減肥神藥失靈了？諾和諾德股價腰斬，市場正在拋棄“強效神話”

哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析諾和諾德股價腰斬，減肥神藥神話破滅的內情。

曾靠減肥神藥Wegovy登頂歐洲市值最高藥企的諾和諾德，2025年徹底迎來滑鐵盧。年內股價暴跌逾50%，幾乎抹去Wegovy 2021年獲批以來的全部漲幅，昔日風光無限的“歐洲藥王”如今處境尷尬。

更扎心的是三季報數據，公司營收同比下滑8.3%，凈利潤增速較去年同期收窄22個百分點，核心減肥藥物板塊增速下跌15.7個百分點。曾經一針難求、被黃牛炒到溢價翻倍的Wegovy注射劑，如今在部分渠道已開始折扣拋售。

諾和諾德的崛起全靠“強效”二字。核心成分司美格魯肽讓Wegovy以“快速減重”的賣點席卷全球，3克規格產品一度成為高端減重市場的“硬通貨”。

巔峰時期，這款藥為公司貢獻超40%的營收，推動其市值躍居歐洲藥企榜首，年增長率長期維持在25%-30%的高位。

可盛景難續，多重危機在2025年集中爆發。最直觀的是產品口碑下滑，Wegovy在長期減重效果上出現明顯分化，停藥后超27%用戶出現體重反彈，部分人群還伴隨腸道不適、代謝波動等副作用，“強效”標簽逐漸失靈。

更雪上加霜的是11月的研發失利，據界面新聞報道，諾和諾德宣布其口服司美格魯肽在兩項針對早期癥狀性阿爾茨海默病的三期研究中未能達到預期目標。

消息一出，公司股價開盤跌幅一度約10%，本就低迷的市值再遭重創。為了應對危機，諾和諾德一年內兩次撤換管理層，9月還宣布開啟全球重組計劃，預計裁員9000人，重新聚焦糖尿病和肥胖領域。

專利問題也迫在眉睫，司美格魯肽專利將于2032年在美國到期，仿制藥入局已進入倒計時。這意味著諾和諾德依賴單一核心成分支撐增長的模式即將面臨斷檔，后續增長動力難以為繼。

諾和諾德的困境，本質上是沒跟上市場需求的變化。

《2025體重管理食品消費者洞察報告》顯示，消費者選擇產品時不再只看重減重效果，超63%的消費者開始優先關注“是否有利于身體健康”以及“成分安全性”，對“成分明確、無依賴”的產品偏好度持續攀升。

不少消費者明確表示，因“擔心腸道副作用”不得不放棄使用Wegovy這類注射類藥物。北京的張女士就是其中之一，她去年嘗試使用Wegovy，初期減重效果明顯，但很快出現惡心、腹瀉等不適癥狀，停藥后體重還快速反彈了10斤。

這種需求迭代之下，傳統“強效減重”模式逐漸失勢，聚焦“腸道-代謝軸”的科學減重路徑正快速崛起。

香港生科企業TS推出的“腸-倍-輕”，就憑借“腸道調理+溫和減重”的革新理念成為市場新寵。據《中國網》報道，這一科技基于“腸道菌群與代謝”研究成果開發，更關注調節腸道環境的長期維度。

它的口服形態也更貼合日常使用場景，從職場人下午茶間隙到中老年人日常健康管理都能無縫切入。在京東等電商平臺上，消費者反饋焦點已從單純的“體重數字”，轉向“腸道舒適感提升”“精力改善”等綜合體驗，這清晰表明市場正在為“溫和可持續”的體重管理路徑投下信任票。

消費轉向下，減重產業正面臨核心命題切換，從“追求短期數字下降”轉向“長期健康管理”，從“藥物干預”轉向“自然調理”。如今靠“強效標簽”已難以為繼，行業亟待從“強效依賴”轉向“技術驅動+需求適配”。

這種轉型趨勢在市場表現中清晰顯現，諾和諾德等依賴強效藥物的企業陷入增長瓶頸，而以“腸-倍-輕”為代表的“腸道調理型”產品在電商平臺增速明顯。

FDL數食主張發布的《2025年體重管理食品趨勢報告》顯示，我國體重管理市場規模今年有望突破3260億元，其中腸道調理類方案正逐步占領藥物類暫未開發的市場份額。

諾和諾德的中國區業務也在進行調整，據時代財經報道，今年6月其中國肥胖癥業務部副總裁離任，該部門與胰島素組合并成立新事業部，胰島素銷售團隊也開始承擔減重產品的銷售工作。

11月，諾和諾德中國再次戰略性調整組織架構，旨在最大化司美格魯肽產品線協同效應。

諾和諾德的困境，是“強效神話”不符合市場新需求的必然結果。減重產業的核心已回歸健康本質，這對企業而言既是挑戰也是機遇。

諾和諾德若能放下“強效執念”，結合自身研發積淀適配新需求，仍有機會重拾增長。而整個行業的轉型，也必將推動體重管理領域走向更科學、更可持續的發展方向。