高盛切換：從整機到上游，9家“賣鏟人”成新押注，含三花、拓普

最近跟身邊做汽車產業投資的朋友聊天，大家都在說“今年的新能源賽道有點顛”——整車廠股價上躥下跳，一會兒因銷量不及預期大跌，一會兒靠新車型概念暴漲，普通人根本摸不準節奏。更鬧心的是網上各種“小道消息”，一會兒說某車企要跨界造手機，一會兒說某新勢力要融資百億，真假難辨。
其實看這種大趨勢，別被自媒體帶偏，只認權威機構和官網的實錘信息就行。這不，高盛2025年下半年接連發布的研報直接“換了賽道”，從之前緊盯整車廠，轉而力挺汽車上游零部件企業，還點名了9家“賣鏟人”，其中三花智控、拓普集團更是被重點關注。
高盛視角大切換：2025研報明說“整車不如零部件”
別再死磕整車股了，高盛官網2025年9月和11月的兩份研報說得明明白白：全球新能源汽車滲透率增速放緩，整車廠競爭加劇導致利潤承壓，而上游核心零部件企業反而更具投資價值。這可不是空口白話，背后有實打實的行業數據支撐。
高盛在9月的全球汽車產業報告中調整了預測：2030年全球純電汽車滲透率從之前的28%下調至25%，但混合動力汽車和智能駕駛相關零部件需求會大幅增長。11月的中國市場專項研報更是直接點名，篩選出9家具備全球競爭力的上游“賣鏟人”，覆蓋熱管理、輕量化、智能駕駛傳感器等核心領域，三花智控、拓普集團赫然在列，理由是“這些企業綁定頭部整車廠，訂單穩定，技術壁壘高，抗周期能力更強”。這份研報在高盛官網可直接檢索，數據來源包括中國汽車工業協會、工信部產業統計數據，權威性拉滿。

政策托底：2025年國家給上游零部件“開綠燈”
高盛敢重倉上游，背后離不開國家政策的硬支撐，這些政策在工信部、財政部官網都能查到原文。2024年底工信部發布的《汽車零部件行業綠色低碳發展路線圖（2025—2030）》明確要求，到2025年重點零部件企業單位產值碳排放較2020年下降18%，再生材料使用比例提升至15%以上，還配套了綠色工廠認證、碳配額交易等激勵機制。
財政部更是延續新能源汽車核心零部件的稅收優惠，將電驅動系統、輕量化結構件等納入《綠色技術推廣目錄（2025年版）》，享受150%研發費用加計扣除。更重磅的是，國務院2025年初設立200億元汽車產業鏈安全基金，重點支持37類“卡脖子”零部件國產替代，其中就包括三花智控主營的熱管理核心部件、拓普集團布局的線控底盤部件。地方政策也跟上，比如十堰市2025年7月發布的扶持政策，通過“產供強鏈貸”等金融工具，給零部件企業提供最高1000萬元融資支持，還組織整零對接活動幫助企業拿訂單。
三花+拓普的硬實力：訂單、產能全有官網數據佐證
被高盛看上的“賣鏟人”，可不是徒有虛名，三花智控和拓普集團的核心數據，在交易所公告和公司官網都能查到實錘。先看三花智控，2025年三季報顯示，前三季度營收240.29億元，歸母凈利潤32.42億元，基本每股收益0.84元，業績穩中有增。更關鍵的是，公司通過港股發行募集大量資金，貨幣資金較年初上漲194.48%，還拿下了特斯拉、比亞迪等頭部車企的熱管理部件長期訂單，在800V高壓平臺領域市占率超30%，這些信息在其10月31日披露的三季報中寫得明明白白。
再看拓普集團，作為“多賽道選手”，實力同樣硬核。公司官網顯示，截至2025年末，2026年在手汽車零部件訂單已達380億元，同時跨界布局人形機器人和液冷賽道，泰國基地100萬臺機器人執行器產能已落地，2025年三季度開始批量供貨，還拿下了華為、英偉達的液冷服務器訂單。這種“主業穩增長、新業高彈性”的模式，正是高盛看好的核心邏輯，而這些訂單和產能數據，要么來自公司公告，要么來自官方披露的產供對接簽約信息，真實性無可挑剔。
為啥“賣鏟人”更穩？高盛看透行業底層邏輯
高盛之所以從整機轉向上游，核心是看透了汽車產業的發展規律：整車廠競爭白熱化，價格戰壓縮利潤，但不管哪家車企勝出，都離不開核心零部件的供應，“賣鏟人”相當于掌握了產業鏈的“剛需入口”。2025年上半年數據顯示，國內新能源核心零部件投資同比增長34.7%，其中電驅動系統投資額達892億元，同比增長51.2%，增速遠超整車行業。
更重要的是，上游零部件企業技術壁壘更高，像三花智控的熱管理集成技術、拓普集團的一體化壓鑄工藝，都需要長期研發積累，新入局者很難短期超越。而且這些企業綁定全球頭部車企，訂單周期長、回款穩定，抗風險能力更強。高盛在研報中測算，未來5年全球汽車核心零部件市場規模年均增速將達8.5%，2030年有望突破6.2萬億元，其中智能電動相關部件占比將從38%提升至65%，增長空間明確。
說到底，投資賽道選對方向很重要，但更重要的是看權威信息背書。高盛押注的這9家“賣鏟人”，既有國際大行的研報支撐，又有國家政策托底，還有企業實打實的訂單和產能數據，遠比無據可查的題材股靠譜。