出口業務收入下滑，松霖科技扣非后利潤降超57%

出品 | 創業最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

12月17日，身具銀發經濟和具身智能概念的松霖科技發布了股票交易日常波動報告，異動的原因是連續3個交易日股價累計漲超20%。

值得注意的是，因為積極布局銀發經濟和具身智能業務，自2025年年初以來松霖科技股價累計漲超120%。

在股價大漲的背景下，公司股東和董事開始減持公司股份。

雖然在資本市場表現亮眼，但松霖科技實際經營并不理想，受貿易摩擦影響，松霖科技核心產品廚衛銷售并不理想，2025年前三季度公司營收和利潤雙雙下滑。

在積極開拓銀發經濟和具身智能兩大高增長行業的背景下，松霖科技能否成功打造出第二增長曲線？

1、出口業務收入下滑，扣非后利潤降超57%

1990年，24歲的松霖科技創始人周華松從衡陽醫學院（現南華大學）臨床醫學專業畢業后，并未進入醫療行業，而是選擇了一家外企背景的衛浴企業。

1993年，該外企衛浴企業遷往深圳，彼時，深圳作為改革開放的前沿陣地各行各業發展都極為迅速，房地產行業更是一騎絕塵。

在此背景下，周華松意識到緊靠房地產行業衛浴行業大有可為。因此，便開始從衛浴貿易入手，兩年后自創“松霖”品牌，正式切入水暖潔具市場。

此后不久，國家啟動了房地產改革，國內房地產市場爆發式增長，搭乘行業東風周華松創立的“松霖”品牌經營規模快速擴大。

2019年，松霖科技正式在上交所主板完成上市。此后，公司通過研發高附加值產品和擴大海外銷售的方式不斷提升毛利率。

數據顯示，2019年公司來源于海外地區收入為12.14億元，收入占比為69.82%，2024年公司海外收入占比上升至75.1%。

相較于國內，海外產品售價更高，因此毛利率也更高，如2024年松霖科技海外業務毛利率為37.99%，國內業務毛利率僅為27.5%。

在海外業務收入占比提升帶動下，公司經營利潤逐年提升，2021年松霖科技營業收入和扣非后凈利潤分別為29.77億元、2.53億元，2024年松霖科技在營業收入下降至30.15億元，扣非后凈利潤上升至4.16億元。

但進入2025年松霖科技經營表現并不理想，2025年前三季度松霖科技實現營業收入為18.52億元，同比減少15.49%，實現扣非后凈利潤1.26億元，同比減少57.31%。

對此，松霖科技給出的解釋是因為受國際貿易政策多變及宏觀經濟形勢影響，公司主要銷售區域收入同比下滑，此外為了對沖貿易摩擦影響，公司加快越南生產基地建設，導致費用增加。

從松霖科技此前披露的信息來看，歐洲、美國等發達地區是公司產品出口主要目的地。2025年上半年，在貿易摩擦影響下，中國對美貿易出口出現下降。

海關總署披露的數據顯示，2025年前三季度中國對美國出口3172.25億美元，同比下降16.9%。在此影響下松霖科技境外收入和利潤均受到較為嚴重影響。

為了規避貿易摩擦風險，松霖科技也在加快建設越南基地，目前越南一期現處于產能爬坡階段，預計Q4基本達產，二期產能正在加緊建設。

對此，「創業最前線」試圖向松霖科技了解，隨著貿易摩擦烈度降低，2025年四季度公司對美國出口是否有所恢復，出口至美國產品價格及毛利率相對于2024年同期是否有所變化？鑒于越南也在美國加征關稅名單內，公司繞道越南建設生產基地后續能否轉嫁或者抵消加征關稅影響？截至發稿，未獲得松霖科技回應。

2、轉型具身智能，拿下1250臺機器人訂單

在主營業務受到貿易摩擦影響下，松霖科技也在積極尋找第二增長曲線，而公司瞄準的便是近兩年大熱的具身智能行業。

為了拓展機器人業務，松霖科技自年初以來便動作頻頻。

2025年2月松霖科技宣布成立全資子公司“廈門松霖機器人科技有限公司”（以下簡稱“松霖機器人”），開始正式切入機器人領域，該子公司業務涵蓋機器人的技術研發、生產制造和市場銷售。

3月17日，公司又與具身智能獨角獸企業達闥機器人達成合作，計劃共同研發和推廣一款配置“靈巧手”的洗護康養功能的人形機器人。

此后不久，松霖科技又宣布對廈門威迪思智能運動系統有限公司（以下簡稱“威迪思”）的100%股權進行收購。

據悉，威迪思是一家智能移動裝備領域的提供商，由于公司將在汽車車規級底盤設計領域積累的經驗成功復制到機器人領域，松霖科技也希望借助威迪思在底盤與控制技術方面的工程化能力，與公司的健康算法、精密制造優勢形成互補，大幅加速機器人產品落地進程。

