指數(shù)迭代背后：中國經(jīng)濟迎來“換軌”時刻

導(dǎo)語：隨著中證A500指數(shù)第三次成份股調(diào)整的正式生效，與A500掛鉤的上千億資金同步開啟調(diào)倉。

去年9月，有著“中國版標普500”之稱的中證A500指數(shù)一經(jīng)發(fā)布，立刻引發(fā)市場廣泛關(guān)注，A500ETF華泰柏瑞（563360）等首批中證A500ETF隨之火速獲批。

短短一年間，近80家基金公司爭相布局中證A500指數(shù)基金，產(chǎn)品矩陣全面鋪開——涵蓋ETF、ETF聯(lián)接基金、普通指數(shù)基金、指數(shù)增強基金等多元品類，全市場相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量突破260只。

如今，隨著中證A500指數(shù)第三次成份股調(diào)整的正式生效，與A500掛鉤的上千億資金同步開啟調(diào)倉。

指數(shù)吐故納新，其中，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)權(quán)重突破51%。這一數(shù)據(jù)背后，藏著中國科技產(chǎn)業(yè)從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

01 匯聚新一代核心資產(chǎn)

12月12日收市后，中證A500指數(shù)第三次成份股調(diào)整正式生效。

本次調(diào)整，中證A500指數(shù)更換了20只成份股樣本。調(diào)整后，指數(shù)在新興行業(yè)樣本權(quán)重約51.23%，較調(diào)整前權(quán)重上升0.79%。

中證指數(shù)公司指出，本次樣本調(diào)整后，信息技術(shù)、通信服務(wù)與工業(yè)等行業(yè)樣本數(shù)量及權(quán)重上升，新質(zhì)生產(chǎn)力含量進一步提升，有助于指數(shù)發(fā)揮服務(wù)國家戰(zhàn)略、引導(dǎo)資源配置的作用。

在科技狂潮發(fā)布的A500指數(shù)，從一開始就帶著納入更多新興領(lǐng)域的龍頭公司，捕捉行業(yè)快速成長的使命。東方證券研報顯示，中證A500指數(shù)成份股中與中證科技自主創(chuàng)新指數(shù)成份股重合的比重約8.32%，遠高于中證全指的5.03%。

在經(jīng)歷了三次指數(shù)調(diào)整后，wind數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)中，硬科技的電子行業(yè)是中證A500指數(shù)中權(quán)重占比最高的行業(yè)，從最初的9.21%上升至13.32%；細分到申萬二級，半導(dǎo)體行業(yè)更是從4.34%的比重躍升至7.39%，成為權(quán)重最高、增長最快的細分賽道。

由此可見，與時俱進是中證A500調(diào)整樣本的主要特征與核心原則。這一原則讓指數(shù)與A股新一代核心資產(chǎn)深度綁定，也直接體現(xiàn)在業(yè)績上。

正如其名，A500的成份股有500只，不足A股總量的10%。但截至三季度末，A500的總市值占全市場的52%，更貢獻了62%的營收和68%的凈利潤，聚焦了全A最具有盈利能力的新一代核心資產(chǎn)。

此外，中證A500指數(shù)更是憑借“行業(yè)均衡+細分龍頭”的獨特編制邏輯，精準捕捉了今年快速輪動的行業(yè)風(fēng)口——從新質(zhì)生產(chǎn)力代表的科技成長，到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型支撐的工業(yè)制造，抓住了新興產(chǎn)業(yè)的上行紅利。

指數(shù)對核心資產(chǎn)的高度覆蓋，吸引龐大的資金持續(xù)布局。目前與中證A500掛鉤的ETF合計規(guī)模已超2000億元，并出現(xiàn)年末資金加速流入這一趨勢。比如12月15日當天，市場出現(xiàn)調(diào)整，但中證A500指數(shù)凈流入居前，達49.42億元。其中，A500ETF華泰柏瑞（563360）凈流入超9億元，位居市場前列。

從產(chǎn)品表現(xiàn)來看，A500ETF華泰柏瑞年內(nèi)收益率已超20%。成績的背后，正是其跟蹤的指數(shù)持續(xù)捕捉新一代核心資產(chǎn)的強大能力。

02 與中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型同步

去年“924”行情以來，A股市場在政策東風(fēng)與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的雙重推動下，迎來新一輪上漲行情。

在這輪浪潮中，一個此前并不算最耀眼的寬基指數(shù)——中證A500，卻悄然成為寬基中的“隱形冠軍”。

截至12月15日，今年以來中證A500指數(shù)上漲19.12%，同期中證800上漲17.86%，前者超越后者1.26個百分點，這一數(shù)據(jù)的背后與指數(shù)持續(xù)攀升的新質(zhì)生產(chǎn)力含量密不可分，而這又契合了中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)向與科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

中證A500指數(shù)自去年9月發(fā)布以來，每半年定期調(diào)整一次成份股，目前已經(jīng)是第三次。回顧三次調(diào)整，更多硬科技企業(yè)正在被納入指數(shù)，科技權(quán)重上升的路徑逐漸清晰。

