化債“加速度”：年內355家平臺退出，信用風險管理邁向“重塑期”

財聯(lián)社12月19日訊（編輯 楊斌 實習生 鄭斐睿）在防范化解地方債務風險的政策主線下，2025年地方融資平臺“減量提質”已進入深水區(qū)。財聯(lián)社結合最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)及多家機構研報發(fā)現(xiàn)，隨著隱性債務置換工作的系統(tǒng)性推進，融資平臺退出與轉型步伐明顯加快。

截至2025年12月19日，年內確認退出的城投平臺數(shù)量已達355家。業(yè)內分析指出，當前化債工作已從早期的“應急響應”階段過渡至“穩(wěn)在當下”與“重塑發(fā)展”并重的關鍵期，平臺退出不僅僅是名單的減少，更是信用風險有效釋放與區(qū)域融資結構重構的過程。

“退平臺”數(shù)據(jù)透視：總量攀升與區(qū)域分化

財聯(lián)社據(jù)企業(yè)預警通及公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年12月19日，2025年全年已確認退出的城投平臺數(shù)量達到355家。

分區(qū)域來看，重點與非重點化債省份呈現(xiàn)出差異化的推進節(jié)奏。據(jù)財聯(lián)社統(tǒng)計，非重點化債省份年內退出數(shù)量合計215家，其中山東省以42家的退出數(shù)量位居榜首，江蘇省、浙江省分別以32家、21家緊隨其后。

重點化債省份方面，年內合計退出140家，其中貴州省表現(xiàn)尤為突出，年內退出數(shù)量高達67家，占重點省份退出總數(shù)的近一半；青海、云南及重慶等地亦有顯著進展。

（數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通、財聯(lián)社整理）

從主體信用等級分布看，低信用等級主體仍是退出的“主力軍”。統(tǒng)計顯示，在2025年退出的355家平臺中，無評級主體與AA級主體合計占比接近七成。

（數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通、財聯(lián)社整理）

近期8省明確公布“平臺退出”計劃，各地表現(xiàn)亮眼

財聯(lián)社據(jù)相關渠道統(tǒng)計，2025年11月1日至12月19日期間，共有8省明確提出“平臺退出”計劃，多地表示力爭今年實現(xiàn)融資平臺全部退出。

圖：近期各地“退平臺”動態(tài)匯總

（數(shù)據(jù)來源：各地政府公開披露信息、企業(yè)預警通、DM、財聯(lián)社整理）

安徽省方面表示，2024年以來累計發(fā)行政府債券置換存量隱性債務超千億元，利率水平下降超2.5個百分點，預計五年內可累計減少利息支出150億元以上。隨著隱性債務被置換清零，安徽全省超過7成的融資平臺公司已完成轉型退出，逐步實現(xiàn)自主經(jīng)營、自負盈虧。

吉林省的化債工作被財政部作為首批典型案例推廣。截至2025年9月末，吉林全省存量隱性債務余額下降近90%，融資平臺數(shù)量壓降比例超70%，經(jīng)國家專班復核評估，已符合退出債務重點省份條件。

湖南省常德市通過“六個一批”緩釋政策，全市已累計緩釋存量債務180億元；搶抓國開行“項目貸”置換經(jīng)營性債務，守住了債務不爆雷的底線。

上述最新案例，是各地積極推動融資平臺退出的工作縮影。

化債路徑解構：從“應急”走向“產(chǎn)業(yè)化重塑”

對于當前“退平臺”熱潮背后的邏輯，華源證券在深度報告中提出了“三階段化債路徑”的觀點。研報認為，地方化債通常經(jīng)歷“應急響應—穩(wěn)在當下—謀劃長遠”三個階段。

當前，隨著一攬子化債政策的落地，多數(shù)地區(qū)已度過流動性極度緊缺的“應急”時刻，正處于利用政策窗口期實現(xiàn)債務結構優(yōu)化的“穩(wěn)在當下”階段，并逐步向通過國企改革實現(xiàn)高質量發(fā)展的第三階段過渡。

這一觀點在各地的執(zhí)行中得到了驗證。遠東資信的跟蹤報告顯示，隨著5000億元地方政府債務結存限額的集中落地，不僅置換了存量隱性債務，更為平臺轉型騰挪了空間。

綜合來看，2025年355家平臺的退出不僅是數(shù)字的累積，更標志著地方債務管理已從單純的規(guī)模控制轉向深度的結構調整。在政策護航與市場倒逼的雙重作用下，地方融資平臺正在經(jīng)歷一場前所未有的“出清”與“重生”。