失敗的尤文收購背后：幣圈的野心和阿涅利家族的價值觀

亞平寧半島已經少有屬于意大利人的球隊了。

中國老板抽身離去后，紅鳥集團奄奄一息地把握著紅黑軍團的命脈，國際米蘭的主人變成了橡樹資本；丹-弗里德金在2020年從意裔美籍老板帕洛塔手中接過羅馬的股份，同時他還是埃弗頓的所有者；熱那亞、博洛尼亞和維羅納，如今也都是“美”字頭的球隊。

傳統豪門當中，只有那不勒斯和尤文圖斯仍然保留著“純正的意大利血脈”，他們的老板是電影大亨德勞倫蒂斯和汽車巨頭阿涅利家族——不折不扣的老資本、“舊貴族”。

有一群從大洋彼岸趕回來的新勢力想要加入到浪潮中，他們出生在意大利，但在海外開創了自己的事業。他們的公司叫Tether，把玩著加密貨幣，迅速躥升為富豪榜上的明星，現在試圖在家鄉掌控黑白色的尤文圖斯。

收購始末：被排擠的幣圈巨頭

上周五，作為全球最大的穩定幣巨頭（穩定幣：一種加密貨幣，其價值與美元或其他穩定資產掛鉤，因此價格相對穩定便于交易和支付），Tether向尤文圖斯控股方Exor提交了一份全現金收購方案，擬以每股2.66歐元的價格收購其所持有的尤文圖斯65.4%的控股權。他們對俱樂部整體估值約為11億歐元，該報價較尤文圖斯當日收盤價溢價約21%。

除收購報價外，Tether 還承諾，若交易順利完成，將額外投入10億歐元加強球隊建設。Tether首席執行官帕布羅-阿爾多伊諾(Pablo Aldonio)表示，公司愿意以“穩定的資金來源和長期計劃”支持尤文圖斯的發展。

阿涅利家族旗下的控股公司Exor隨即于周六迅速發表聲明，明確表示“無意向任何第三方出售所持股份，包括但不限于Tether”，公司CEO約翰-埃爾坎(Jonh Elkann)隨后用尤文圖斯官方賬號發表了一段視頻，再次重申了阿涅利家族與俱樂部之間不可分割的關聯性，他最后的聲明強硬地表達了Exor 公司的態度：“我們的尤文圖斯，我們的歷史和我們的價值觀，永遠不會出售”

球迷對他的真情告白并不買賬，視頻下方一條高贊評論寫道：“你們的激情已經被出賣了，那種你們早已不在球場上，也不會在場外展現的激情。我們需要真正有能力、發自內心熱愛尤文圖斯的人，去讓俱樂部在意大利、歐洲乃至全世界繼續稱雄，否則再多的承諾也只不過是空話。”

Tether的收購并非從天而降，他們目前已持有尤文圖斯 11.53%的股份，是僅次于 Exor 的第二大股東。2025年2月，他們剛剛加入戰局，拿下了尤文圖斯8.2%的股份，成為球隊第二大股東，并在此后繼續增持。

2025年4月，尤文圖斯啟動了一輪規模在1500萬至1.1億歐元之間的增資計劃，但Tether 并未被納入認購方之列。阿爾多伊諾對外透露，公司并未獲準參與此次增資，盡管此時他們已持有尤文圖斯10.12%的已發行股份，并掌握6.18%的投票權。顯然，他們被排擠了。

Tether試圖收購球隊的消息對尤文圖斯的股價產生了巨大影響。消息公布前，尤文圖斯股價周五收于 2.34 歐元。到周一開盤，股價已攀升至2.47歐元，漲幅達12.7%。

根據意大利記者Riccardo Meloni和Eleonora Trotta的聯合報道，Tether對于收購尤文圖斯俱樂部的計劃非常認真，他們正在準備再次開出一份超過20億歐元的新報價。不過從埃爾坎在視頻中表露的態度看，單純的加價很難成為解決問題的方案，這次聲勢浩大的收購行動，大概率會無功而返。

