(guān)稅將進口稅推高至大蕭條以來最高水平，攪亂金融市場并引發(fā)多回合貿(mào)易與投資協(xié)議談判。他的交易政策以及全球?qū)Υ说姆磻?yīng)，將在2026年持續(xù)成為焦點，但面臨一些重大挑戰(zhàn)。

匯通財經(jīng)APP訊——唐納德·特朗普總統(tǒng)2025年重返白宮，引發(fā)全球交易狂潮，對美交易伙伴實施的多輪關(guān)稅將進口稅推高至大蕭條以來最高水平，攪亂金融市場并引發(fā)多回合貿(mào)易與投資協(xié)議談判。

他的交易政策以及全球?qū)Υ说姆磻?yīng)，將在2026年持續(xù)成為焦點，但面臨一些重大挑戰(zhàn)。

2025年重大事件回顧
耶魯預(yù)算實驗室數(shù)據(jù)顯示，特朗普為重振衰退制造業(yè)的系列舉措，將平均關(guān)稅稅率從2024年末的不足3%提升至近17%，這些關(guān)稅目前每月給美國財政部提供約300億美元收入。

各國領(lǐng)導(dǎo)人紛紛趕赴華盛頓尋求達成降息協(xié)議，通常以承諾數(shù)十億美元的美國投資作為交換條件。框架協(xié)議已與多個主要貿(mào)易伙伴敲定，包括歐盟、英國、瑞士、日本、韓國、越南等。

歐盟因其協(xié)議而廣受批評，該協(xié)議對歐盟出口產(chǎn)品征收15%關(guān)稅，并對美國大規(guī)模投資作出模糊承諾。時任法國總理弗朗索瓦·貝魯稱這是屈服之舉，對歐盟而言是一個“陰暗的日子”。其他人則聳聳肩表示，這是當前選項中“最不糟糕”的協(xié)議。

自那時起，得益于各類豁免條款及開拓其他市場的能力，歐洲出口商與經(jīng)濟體已大體適應(yīng)了新關(guān)稅稅率。法國興業(yè)銀行估算，這些關(guān)稅的直接總沖擊僅相當于該地區(qū)GDP的0.37%。

此前大批經(jīng)濟學家預(yù)測特朗普關(guān)稅將引發(fā)的經(jīng)濟災(zāi)難與高通脹現(xiàn)象并未出現(xiàn)。

美國經(jīng)濟第一季度出現(xiàn)小幅收縮，原因在于企業(yè)搶在關(guān)稅生效前大批進口商品，但隨后迅速反彈，并由于大規(guī)模投資熱潮及富有韌性的消費者支出，繼續(xù)保持高于趨勢水平的增速。

事實上，在特朗普4月宣布“解放日”關(guān)稅政策后的幾個月里，由于不確定性消退且各方達成協(xié)議降低最初公布的稅率，國際貨幣基金組織兩次上調(diào)了全球增長預(yù)期。

盡管美國通脹水平仍在一定程度上因關(guān)稅政策而居高不下，但經(jīng)濟學家和政策制定者目前預(yù)計，其影響將比擔憂的更溫和且短暫。進口稅負正通過供應(yīng)鏈在生產(chǎn)者、進口商、零售商和消費者之間實現(xiàn)成本分攤。

2026年值得關(guān)注的重點及其意義
2026年的一大未知數(shù)是特朗普時期諸多關(guān)稅措施能否延續(xù)。2025年底，美國最高法院就關(guān)稅合法性展開辯論。預(yù)計最高法院將于2026年初作出裁決。

特朗普政府堅稱，即使敗訴，也能轉(zhuǎn)向其他更成熟的法律依據(jù)維持關(guān)稅政策。但這些替代方案實施更為繁瑣且適用范圍通常有限，因此若政府在最高法院受挫，可能迫使美方重新談判既有貿(mào)易協(xié)議，或開啟關(guān)稅最終去向充滿不確定性的新篇章。

對歐洲而言，與其自身同樣重要的是與美國的貿(mào)易關(guān)系變化——美國多年來一直是歐洲出口商穩(wěn)定的目的地。而此前特朗普曾公開批評歐洲“軟弱”，自二戰(zhàn)后長期保持的歐美貿(mào)易格局穩(wěn)定性或遭質(zhì)疑，同時歐洲企業(yè)卻難以向亞洲地區(qū)進一步擴大份額。2026年的關(guān)鍵問題之一在于，歐洲是否會最終動用關(guān)稅或其他措施，來維持貿(mào)易份額。

最后，美國與兩大貿(mào)易伙伴——加拿大和墨西哥——簽署的自由貿(mào)易協(xié)定將于2026年面臨重新審議，目前尚不確定特朗普是會任由該協(xié)議到期，還是試圖按照自己的意愿對其進行修改。

分析師觀點：AXA Investment Managers核心投資首席投資官兼投資研究院主席克里斯·伊戈在2026年展望電話會議中表示：“政府似乎正在調(diào)整其最嚴厲的關(guān)稅立場，以緩解部分通脹/物價問題。因此對市場的擔憂有所減輕。若關(guān)稅下調(diào)或至少不再加征，或?qū)ν浨熬奥晕⒗谩Ｋa充道：“在臨近今年中期選舉之際，與其他貿(mào)易體展開對抗性交易將得不償失——達成協(xié)議對美國經(jīng)濟前景更為有利，無論是政治還是經(jīng)濟層面。”

全球博弈中的美元地位
特朗普2025年重返白宮后推行的關(guān)稅政策對美元的影響是多維度且動態(tài)演變的。其核心邏輯已從最初引發(fā)避險和不確定性的“威脅”，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^重塑全球資本流向、強化美國財政和相對增長優(yōu)勢，從而在中期為美元提供結(jié)構(gòu)性支撐。

展望2026年，美元面臨的最大風險并非關(guān)稅本身，而是維持這套“美元回流機制”的政策框架能否穩(wěn)定延續(xù)。最高法院的裁決和關(guān)鍵貿(mào)易協(xié)議的續(xù)約將是核心觀測點。在政策不發(fā)生斷崖式逆轉(zhuǎn)的前提下，這套獨特的“特朗普關(guān)稅-資本回流”模式，或許將在中期內(nèi)繼續(xù)為美元提供其他主要貨幣所不具備的結(jié)構(gòu)性利好。

（美元指數(shù)日線圖，來源：易匯通）

北京時間16:33，美元指數(shù)現(xiàn)報98.55。

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