調研｜服務科創企業，“股貸債擔”如何從“單兵作戰”轉向“協同聯動”

輕資產、缺抵押、研發投入大、成果轉化周期長……如何在不過早稀釋科創企業股權的前提下為其提供資金支持？企業從實驗室研發向生產線轉化時如何匹配其訂單激增、研發投入加大的階段性資金需求？“耐心資本”如何多途徑支持前沿硬科技企業？

近日，澎湃新聞記者深入深圳、東莞，探尋廣東如何為科技創新提供全生命周期、全鏈條的金融服務，培育壯大新質生產力。

不稀釋企業股權，創新“股貸聯動”新融資模式

科創企業輕資產、高技術、高成長性、對資金需求前重后輕的特點，銀行傳統信貸思維難以適配其資金需求。

作為一家專注于智慧文旅等領域的垂類大模型+AI全棧云行業應用服務的國家級專精特新“小巨人”企業，環球數科股份有限公司在AI技術研發關鍵期面臨資金缺口，就遇到了上述難題。

“我們的研發投入比較大，近兩年隨著公司業務的發展，需要算力與云服務等技術基礎設施投入作為研發和業務支撐，這使得公司呈現出階段性的輕資產運營屬性，對持續的研發投入有著極高的要求。”環球數科股份有限公司董事長張衛平告訴記者。

通過中國人民銀行深圳分行創新推出的“騰飛貸”3.0模式，浦發銀行深圳分行深入企業調研，在聯合行業專家與券商全面評估企業發展情況和技術價值后，給予了環球數科5000萬元“騰飛貸”資金支持+知識產權質押，從接觸、盡職調查到最終貸款發放，用了兩個月左右時間。

“這一模式徹底區別于傳統‘投貸聯動’模式，通過在信貸關系中引入全新的發展成果共享因子，核心是‘當期貸款+未來超額收益分享’，銀行能夠平衡貸款風險與潛在收益。” 浦發銀行深圳分行副行長王利民介紹稱，銀行不參與企業股權分配，僅在企業實現超額增值后分享部分收益，既破解了銀行信貸風險與收益不匹配的矛盾，又滿足了企業對股權的珍視。?

“股權對我們企業來說是非常寶貴的，這一創新模式沒有攤薄、稀釋企業的股權，銀行只是從中分享企業的成果，我覺得是合理的。”張衛平告訴記者，“投資有回報，銀行參與企業后期可能的溢價增值部分的分潤，只要比例是合理的，雙方都可以接受。”

債券市場“科技板”：耐心資本支持硬科技的新路徑

中國人民銀行2025年5月創設的債券市場“科技板”，正在成為“耐心資本”支持硬科技的新途徑。

360度原地起身、跳民族舞、自主躺下再起來……走進位于深圳市南山智谷產業園的深圳逐際動力科技有限公司，展廳的1.65米身高、31個自由度的全尺寸人形機器人可以輕松完成各種流暢動作。

這家成立于2022年1月的公司，專注于通用機器人的研發和制造，是最早將空間智能和運動智能在人形機器人上結合起來的公司之一?。

在通用人形機器人技術研發與產業化過程中，需要穩定的資本支持以推進核心技術攻關和場景落地。

企業相關負責人告訴記者，具身智能機器人是跨學科研發、跨行業落地的領域，需要兼具頂尖的軟件和硬件研發、一流的研發和制造、深厚的開發和銷售的能力。目前，公司的資金需求主要通過直接融資滿足，用于吸引一流的人才、開展前沿技術的研究、支持數據采集、滿足算力需求、高效開展工程化工作、完成大量開發測試任務、建立供應鏈體系和開拓全球市場。

正是看中了企業所在的具身智能賽道的發展前景，深圳市東方富海投資管理股份有限公司參與了逐際動力Pre-B輪投資。這筆資金不僅為逐際動力的技術研發提供了直接資金保障，公司還借助富海的資源優勢，推動具身智能技術在科研、制造、商業等場景的應用落地。

