有色變身“新硬通貨” 匯安基金楊坤河：把握三大主線穿越周期

近期相關經濟會議，以及美聯儲如期宣布降息25個基點等靴子，均已塵埃落定。受重磅政策釋放的積極信號和海外流動性寬松預期等提振，有色金屬板塊延續今年來領漲態勢再度走強。12月11日，白銀再度暴漲，紐約期銀漲幅一度擴大至6%，國內滬銀主力合約一舉突破15000元關口，再創歷史新高。

在業界看來，年內有色金屬板塊領漲背后并非短期炒作，而是全球貨幣體系重構、供需格局顛覆與產業革命共振的結果。在大國博弈的時代背景下，有色金屬正從傳統的周期品演變為戰略資源，成為資金追逐的“新硬通貨”。未來在供需、政策與流動性等因素共振下，有色金屬有望開啟超級大周期。

談及美聯儲降息對有色板塊的影響，匯安基金絕對收益組基金經理楊坤河分析認為，降息周期初期黃金、白銀勝率較高，中后段銅、鋁等工業金屬或更具優勢；明年看好碳酸鋰及鋰礦板塊，有色行業整體有望受益于行業景氣度。

對于在波動中如何把握有色超級周期，楊坤河建議重視三大主線。首先是把握經濟結構性復蘇機遇，布局有色金屬。在楊坤河看來，當前供需錯配為有色金屬價格的上漲提供了有力支撐。一方面，隨著全球經濟復蘇的推進，有色金屬的需求有望持續增長。在新興技術的推動下，如5G通信、人工智能、新能源汽車等領域，對銅、鋁等工業金屬的需求結構正在發生積極變化。此外，AI服務器、機器人等的發展也將顯著提升需求。而供給端，有色金屬的產能擴張受限于較長的勘探和建設周期，短期內難以快速響應需求的變化。

第二條主線是正視黃金配置價值。楊坤河認為，黃金在投資組合中具有不可替代的避險價值。在全球經濟面臨諸多不確定性因素的當下，黃金的貨幣屬性和避險屬性使其成為投資者對沖風險的重要工具。同時，全球央行購金趨勢明顯，進一步凸顯了黃金的配置價值。各國央行通過增加黃金儲備，降低對美元等單一貨幣的依賴，優化外匯儲備結構，這也為黃金價格提供了有力的支撐。中國人民銀行公布的數據顯示，截至11月末，我國黃金儲備為7412萬盎司，環比增加3萬盎司，已是連續第13個月增持黃金。此外，黃金與美元通常呈反向關系，隨著美元指數的波動，黃金價格將獲得相應的上漲動力。

最后一條主線方面，楊坤河建議關注高成長新材料細分領域的投資機會。“隨著科技的不斷進步和產業的升級轉型，如稀土、鎢、銻、鉍等稀有金屬的戰略價值日益凸顯。在高端制造業、國防軍工、電子信息等領域，這些稀有金屬發揮著不可或缺的作用”。

楊坤河注重對經濟周期把握和宏觀經濟深度分析，擅長啞鈴型配置策略，在成長與防御板塊的合理配置中力求實現組合攻守兼備。目前楊坤河管理的匯安量化先鋒混合型基金覆蓋有色金屬的多個細分領域。從2025年三季報看，匯安量化先鋒混合基金前十大重倉股既包括黃金股、白銀股，也涉及稀土、鈷等稀有金屬。楊坤河指出，未來該基金將保持一定的銳度，密切關注銅鋁等工業金屬，以把握經濟周期中的投資機會。

風險提示：本文觀點僅供參考，基金有風險，投資須謹慎。