第一次調(diào)整更換了21只樣本股，調(diào)入的個股中，4只是電子行業(yè)、3只醫(yī)藥、2只新能源等硬科技領(lǐng)域龍頭，調(diào)出的則是傳媒、建材、通信等傳統(tǒng)行業(yè)，硬科技首次擴容。

今年6月第二次調(diào)整，7家來自硬科技大本營的企業(yè)進入，包括創(chuàng)新藥百利天恒、半導(dǎo)體恒玄科技等，這讓硬科技的質(zhì)量不斷提升。

直至本次調(diào)整，中天科技、創(chuàng)世紀、博瑞醫(yī)藥、芯原股份等硬科技企業(yè)，最終新興行業(yè)權(quán)重飆升至51.23%，硬科技主導(dǎo)地位確立。

在硬科技企業(yè)數(shù)量擴充、質(zhì)量提升的同時，成份股覆蓋關(guān)鍵科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈也在不斷完善。

以半導(dǎo)體行業(yè)為例，成份股數(shù)量從最初的23家增至41家，如今已覆蓋設(shè)計、制造、封測、設(shè)備材料全產(chǎn)業(yè)鏈，海光信息、中芯國際、中微公司、長電科技等細分龍頭悉數(shù)在列。

炙手可熱的AI產(chǎn)業(yè)更是如此。從上游的AI芯片設(shè)計（如寒武紀）、IP與EDA工具，到中游的服務(wù)器制造與散熱（如工業(yè)富聯(lián)、英維克）、電源管理，再到下游的應(yīng)用與解決方案，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)已在指數(shù)中聚集，形成完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

這些科技企業(yè)不僅在國內(nèi)站穩(wěn)細分龍頭，更主動邁向全球。數(shù)據(jù)顯示，500只成份股中，68.4%的公司明確開展海外業(yè)務(wù)，這一比例顯著高于中證800指數(shù)；超40%的公司海外收入占比超20%，其中11.8%的公司海外收入占比過半，深度參與全球競爭。

更值得關(guān)注的是，過去5年，成份股公司海外收入平均增速達14.3%，高于11.7%的國內(nèi)收入增速。這意味著，指數(shù)納入的科技股早已不是簡單的組裝代工，而是成為全球科技革命的核心受益者。

03 市場布局的新共識？

中證A500成份股的每一次調(diào)整，都反映了中國經(jīng)濟的發(fā)展與新質(zhì)生產(chǎn)力的更新升級，這也讓中證A500成為投資中兼顧確定性的“最大公約數(shù)”。

行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，中證A500覆蓋了30個申萬一級行業(yè)和201個三級細分行業(yè)，這種特征使其避免過度偏向金融或消費等傳統(tǒng)板塊，同時也不會過度集中押注于單個熱門賽道。而是如同一幅微縮的“中國經(jīng)濟地圖”，既包含穩(wěn)固經(jīng)濟的傳統(tǒng)核心資產(chǎn)，也囊括驅(qū)動轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)龍頭，讓投資者能較為簡單地實現(xiàn)對整體經(jīng)濟生態(tài)的均衡配置。

進一步來看，指數(shù)在成分股構(gòu)成上體現(xiàn)了顯著的“啞鈴型”平衡，既有市場公認的核心藍籌，提供基本盤的穩(wěn)定性，也相較其他寬基指數(shù)顯著超配了具備彈性的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，使非常適合作為長期資產(chǎn)配置的核心底倉，成為投資組合中那個具有共識性的“錨”。

政策上，鞏固壯大實體經(jīng)濟根基是“十五五”重點任務(wù)的首位，而發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是國家層面的戰(zhàn)略方向，“鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)”成為布局未來市場機會的重要線索。

資金尋找的是確定性方向，在政策的號角已經(jīng)吹響的情況下，2000億被動資金隨指數(shù)調(diào)整流動，涌向了新一代核心資產(chǎn)。

市場層面，經(jīng)濟增長有望帶來順周期的機會，全球新一輪AI技術(shù)革命與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化升級與能源轉(zhuǎn)型的內(nèi)生需求，也正在拉動科技產(chǎn)業(yè)成長。在此背景下，涵蓋了中國具備核心競爭力的龍頭企業(yè)的A500ETF華泰柏瑞（563360），或成為市場布局的重點。

在跟蹤中證A500指數(shù)的ETF中，A500ETF華泰柏瑞（563360）規(guī)模居首、流動性較優(yōu)，管理費率和托管費率還是當前A股市場權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品中的最低一檔，助力低成本布局。為方便場外投資者投資，A500ETF華泰柏瑞（563360）也設(shè)立了超低費率版的聯(lián)接基金（A類022438/C類022439），不僅在管理費率和托管費率上保持“0.15%/年+0.05%/年”低費率結(jié)構(gòu)，其A類份額100萬以下的申購費率和C類份額的銷售服務(wù)費率也處于同類產(chǎn)品中的最低水平。（阿爾法工場DeepFund）