降息降了寂寞（36圖）

Headline

11月財(cái)政收支均大幅負(fù)增長，累計(jì)缺口持續(xù)走闊

居民稅收表現(xiàn)穩(wěn)健，但資產(chǎn)與消費(fèi)相關(guān)稅收顯著下滑

土地出讓收入降幅再度擴(kuò)大，土地財(cái)政修復(fù)仍滯后

城鎮(zhèn)新增就業(yè)提前完成目標(biāo)，失業(yè)率控制在低位

中國對美順差雖收窄，但對中間經(jīng)濟(jì)體順差大幅攀升

美國失業(yè)增加源于新入職者，解雇與招聘雙雙低迷

美聯(lián)儲(chǔ)降息六次，但長端國債收益率不降反升

散戶與機(jī)構(gòu)倉位同創(chuàng)高點(diǎn)，標(biāo)普短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

納指相對表現(xiàn)觸及歷史極值，科技股面臨輪動(dòng)壓力

美制造業(yè)產(chǎn)能打破十年停滯，開啟新一輪擴(kuò)張周期

英國通脹顯著回落，食品與服務(wù)價(jià)格漲幅收窄

英國大盤股領(lǐng)跑歐洲，但中盤股受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)拖累

英國中盤股估值雖低，但增長前景與政策風(fēng)險(xiǎn)壓制

出口強(qiáng)勁進(jìn)口疲弱，日本貿(mào)易收支意外轉(zhuǎn)為順差

新加坡出口增速大幅放緩，電子產(chǎn)品動(dòng)能明顯減弱

資金加速回流新興債市，收益率溢價(jià)創(chuàng)十一年新低

印尼維持利率不變，低通脹為未來降息預(yù)留空間

泰國連續(xù)第五次降息，以應(yīng)對關(guān)稅與高債務(wù)壓力

阿根廷經(jīng)濟(jì)動(dòng)能快速衰退，內(nèi)需與制造業(yè)重新萎縮

基金現(xiàn)金持倉降至歷史極值，觸發(fā)短期賣出信號(hào)

基金經(jīng)理超配股票商品，與疲軟制造業(yè)數(shù)據(jù)背離

資金集中做多醫(yī)藥銀行科技，大幅減持能源消費(fèi)

做多七巨頭擁擠度居首，做多黃金緊隨其后

AI泡沫仍是頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，對私人信貸擔(dān)憂顯著上升

中國

1.財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2025年1—11月全國一般公共預(yù)算收入20.05萬億元、支出24.85萬億元，累計(jì)收支差額為-4.8萬億元，較去年同期的-4.6萬億元進(jìn)一步擴(kuò)大；同期政府性基金預(yù)算收入4.03萬億元、支出9.21萬億元，收支缺口擴(kuò)大至-5.18萬億元，明顯高于去年同期的-3.87萬億元。11月當(dāng)月一般公共預(yù)算收入1.4萬億元，同比下降32.22%，支出2.27萬億元，同比下降42.58%，收支差額為-0.87萬億元，雖較去年同期的-1.89萬億元有所收窄，但主要源于支出階段性回落而非收入改善。

來源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

2.從結(jié)構(gòu)看，11月財(cái)政收入端延續(xù)分化走勢，當(dāng)月環(huán)境保護(hù)稅、房產(chǎn)稅和個(gè)人所得稅同比仍保持兩位數(shù)增長，顯示與資產(chǎn)存量和居民收入相關(guān)的稅種相對穩(wěn)健......

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