老家族和新資本

在2012年至2020年間，尤文圖斯曾連續九次奪得意甲冠軍，統治了整個聯賽，但此后便陷入到了令人失望的重建之旅中。本賽季尤文圖斯暫時在意甲聯賽中排名第七。

近幾個賽季，尤文圖斯在球場外也風波不斷，因為財務造假案他們被扣除15個積分，逐出歐戰，多位管理層人員被禁足，最終導致時任主席安德烈亞-阿涅利和整個董事會在2022年辭職。

Exor近年來的財務狀況也不盡如人意，在上個十年虧損達9.99億歐元。尤文圖斯俱樂部連續八年虧損，為此進行四次增資，上一次在財政年度實現凈盈利還是在2016-17財年，這還要得益于國內轉播權收入的增加和三年兩進歐冠決賽的優異成績。

就在這次收購幾天之前，Exor準備將旗下媒體集團GEDI Gruppo Editoriale出售給希臘Antenna Group的消息不脛而走，集團旗下擁有La Republica, La Stampa這兩家重量級報刊和其他電臺及一些數字資產，是意大利最具象征性的信息傳播資產之一。

這則消息在意大利引起了軒然大波，政府官員公開呼吁保護新聞自由和國家利益，強調關鍵媒體應“留在意大利人手中”，政府甚至可能考慮利用所謂的“黃金權力”干預變更。媒體內部反應同樣激烈，兩家媒體的記者共同發起罷工，導致了報紙停刊和在線更新中斷。今年年初Exor還出售了旗下工業車輛集團Iveco，由印度Tata Motors和意大利國有防務集團 Leonardo分別接手商用車和防務業務。部分政界人士認為，Exor的一系列決定或許將成為他們在意大利本土業務布局松動的標志。

Exor自1923年起正式控制尤文圖斯，這段關系幾乎與阿涅利家族在意大利的工業史同步展開。對很多意大利人而言，阿涅利家族不僅意味著菲亞特和都靈的大規模工業體系，也意味著尤文圖斯——一個在城市、工人階層和國家公共生活中反復出現的符號。尤文在2001年上市后，Exor仍通過控股結構與后續增資保持主導地位；在2006年“電話門”導致俱樂部降級后，以及近年來尤文持續承壓的階段，Exor都在不斷輸血支持球隊。在意大利足壇，尤文圖斯始終與阿涅利家族、與Exor的名字緊密相連。

在Exor的眾多資產里，尤文圖斯俱樂部從來不是商業上的重點，它的虧損情況足以說明問題。但斑馬軍團的黑白色是阿涅利家族存在的重要符號，就像埃爾坎在他的視頻里反復強調的：這是一種無法被出售的紐帶。

阿爾多伊諾和Tether站在了阿涅利家族的背面，他們年輕、富有但無名，擁有的資產是大多數人都搞不懂是什么東西的加密貨幣。更重要的是，他們需要在各個層面上被認可。

阿爾多伊諾1984年出生于薩沃納，2008年在熱那亞獲得計算機科學學位，2011年離開熱那亞前往倫敦，進入金融系統應用的計算機科學領域。作為一名計算機工程師，他以開發人員的身份進入加密貨幣領域，先是成為Tether的技術核心，之后又擔任CEO。

阿爾多伊諾在意大利以外完成了財富積累，在維基百科上他甚至沒有自己的意大利語頁面?；氐絿鴥?，了解他的人很少。盡管如此，他已是意大利第五富有的人，個人資產約為95億歐元，而他在 Tether 的合伙人德瓦西尼更是位居第三位，資產約220億歐元。如果Tether的估值真的達到預期的5000億美元，他可能會成為世界上最富有的人之一。

Tether發行了USDT，一種與美元掛鉤的穩定幣，已成為無需通過傳統銀行系統即可買賣加密貨幣的主要工具。憑借USDT的成功，Tether的規模已足以使其像大企業一樣進行投資。根據Tether有望在一年內實現約150億美元的盈利，它可能會成為全球最賺錢的公司之一，甚至可以與沙特阿美等能源巨頭相媲美。憑借這筆雄厚的資金支持，Tether 一直在使其業務多元化，尋找能提升曝光度的機會。

Tether 的投資遍及各個領域：加拿大的金礦、阿根廷的農業公司、比特幣挖礦公司、媒體平臺、未來科技項目。如今選擇投資尤文圖斯，他們在試圖進入意大利這個老派國家最傳統的權利系統。