“看到逐際動力，可能就能看到中國人形機器人發展的一個技術方向，每個月來公司都會有變化，技術迭代快到難以想象。”東方富海董事長陳瑋告訴記者。

作為全國首批發行科技創新債券的民營創投機構，東方富海于2025年6月在銀行間市場成功發行首期規模4億元、期限10年的科技創新債券，并建立“中債信用增進全額擔保+深圳高新投反擔保”的多方分險增信機制。所募資金專項用于投向人工智能、半導體、生物醫藥等硬科技賽道，引導更多“耐心資本”投向具有長期發展潛力的硬科技項目。

澎湃新聞記者了解到，針對科技企業全生命周期的融資需求，中國人民銀行深圳市分行通過“股權+債權”“信貸+征信” “本幣+外幣”創新產品和服務模式，推動“股貸債保匯”從過去的“單兵作戰”轉向“協同聯動”，實現“1+1>2”的乘數效應，構建起覆蓋企業從“種子萌芽”到“發展騰飛”的科技金融支持體系。

“投、擔、貸”一體化模式貸款為企業提供“股權+債權”組合式資金支持

小型便攜式探測機器人、水下清理探測機器人……在位于東莞松山湖的廣東藍潛海洋技術公司水下裝備測試基地，多款水下機器人正緊鑼密鼓地接受著測試。

作為一家專注于智能水下機器人研發與產業化的高新技術企業，近年來，公司水下智能裝備市場快速壯大，訂單量激增，急需資金擴充產能。

2024年12月，東莞首筆“投、貸、擔”一體化授信業務給企業送來了“及時雨”。

“我們最關鍵的一次躍升，是中國銀行東莞分行給我們的貸款，當時解決了我們水下機器人研發的燃眉之急，后來在科創擔保公司等積極協調下，我們還跟建設銀行東莞分行、東莞銀行以及東莞農村商業銀行展開了合作，再加上最開始天使基金對我們的股權融資支持，目前為企業帶來了約2000萬的資金支持。”廣東藍潛海洋技術有限公司總經理胡剛毅告訴記者，“目前銀行對我們這種成長級的科技型企業的支持是非常友好的。”

中國銀行東莞分行相關負責人介紹稱，在對接該科技公司過程中，獲悉上述資金需求情況，經過深入交流與考察，為企業量身定制“投、擔、貸”一體化科技成果轉化貸服務方案，由東莞中行提供信貸授信、東莞科創集團管理的松山湖天使基金投資、東莞市科創融資擔保有限公司提供擔保，為企業提供800萬元授信支持，有力保障企業研發與生產銜接順暢。

東科創擔保公司總經理冉鑫表示，該模式以股權投資為基礎，按“股權投資：信用貸款：批量擔保 = 2:1:1”的比例核定綜合授信額度，為企業提供“股權+債權”組合式資金支持，在得知廣東藍潛海洋技術公司獲得天使輪股權融資后仍面臨短期流動資金缺口的情況下，三方協同為其提供近2000萬元綜合融資支持。

據悉，“投、貸、擔”一體化授信模式是人民銀行東莞市分行“股貸擔保租”聯動服務模式下業務創新的一種。為打破投、銀、擔、保、租等各類機構與企業之間的信息不對稱，實現對科創型小微企業全生命周期的“一站式”金融服務，中國人民銀行廣東省分行指導人民銀行東莞市分行創新“缺口介入機制”、“股貸擔保租”聯動服務模式，成立“股貸擔保租”聯動服務隊，著力補足科技型企業全生命周期、接力式金融服務過程中的缺口與短板，以“缺口介入”形式潤滑全周期金融供給鏈條。隨著“股貸擔保租”聯動服務模式在全省的推廣，人民銀行廣東省分行數據顯示，截至2025年10月末，東莞、梅州、肇慶等15個地市已成立“股貸擔保租”服務隊伍，為8980家企業提供綜合融資超810億元。