重組蛋白龍頭沖刺H股！

12月18日，百普賽斯（股票代碼：301080.SZ）發(fā)布公告，董事會已審議通過發(fā)行境外上市外資股（H股）并擬于香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市的相關議案。公告明確，此次資本動作核心目標是推進全球化戰(zhàn)略布局、搭建國際化資本運作平臺、提升綜合競爭力。不過，具體發(fā)行規(guī)模、定價區(qū)間及發(fā)行時點仍在制定中，后續(xù)需提交股東大會審議，并獲得相關政府及監(jiān)管機構的批準與核準。

這是繼其2021年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市之后，公司在資本市場上的又一次關鍵動作。與首次公開發(fā)行（IPO）經(jīng)歷相比，這次擬發(fā)行H股并選擇在香港主板上市，有著更明顯的國際化與資本市場互動的意圖。

01.

深耕藥物研發(fā)全流程工具，Q3凈利大增81.46%

2010年，百普賽斯以重組蛋白及相關生物試劑為起點切入市場，從一開始就精準錨定生物藥研發(fā)鏈條的前端環(huán)節(jié)，立志成為基礎研究與藥物早期研發(fā)階段的核心工具型供應商。

這一定位并非偶然，而是源于對生物醫(yī)藥研發(fā)痛點的深刻洞察——傳統(tǒng)模式下，實驗室自制蛋白或來源分散的試劑常因批次差異導致實驗結果缺乏可比性，不僅增加研發(fā)成本，更放大了研發(fā)決策的不確定性。

瞄準這一核心痛點，百普賽斯以標準化、規(guī)?；?/strong>的生物試劑供應為突破口逐步，構建起以重組蛋白、抗體和試劑盒為核心的產品體系。百普賽斯子品牌包括膜杰作、Star Staining、Aneuro、ComboX、ActiveMax、GENPower等，主要產品及服務包括蛋白、抗體、試劑盒及分析檢測服務，應用于腫瘤、自身免疫疾病、心血管病、傳染病、腦神經(jīng)等疾病的藥物篩選及優(yōu)化、臨床前實驗及臨床試驗、藥物生產過程及工藝控制（CMC）、診斷試劑開發(fā)及優(yōu)化等研發(fā)及生產環(huán)節(jié)。

為了更好地服務全球客戶，公司將業(yè)務版圖延伸至亞洲、北美洲、歐洲等主要市場，在中國、美國、瑞士等國家的十余個城市布局了辦公室、研發(fā)中心及生產基地，形成了兼具本土化響應與全球化服務能力的網(wǎng)絡。目前累計服務客戶超11000家，并且與強生、輝瑞、藥明康德、信達生物、君實生物、百濟神州等國內外知名主要創(chuàng)新藥生產廠商和CRO/CDMO企業(yè)深度合作。近幾年，隨著海外客戶和國際合作占比提升，其產品已被用于多項國際藥企的早期研發(fā)項目，并逐步進入全球研發(fā)流程體系。

支撐這些業(yè)務布局的，是公司的產能建設能力與穩(wěn)健的財務表現(xiàn)。

2023年11月啟動的北京亦莊新城中國總部建設項目，圍繞蛋白及抗體、試劑盒、磁珠、細胞株及培養(yǎng)基等多品類構建的一體化研發(fā)生產平臺。根據(jù)項目備案及環(huán)境影響報告書披露，該基地預計2028年達產后，蛋白及抗體產品年產能將達81.6萬瓶，分析檢測服務10000個/年，達產產值不低于12億元。

財務層面，2025年第三季度報告顯示，當期實現(xiàn)營業(yè)收入2.26億元，同比增長37.50%；歸母凈利潤4862萬元，同比大幅增長81.46%，盈利能力顯著提升。更值得關注的是，在業(yè)務規(guī)模擴大的同時，公司費用管控成效突出，2025年前三季度銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別同比下降2.62個、2.44個、4.18個百分點，運營效率的同步提升為全球化擴張奠定了堅實的財務基礎。

02.

