盛龍股份IPO：30%經營用地存瑕疵，或“拖累”2億凈利！資金拆借與關聯擔保合規存疑，子公司劃轉前違規不斷

2025年12月23日，洛陽盛龍礦業集團股份有限公司（以下簡稱“盛龍股份”）深交所IPO申請將上會。公司此次IPO擬公開發行不超過40,524萬股，募集資金15.30億元，將用于河南省嵩縣安溝鉬多金屬礦采選工程項目、礦業技術研發中心項目、補充流動資金及償還銀行貸款。不過，公司在資產權屬瑕疵、股權出資程序存在合規瑕疵、關聯資金拆借頻繁、子公司屢遭處罰等多個方面引起市場關注。

盛龍股份生產經營的“根基”存在瑕疵。盛龍股份生產經營用地中30.33%存在瑕疵，尚未取得房產權屬證書的瑕疵房產占實際使用與生產經營相關房產面積的比例為28.69%。更值得警惕的是，公司主要通過全資子公司欒川龍宇鉬業有限公司（以下簡稱“龍宇鉬業”）南泥湖鉬礦進行礦山開采，南泥湖鉬礦露天采場（以下簡稱“南泥湖采場”）的瑕疵土地可能影響公司的營業收入和利潤。不過，據盛龍股份測算，南泥湖采場上述資產瑕疵問題，對公司2024年營業收入和凈利潤的影響金額分別為9.06億元、1.93億元，占營收和凈利的比例分別為31.64%、25.58%。值得一提的是，南泥湖采場瑕疵土地區域未來三年內暫不實施采剝。

除了核心資產的“當下風險”，盛龍股份設立階段的股權出資程序，還暗藏“歷史遺留隱患”。招股書顯示，洛陽有色礦業集團有限公司（下稱“有色集團”）以11家鉬板塊公司股權對盛龍有限公司（盛龍股份前身）實繳出資時，未按規范聘請獨立第三方評估機構進行股權評估，而是沿用了此前永煤集團委托的中天華評估就11家目標公司股權價值出具的股權評估報告，確定盛龍有限公司股權價值，這一違規操作已被明確標注為“程序性瑕疵”。

監管層的問詢，進一步聚焦公司內控漏洞。招股書披露，2022年至2023年間，盛龍股份與關聯方的資金往來異常頻繁，累計金額超1億元，且涉及雙向資金拆借。深交所在問詢函中要求公司說明資金拆借的審議程序、借款利率公允性，以及向關聯方拆出資金是否構成資金占用等問題。此外，盛龍股份存在向關聯方提供擔保、接受關聯方擔保并提供反擔保的情形，部分擔保合同尚未履行完畢。

公司層面的合規漏洞，已延伸至子公司經營環節。招股書顯示，2022年，盛龍股份子公司欒川縣長青鎢鉬有限責任公司（以下簡稱“長青鎢鉬”）因安全生產問題累計被罰7.30萬元。不過，2022年底，長青鎢鉬不再納入盛龍股份合并報表范圍。同年，公司另一子公司欒川龍宇鉬業有限公司（以下簡稱“龍宇鉬業”）因建設項目未按規劃許可施工，再領13.38萬元罰單。

28%無證房產陷合規困局，設立程序存瑕疵

回溯盛龍股份的成立淵源，其股權受讓與設立過程的合規性引發市場關注。2020年9月，有色集團啟動對河南能化集團下屬鉬板塊公司的并購。次月，有色集團與河南能化集團全資子公司永城煤電控股集團有限公司（以下簡稱“永煤集團”）簽署《股權轉讓協議》，永煤集團將其下屬鉬板塊11家公司（“目標公司”）股權、債權整體打包轉讓給有色集團。

同年12月，為集中管理受讓股權，有色集團設立盛龍有限公司（盛龍股份前身），注冊資本10億元，經營范圍涵蓋選礦、礦物洗選加工等，股東以股權及債權方式出資，出資期限約定至2050年12月31日前。

關鍵爭議點在于出資評估環節。招股書顯示，有色集團在對盛龍有限公司進行股權出資時，未獨立聘請第三方評估機構進行股權評估，而是沿用了有色集團與永煤集團收購鉬板塊目標公司時，永煤集團委托的中天華評估就11家目標公司股權價值出具的股權評估報告確定盛龍有限公司股權價值，存在程序性瑕疵。

不過，對于上述瑕疵，洛陽市政府和洛陽市國資委均出具確認意見，稱相關行為“已履行必要程序，未造成國有資產流失”，但評估獨立性缺失問題仍引發關注。

比設立程序瑕疵更引人關注的是，盛龍股份核心生產經營資產的權屬隱患。截至2025年6月末，公司主要生產經營使用的土地中瑕疵土地面積為678.20畝，占比為30.33%。另外，公司主要生產經營使用房產總面積為82,649.98平方米，其中瑕疵房產面積為23,714.61平方米，占比28.69%。

