截胡失敗！華納兄弟正式拒絕派拉蒙，與奈飛的“世紀(jì)聯(lián)姻”將駛向何方？

震驚全球娛樂行業(yè)的“世紀(jì)大收購(gòu)”正進(jìn)入關(guān)鍵階段。

12月17日，華納兄弟探索公司董事會(huì)正式拒絕了派拉蒙天舞每股30美元的收購(gòu)要約（價(jià)值1084億美元），理由是“會(huì)給公司帶來過多不可控的重大風(fēng)險(xiǎn)和成本”。

與此同時(shí)，Netflix（奈飛）也已開始與美國(guó)司法部、歐盟等全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)展開溝通，強(qiáng)調(diào)雙方業(yè)務(wù)重合度低，并重申計(jì)劃在12-18個(gè)月內(nèi)完成交易。

消息一出，市場(chǎng)反應(yīng)積極，奈飛股價(jià)應(yīng)聲上漲。截止發(fā)稿，奈飛漲2.47%，報(bào)96.91美元，總市值超4100億美元。

拒敵意收購(gòu)，華納“心屬”奈飛

周三晚間，華納兄弟探索公司董事會(huì)正式拒絕了派拉蒙提出的每股30美元的敵意收購(gòu)要約。

董事會(huì)主席小塞繆爾·A·迪·皮亞扎在一份聲明中解釋了拒絕的原因。他指出，經(jīng)過仔細(xì)評(píng)估，董事會(huì)認(rèn)為派拉蒙的報(bào)價(jià)不僅價(jià)值不足，還潛藏著給股東帶來重大風(fēng)險(xiǎn)和成本的問題，并且仍未解決雙方在過去溝通中遺留的關(guān)鍵問題。

他們對(duì)派拉蒙方案中依賴的海外融資，尤其是甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森信托資金的穩(wěn)定性和透明度，抱有重大疑慮。董事會(huì)還認(rèn)為，從監(jiān)管角度看，選擇奈飛也并不會(huì)比選擇派拉蒙面臨更少的審查障礙。

綜合以上所有因素，董事會(huì)最終得出結(jié)論：奈飛的方案能為股東創(chuàng)造更高、更確定的價(jià)值，并期待實(shí)現(xiàn)合并后的顯著效益。

不過，這并不意味著派拉蒙已經(jīng)完全出局。有消息稱，埃里森和派拉蒙團(tuán)隊(duì)正在等待華納的正式回應(yīng)，以決定下一步行動(dòng)。

如果派拉蒙提高其全現(xiàn)金報(bào)價(jià)，可能重新吸引部分股東，從而對(duì)華納兄弟董事會(huì)形成壓力。屆時(shí)，奈飛根據(jù)協(xié)議有權(quán)匹配新報(bào)價(jià)，一場(chǎng)新的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)可能就此點(diǎn)燃。

面對(duì)華納的“青睞”，奈飛方面也迅速地做出了回應(yīng)。公司聯(lián)席首席執(zhí)行官泰德·薩蘭多斯重申，與華納的合并是“在正確的時(shí)間與正確的伙伴達(dá)成的正確交易”。他承諾，合并后將繼續(xù)通過傳統(tǒng)影院發(fā)行華納的電影，并強(qiáng)調(diào)這筆交易最終將惠及消費(fèi)者、創(chuàng)作者和整個(gè)行業(yè)。

奈飛還表示，公司正與包括美國(guó)司法部和歐盟在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接洽，以確保交易順利且成功。并且已就該交易提交反壟斷申報(bào)文件。

“世紀(jì)聯(lián)姻”最終走向何方？

根據(jù)奈飛與華納兄弟在12月5日達(dá)成的協(xié)議，奈飛將以“現(xiàn)金加股權(quán)”的方式，按每股27.75美元（其中23.25美元為現(xiàn)金，4.50美元為Netflix股票）的價(jià)格，總價(jià)值827億美元，將華納兄弟的影視工作室、HBO頻道以及流媒體平臺(tái)HBOMax全部收入囊中。

這意味著，奈飛將一舉獲得《哈利·波特》、DC超級(jí)英雄宇宙等頂級(jí)電影IP，以及《權(quán)力的游戲》《繼承之戰(zhàn)》等一系列王牌劇集，內(nèi)容實(shí)力將得到前所未有的增強(qiáng)。

為了支付交易中的巨額現(xiàn)金部分，奈飛已與包括法國(guó)巴黎銀行和匯豐銀行在內(nèi)的多家國(guó)際銀行達(dá)成債務(wù)融資協(xié)議。

然而，這筆看似完美的“聯(lián)姻”也面臨著不小的挑戰(zhàn)。

首先，奈飛將因此承擔(dān)大量債務(wù)。其次，整合風(fēng)險(xiǎn)巨大，奈飛歷史上從未進(jìn)行過如此規(guī)模的并購(gòu)，如何將華納龐大的影視制作體系成功融入自身平臺(tái)，將是巨大挑戰(zhàn)。

而最大的“攔路虎”無疑是全球性的反壟斷審查。此次收購(gòu)的核心監(jiān)管問題在于，奈飛與華納旗下HBOMax合并后，在美國(guó)流媒體市場(chǎng)的份額很可能突破30%這條關(guān)鍵“紅線”。

近年來，美國(guó)司法部?jī)A向于將市場(chǎng)份額超過30%的競(jìng)爭(zhēng)者合并推定為非法。同時(shí)，歐盟等主要市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也必定會(huì)進(jìn)行深度且嚴(yán)格的調(diào)查。

這將是決定交易能否成功的關(guān)鍵。為了對(duì)沖這一巨大的不確定性，奈飛甚至準(zhǔn)備了高達(dá)58億美元的“分手費(fèi)”，承諾如果交易因監(jiān)管原因失敗，將支付給華納作為補(bǔ)償。

為完成收購(gòu)，奈飛預(yù)計(jì)整個(gè)流程需要12至18個(gè)月。若再疊加至少10個(gè)月的監(jiān)管審查周期，這筆收購(gòu)的落地時(shí)間或?qū)⑦M(jìn)一步拉長(zhǎng)。值得注意的是，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已于12月7日表態(tài)，稱將介入這筆收購(gòu)案的決策并發(fā)表意見。

這意味著，這場(chǎng)牽動(dòng)全球娛樂業(yè)神經(jīng)的收購(gòu)案，最終結(jié)局還將充滿不確定性。