分層競爭成型，港股背書打通全球產業(yè)鏈

近年來，全球醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)走高。根據(jù)Evaluate Pharma數(shù)據(jù)，2024年全球制藥行業(yè)研發(fā)支出同比增長1.5%，規(guī)模接近2880億美元。研發(fā)投入的擴張直接拉動上游工具需求：IMARC報告顯示，2024年全球生物技術試劑市場規(guī)模約為917.48億美元，并預計未來幾年將保持穩(wěn)健增長；同時，Global Growth Insights的研究指出，以抗體和重組蛋白為代表的核心生物試劑細分領域，有望在未來繼續(xù)維持兩位數(shù)增長。

需求擴容的同時，行業(yè)競爭格局并未顯著松動。在全球高端科研級與GMP級生物試劑市場，長期以來仍以賽默飛、丹納赫等歐美綜合型巨頭為主導，其優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在產品性能的穩(wěn)定性與一致性上，更根植于深厚的品牌積累、成熟的全球合規(guī)體系，以及與跨國藥企全球采購體系的深度適配與可驗證性。

近年來，國內企業(yè)在工程能力與質量控制方面持續(xù)進步，在部分科研級與本土GMP場景中已具備競爭力，但在國際融資渠道、跨國客戶信任建立以及全球合規(guī)背書層面，仍需時間沉淀。對于以工具供給為核心定位的企業(yè)而言，是否具備國際資本市場身份，正在逐漸演化為進入跨國藥企全球采購體系的隱性門檻。

正是在上述現(xiàn)實約束下，赴港上市成為百普賽斯全球化進程中的關鍵節(jié)點。H股上市一方面可直接募集外匯資金，用于海外研發(fā)與市場體系建設；另一方面，香港資本市場在生命科學領域積累了成熟的機構投資者基礎，有助于提升企業(yè)在國際產業(yè)鏈中的可識別度，縮短與全球藥企建立信任的周期。

從更宏觀的行業(yè)視角看，這一選擇也映射出生命科學工具行業(yè)正在形成的分層競爭格局。在產業(yè)鏈上游，賽默飛世爾、丹納赫等綜合型巨頭通過持續(xù)并購，構建起“試劑+儀器+一體化服務”的全品類生態(tài)，占據(jù)研發(fā)與生產兩端的核心位置；而在具體靶點、特定應用場景中，依賴工程穩(wěn)定性與交付能力的專業(yè)化供應商，仍保有不可替代的生存空間。隨著中國創(chuàng)新藥研發(fā)活躍度提升，本土藥企對高質量、響應更快的工具型產品需求同步增長，為國內專業(yè)化廠商提供了差異化切入機會。

百普賽斯所代表的，正是這一分層競爭格局中非巨頭、高嵌入度的發(fā)展路徑：不依賴并購驅動規(guī)模擴張，而是通過標準化產品體系和穩(wěn)定交付能力，逐步嵌入全球生物醫(yī)藥研發(fā)體系。

需要看到的是，這一路徑同樣伴隨結構性風險。工具型企業(yè)需求高度依賴研發(fā)周期，當創(chuàng)新藥融資趨緊、項目數(shù)量收縮時，上游需求可能同步承壓；同時，國際巨頭通過并購切入細分賽道，也可能加劇價格與效率層面的競爭。

整體來看，百普賽斯此時選擇赴港上市，更像是在生命科學工具行業(yè)走向分層競爭背景下的一次階段性戰(zhàn)略選擇。當競爭焦點從單一產品優(yōu)勢，轉向系統(tǒng)能力與國際化適配能力，資本市場的角色已不再只是融資工具，而成為企業(yè)融入全球產業(yè)鏈的重要基礎設施。其成效如何，仍有待上市進程推進、境外收入占比變化及研發(fā)投入強度等關鍵指標的持續(xù)驗證。

*封面來源：神筆PRO

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