北向資金逆勢加倉！氫能源唯一低估大龍頭藏不住了，儲能+鋰電

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

深夜，財官在臺燈下反復核對一份財報，屏幕上跳動的數字似乎在講述一個矛盾的故事：一邊是業績同比大幅下滑36.76%，另一邊卻是代表北向資金的香港中央結算有限公司增持5%。

2025年第三季度，峰璟股份的財報呈現出一組令人困惑的矛盾。

公司業績為2.04億元，同比下降36.76%，這通常是企業經營陷入困境的信號。

然而，與業績下滑形成鮮明對比的是，香港中央結算有限公司卻在同期增持了公司股份。

更令人費解的是，公司銷售毛利率不降反升，達到30.63%，同比增長3.37%。

財官點起一支煙，煙霧中浮現出一個疑問：當專業投資機構的行動與公司表面業績背道而馳時，到底是誰看錯了？

財務現場的三大矛盾

財官仔細梳理財報數據，發現了三個明顯的矛盾點。

第一個矛盾是業績下滑與毛利率提升的背離。

通常情況下，公司業績大幅下滑時，毛利率往往會同步下降，但峰璟卻出現了毛利率逆勢增長的反常現象。

第二個矛盾是現金流與凈利潤的差異。

公司銷售商品收到的現金凈額高達3.41億元，這個數字甚至超過了當期的凈利潤。這意味著公司實際收到的現金比賬面利潤還要多。

第三個矛盾是北向資金逆勢加倉。

在公司業績表現不佳的情況下，代表北向資金的香港中央結算有限公司卻選擇了增持，這顯然不是基于短期業績的決策。

傳統業務：汽車零部件的基本盤

要解開財務數據的矛盾，首先要了解公司的基本業務。峰璟的主營業務是為中高檔乘用車提供內外飾件系統。

這部分傳統業務可能正面臨行業周期性的挑戰。中國汽車市場競爭激烈，特別是中高檔乘用車市場增長放緩，這或許能解釋公司業績下滑的原因。

但財官注意到一個細節：盡管業績下滑，公司毛利率卻實現了增長。

這可能意味著公司正在優化產品結構，向更高附加值的產品轉型，或在成本控制方面取得了成效。

戰略轉型：氫能源的宏大布局

當財官深入研究公司公告時，一個宏大的戰略布局逐漸浮現。峰璟正在從傳統汽車零部件商向新能源領域全面轉型。

公司與廣東曉蘭新能源、深圳氫藍動力等簽署戰略合作協議，計劃在深圳打造“氫+鈦”新能源汽車整車生產的生態產業鏈。

這個轉型計劃極具野心：從獲取汽車生產資質，到整合產業資源、資本運作，再到開拓市場訂單，公司試圖打造完整的氫燃料電池汽車產業鏈。

第二曲線：儲能與鋰電池項目

除了氫能源布局，峰璟還在儲能領域投下重注。公司計劃自籌資金8億元，投資建設10GWh鋰電池項目。

這個項目瞄準了兩大市場：新能源汽車動力系統和儲能系統。公司在技術儲備方面已有三年多的積累，掌握了鋰電池的材料配方和制造工藝。

財官分析，這個龐大的投資項目可能是公司現金流緊張的原因之一，但也代表了管理層對未來發展的強烈信心。

財務解碼：現金流的秘密

現在，財官回到最初的財務矛盾，試圖找到合理解釋。公司銷售商品收到的現金凈額3.41億元高于凈利潤2.04億元，這一現象可能有多種原因。

首先，公司可能在加強應收賬款管理，加快了資金回籠速度。其次，可能有部分前期應收款項在本期集中收回。

此外，作為制造業企業，公司折舊等非現金支出會減少凈利潤但不影響現金流，這也可能造成現金流高于凈利潤的情況。

風險勘查

當偵探的視線從宏大的戰略敘事，移回最現實的資產負債表時，一個新的風險點浮出水面。

報告顯示，公司賬戶里的貨幣資金為5.77億元，而同期短期借款卻高達5.24億元。

這組數據描繪了一幅與“現金流充裕”印象截然不同的畫面。5.77億現金看似不少，但緊鄰著5.24億短期債務，實際可自由支配的“安全墊”非常薄。

這意味著公司近90%的現金儲備都對應著短期內需要償還的剛性負債，財務彈性相當有限。

財官的調查暫時告一段落，但這家公司的故事還遠未結束。峰璟的財報展現了一個典型傳統制造企業的轉型困境與野心：在主營業務面臨挑戰時，毅然選擇向新能源賽道全面轉型。

北向資金的增持，可以看作是對這種轉型決心和長期方向的認可投票。然而，從決心到成功，還有漫長的道路需要走。

對于關注這家企業的讀者來說，關鍵不在于糾結于短期業績的波動，而應密切關注其轉型戰略的執行情況。

氫能源合作項目的實質進展、鋰電池項目的建設進度、以及新技術能否真正轉化為市場接受的產品。

轉型之路從來都是九死一生，但也正是這種冒險與創新，推動著企業和行業的進步。峰璟的財報，既是一份成績單，也是一封面向未來的挑戰書。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 B 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。