通過一系列的投資和布局，松霖科技成功切入具身智能行業。

而真正讓松霖科技受到市場關注的，還是8月12日福建省伍心養老服務有限公司（簡稱“伍心養老”）計劃向旗下子公司松霖機器人采購用于助行、清潔、理療、護理陪伴等多場景的智能機器人產品，數量不少于1250臺。

根據規劃，松霖科技需要在2026年8月15日前交付50臺，在2027年8月15日前交付不少于200臺，在2028年8月15日前交付成機不少于1000臺。但是否是人形機器人，松霖科技對外并未明確說明。

從行業前景來看，人形機器人發展前景無疑十分廣闊。此前高盛發布的報告顯示，到2030年，全球具身智能市場規模預計將從2025年的195.25億元增長到2326.3億元，年復合增長率超過64%。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

但能否把握住行業契機還要看松霖科技相關技術能否盡快突破，能否經得住市場考驗。僅從目前來看，公司發展機器人起步較晚，相關產品布局還在早期，仍面臨較大的不確定性。

對此，「創業最前線」試圖向松霖科技了解，此前公司與達闥合作研究人形機器人，目前進展如何？公司與伍心養老簽訂交付的機器人是否是人形機器人？收購威迪思后雙方技術互補性如何？公司預計何時機器人能為公司提供穩定的收入來源？截至發稿，未獲得松霖科技回應。

3、年內股價漲超120%，實控人家族持股市值超110億元

雖然松霖科技在具身智能領域發展仍在早期，但在巨大的市場空間誘惑下，投資者還是給予公司較高的關注度，松霖科技在資本市場表現也較為亮眼。自2025年初至今，公司股價累計漲幅超120%。

股價上漲，也讓公司實控人及公司各大高管掙得盆滿缽滿。年報顯示周華松、吳文利夫婦為公司實際控制人，其通過控制直接控股、控制多家投資平臺及親屬持股的方式合計持有松霖科技74.1%股權。

以此計算，周華松家族及其控制的持股平臺持有松霖科技市值超110億元，較年初增長約50億元。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

以衛浴起家的周華松，在廚衛領域深耕數十年也未讓企業市值超百億元，如今在宣布跨界布局機器人不到一年的時間里，松霖科技市值超165億元，周華松家族持股市值也超百億元。

此前，在接受媒體采訪時，周華松也表示，之所以重啟布局機器人賽道是公司長期圍繞大健康概念布局，與機器人業務的大健康定位高度契合，機器人業務也將成為公司核心戰略業務。

從公司及周華松行動來看也確實如此，2025年前三季度松霖科技在營業收入同比下滑15.49%的情形下，公司研發投入從2024年前三季度的1.64億元上升至1.78億元。

此外，雖然公司股價大幅上漲，但周華松、吳文利夫婦直接持有及間接控制的股份并未減持，也基本沒有質押套現。

雖然周華松、吳文利夫婦沒有減持套現，但其親屬及公司高管卻未能抵擋股價大漲的誘惑。11月14日，松霖科技公告股東周麗華女士計劃通過競價交易的方式減持公司20萬股，據悉周麗華女士是周華松的妹妹。

除股東減持外，此前公司董事陳斌以集合競價的方式減持了公司30萬股，套現資金約為700萬元。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

對此，「創業最前線」試圖向松霖科技了解，近期公司股價大漲，實控人的一致行動人周麗華女士及公司董事陳斌減持公司股份，是否意味著公司部分高管及股東不看好公司未來發展前景？

此前，公司提前終止了2023年制定的股權激勵計劃，并回購了相關限制性股份，是否意味著2025年業績難以達成？后續是否還會調整實施新一輪股權激勵？截至發稿，未獲得松霖科技回應。

對于松霖科技而言，在貿易摩擦影響下主營業務廚衛產品受到了較大影響，公司營收、利潤雙雙下滑，即便在越南新建生產基地，也依舊面臨著關稅上漲帶來生產成本上升的壓力。

目前，公司也在積極拓展以具身智能為代表的第二增長曲線。但鑒于具身智能所需要解決的技術難點較多，行業及公司發展仍在初期，后續能否為松霖科技帶來新的業績增量，「創業最前線」將持續保持關注。

*注：文中題圖來自松霖科技官網；未署名圖片來自松霖科技官方微信公眾號。