盛龍股份及其子公司存在租賃使用農用地、耕地的情形，但不存在使用或租賃使用集體建設用地、劃撥地和基本農田的情形，不涉及生態紅線。

上圖來源：盛龍股份回復首輪問詢函

尤為關鍵的是，公司主要通過全資子公司龍宇鉬業南泥湖鉬礦進行礦山開采，雖然南泥湖采場瑕疵土地區域主要為未來三年內暫不實施采剝作業的區域，但其瑕疵土地將影響公司營收與利潤。以2024年為例，據盛龍股份測算，南泥湖采場上述瑕疵土地將影響公司營業收入約9.06億元、凈利潤約1.93億元，分別占公司營收總額的31.64%、凈利潤的25.58%。

內控問題頻發，資金拆借與關聯擔保合規性待考

招股書顯示，2022年至2023年，盛龍股份與有色集團等關聯方的資金拆借從未間斷。2022年，公司從有色集團等關聯方借入資金超1億元，同期向新發展建材、大石門溝金礦等關聯主體拆出資金589萬元；2023年，公司拆借行為仍在持續，既向有色集團借入2,200萬元，又向永吉服飾拆出450萬元。

深交所在問詢函中要求公司詳細說明相關拆借行為的審議程序是否完備、利率定價是否公允，向關聯方拆出資金是否構成資金占用。

面對深交所的問詢，盛龍股份給出“利率公允”的回應。公司向關聯方借入資金利率為5.00%-6.00%、拆出資金利率為5.66%-8.00%，而同期金融機構借款利率區間為3.80%-7.20%，借入和借出資金定價具有公允性。

比資金拆借更令人警惕的，是盛龍股份背后一張關聯擔保與反擔保交織的“風險網”。盛龍股份存在向有色集團、洛陽永卓鎢鉬材料有限公司（以下簡稱“永卓鎢鉬”，公司原子公司）以及洛陽多華鉬業有限公司（以下簡稱“多華鉬業”，公司子公司龍宇鉬業參股公司）等關聯方提供擔保、向城投集團反擔保的情形，主債權合同均已履行完畢。公司存在由控股股東洛陽國晟投資控股集團有限公司（以下簡稱“國晟集團”）、有色集團、城投集團等關聯方提供擔保，且公司同時提供反擔保的情形，部分合同尚未履行完畢。

深交所在問詢函中明確要求盛龍股份說明如公司需履行反擔保義務對生產經營的影響。對此，盛龍股份在回復中強調，反擔保被擔保方國晟集團資產規模龐大、償債能力強勁，公司需實際履行反擔保義務的概率“極低”。

具體來看，截至2025年6月30日，國晟集團為公司共計4.18億元的主債務合同提供擔保，公司以自身銷售回款權向國晟集團提供反擔保。國晟集團具備較強的償債能力。4.18億元的擔保金額占國晟集團總資產比例為0.19%，占其凈資產比例為0.50%，占比較小。

安全生產等領域違規，子公司頻頻被罰

就在盛龍股份全力沖刺IPO的關鍵節點，其旗下核心子公司卻密集登上監管處罰名單，安全生產、規劃建設等多領域問題集中暴露。

2022年3月24日，公司子公司長青鎢鉬因兩大違規行為一日內連領兩張罰單：未在較大危險因素場所設置安全警示標志、超過核定生產能力生產，欒川縣應急管理局作出處罰，合計罰款4.8萬元。

同年7月1日，長青鎢鉬再曝安全違規，其王家莊尾礦庫二期工程未經驗收即投入使用，違反尾礦庫安全管理相關規定，再度被處以2.5萬元罰款。至此，長青鎢鉬2022年內已累計收到三次安全生產類行政處罰。

耐人尋味的是，就在長青鎢鉬2022年連續收到罰單、違規問題集中暴露的年底，洛陽市國資委便將其持有的長青鎢鉬50.99%股權，以國有資產無償劃轉形式，劃轉至地方財政局下屬桂興實業。股權劃轉完成后，這家問題纏身的子公司隨即不再納入盛龍股份合并報表范圍。

除安全生產問題外，公司另一子公司龍宇鉬業也因一項拖延多年的違規建設行為受到處罰。欒川縣自然資源局查明，2009年6月龍宇鉬業未按照（2009-A06）《欒川縣建設工程規劃批準書》批準內容在欒川縣城鉬都路與濱河路交叉口建設龍宇大廈項目。2022年3月，欒川縣自然資源局對龍宇鉬業處以13.38萬元罰款。

記者：賀小蕊

財經研究員：趙強