然而，該公司的發展歷程并非一帆風順。2021年，美國監管機構認定Tether及其關聯公司此前關于USDT現金及流動資產支持的聲明具有誤導性，為此他們支付了4100萬美元的罰款。最近，國際調查記者聯盟的報告指出，某些USDT交易與后來被美國當局調查的洗錢案件存在關聯。在他們努力打造自己在傳統金融和體育領域的合法性之際，這些發現無疑讓他們的公眾形象遭受了更多質疑。

Tether的錢來自加密貨幣行業，這是一個飽受質疑和爭議的新興世界，沒人知道它是否會像泡沫一樣破裂，而且在足球界這種顧慮似乎會更多。畢竟幾年之前，羅馬和國際米蘭的球衣胸前贊助商，區塊鏈公司DigitalBits，才剛剛因為資金鏈斷裂拖欠球隊大額贊助費，最后只能以解約潦草收官。

Tether 如果真的能取得尤文圖斯控制權，他們也將不可避免地面臨來自體育行業監管體系的嚴格審查，財政公平法案（FFP）和反洗錢（AML）等規定都將成為橫在他們面前的大山。這筆交易本身也需要獲得歐洲監管機構批準，一家加密公司是否具備管理一家高度公共化體育機構的能力？這里有一個大大的問號。

莽撞的新血，想撬動歷史和身份

Tether的擴張計劃與Exor對俱樂部控制欲望之間的沖突，是足球產業變革的縮影。過去十年間，頂級俱樂部不斷成為投資基金、億萬富翁和企業財團的目標，他們尋求的是全球知名度和長期資產增值。意甲之外，英超、西甲、法甲也都成為了海外資本投資的重點目標。過去只屬于曼聯和阿森納球迷的“罵美國老板”環節，如今已經普及到了整個歐洲。

在Tether這次“跨越階級”的投資嘗試里，數字資產企業不斷擴張的資本野心一覽無余，但傳統的權力掌控者在面對顛覆性的結構變動時依舊保持著最為謹小慎微的態度。雖然工業酒精在歐洲也已經大行其道，但特定的場合里，烈性的威士忌依舊無法代替托斯卡納的紅葡萄酒。

談起尤文圖斯時，阿爾多伊諾收起了他幣圈大佬的科技面孔，相當誠懇地真情流露：“我曾深愛齊達內和皮耶羅，也希望有一天能讓他們重新回到俱樂部管理層。”“我的口號是‘讓尤文圖斯再次偉大’。我從出生起就是尤文圖斯的球迷，作為一家公司，我們正在投資一家目前被明顯低估、但未來會給我們帶來快樂與回報的俱樂部。”

人們并不懷疑阿爾多伊諾對于尤文圖斯的愛是真實的，但顯然，一家具有悠久歷史的足球俱樂部，對于一家具有極強灰色屬性的加密貨幣公司來說，是讓他“不靠譜”的身份合法化的完美道具。他許諾的“10億”能有多少真正落實，他們在未來會為這家球隊操多少心、給多少錢，都是未知數。

在足球估值快速攀升、企業資本不斷加深介入的背景下，Exor選擇繼續將尤文圖斯掌握在家族手中，釋放出一個清晰信號：即便認可足球的全球化和金融化趨勢，阿涅利家族依然將這家俱樂部視為一項承載歷史與身份認同的名片。至少在現階段，這種價值判斷仍然可以壓制溢價套現的現實誘惑。

傳統足球家族與加密行業新資本之間的力量博弈是個編劇喜歡的故事，新興行業以資本效率和回報為核心的商業邏輯，與傳統體育內嵌的歷史價值、文化認同與治理理念存在結構上的沖突，這將成為一個在未來具有代表性的案例。

現在，尤文圖斯依舊牢牢掌握在阿涅利家族手中，后者拒絕了一次具有轟動效應的易主，選擇了延續穩定、長期規劃。而碰壁的Tether只能將其不斷膨脹的資金與野心暫時收起，在其他領域尋找機會，但等到時機成熟時，他們必然會再次登場。