楊德龍：預計2026年美聯(lián)儲可能降息兩次 央行有望適時降息降準

近期美國公布的一系列重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，使市場對美聯(lián)儲在2026年繼續(xù)降息的預期明顯升溫。北京時間12月16日晚，美國勞工統(tǒng)計局一次性公布了11月及此前月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，其中11月美國失業(yè)率意外升至4.6%，創(chuàng)下2021年9月以來的新高。這一變化被市場視為可能促使美聯(lián)儲進一步放松貨幣政策的重要因素。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，交易員對美聯(lián)儲在2026年實施兩次降息的預期明顯增強，市場普遍押注基準利率有望下調(diào)至3.0%—3.25%區(qū)間。受此影響，美元指數(shù)出現(xiàn)快速回落，一度跌破98，為10月6日以來首次。此前，美聯(lián)儲已在12月份實施了年內(nèi)第三次降息，降幅為25個基點，延續(xù)了本輪降息周期。綜合來看，若美聯(lián)儲繼續(xù)推進降息進程，美元指數(shù)可能維持偏弱走勢，從而推動非美貨幣階段性走強。

在此背景下，人民幣匯率近期持續(xù)升值，目前已突破7.05關(guān)口，升至7.045附近，逐步逼近7.0整數(shù)位。若外部環(huán)境配合、美元指數(shù)繼續(xù)走弱，2026年人民幣對美元匯率有望進一步向“六字頭”靠攏。總體而言，美聯(lián)儲降息對美元指數(shù)構(gòu)成明顯沖擊，也加快了非美貨幣的升值節(jié)奏。

美聯(lián)儲加快降息步伐，主要是為了應對美國就業(yè)市場持續(xù)降溫的趨勢。從歷史修正數(shù)據(jù)來看，美國8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)由最初公布的-0.4萬人下修至-2.6萬人，9月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)由11.9萬人下修至10.8萬人，顯示就業(yè)數(shù)據(jù)整體走弱。

與此同時，美國經(jīng)濟增長也呈現(xiàn)放緩跡象。美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，10月零售銷售額環(huán)比持平，低于此前市場預期的0.1%增長，反映出消費端動能有所減弱。就業(yè)市場放緩疊加關(guān)稅因素引發(fā)的高通脹壓力，對美國消費者支出形成潛在制約，這也使越來越多的經(jīng)濟學家擔憂美國經(jīng)濟增速可能進一步放緩，從而迫使美聯(lián)儲加快降息節(jié)奏。作為全球主要央行，美聯(lián)儲的政策調(diào)整具有較強的示范效應，其降息行動可能引發(fā)其他央行跟隨調(diào)整貨幣政策立場。

相較而言，中國央行仍有條件繼續(xù)實施更加靈活的貨幣政策，并在合適時點運用降息、降準等工具。這種政策取向為資本市場提供了重要支撐。在低利率、寬流動性的環(huán)境下，資本市場往往更具活力，而美聯(lián)儲降息也為我國貨幣政策操作提供了更為充裕的空間。

與此同時，日本央行的政策動向亦受到市場高度關(guān)注。近期市場普遍預期，日本央行可能在短期內(nèi)宣布加息。日本央行周五有望將基準利率上調(diào)至30年來的高位，顯示決策層對實現(xiàn)穩(wěn)定通脹目標的信心正在增強。市場預計，在為期兩天的政策會議結(jié)束后，日本央行可能將隔夜拆借利率上調(diào)25個基點至0.75%，這將是其自今年1月以來的首次加息。

盡管如此，即便利率上調(diào)至0.75%，日本央行內(nèi)部仍認為當前政策利率尚未達到所謂的“中性利率”水平。部分官員甚至認為，1%的利率水平仍偏低。加息有助于提振日元匯率，但由于本次行動已被市場充分計價，若央行在前瞻指引中釋放偏鴿派信號，反而可能導致日元再度承壓。一旦匯率重新逼近美元兌日元160這一關(guān)鍵關(guān)口，日本金融當局可能被迫重新評估是否進行干預。相反，若日本央行釋放更偏鷹派的信號，或有助于緩解日元貶值壓力，但同時也可能推高日本國債收益率，對財政支出形成一定約束。在此背景下，政策溝通的細節(jié)將成為市場關(guān)注的核心變量。

從市場運行節(jié)奏看，臨近年底，資本市場出現(xiàn)階段性震蕩調(diào)整屬于正常現(xiàn)象，更多是部分資金選擇獲利了結(jié)的結(jié)果，并不意味著中長期趨勢發(fā)生改變。當前開啟的慢牛、長牛行情有望持續(xù)兩至三年，甚至存在延續(xù)至三至五年的可能性，并可能成為A股歷史上持續(xù)時間較長的一輪牛市。相比“快牛”“瘋牛”，慢牛行情更有利于投資者理性參與市場，通過價值投資理念，選擇優(yōu)質(zhì)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司或優(yōu)質(zhì)基金，把握長期機會。

從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的中長期視角看，科技、新能源和消費仍是未來具備持續(xù)增長潛力的主要方向，尤其是科技領(lǐng)域發(fā)展迅速，資本持續(xù)流入帶動相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)活躍。科技牛行情已逐步展開，預計2026年科技板塊仍將是市場的重要投資主線之一，但并非唯一主線。紅利股、消費白馬、新能源、軍工、有色等板塊有望逐步聯(lián)動，推動市場由結(jié)構(gòu)性牛市向更為廣泛的行情演進。多家外資投行近期紛紛對A股和港股發(fā)表相對積極的看法，這也意味著2026年可能會有更多外資配置估值相對較低的A股和港股市場，從而帶來增量資金和信心支持。

中央經(jīng)濟工作會議的召開，對2026年經(jīng)濟工作作出了系統(tǒng)部署。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼、提振內(nèi)需相關(guān)舉措進一步落實，以及更加積極有為的宏觀政策持續(xù)推進，通過“既投資于物、也投資于人”的方式，有望釋放經(jīng)濟活力：一方面，通過加大政府收儲力度、改善供需關(guān)系，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，托底傳統(tǒng)行業(yè)；另一方面，通過持續(xù)加大對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的政策支持，推動機器人、芯片、半導體、算力算法、固態(tài)電池等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育更多新的經(jīng)濟增長點。這一過程也將為資本市場提供更加豐富的投資機會。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）