天風證券危機加劇：國資馳援未果，原副總裁已被帶走調查

天風證券危機加劇！原副總裁被帶走調查，40億國資馳援難救急？
炒股群里最近炸開了鍋：“天風證券又出事了，原副總裁被帶走調查，還被證監會立案了！” 關注券商板塊的投資者更是揪心，打開行情軟件，這家湖北省屬上市券商的股價近期波動不斷，一邊是2025年剛拿到40億元國資定增“輸血”，一邊是高管被查、監管立案的壞消息接踵而至。曾經風光無限的“明星券商”，如今深陷多重漩渦，40億國資馳援為何沒能穩住局面？這場危機背后到底藏著哪些隱情？

1. 風波升級：原副總裁被查+證監會立案，雙重暴擊
天風證券的2025年下半年，堪稱“多事之秋”。先是11月下旬，有權威消息披露，被業內稱為“債券女王”的天風證券原常務副總裁翟晨曦失聯，已被有關部門帶走協助調查 。這位2014年加盟天風的核心高管，曾深度參與公司債券業務，離職前還因業務獎勵制度等問題引發內部爭議，此次被查或與2025年2月被留置調查的原董事長余磊相關案件有關。
緊接著，11月28日天風證券發布公告，明確收到中國證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規、違法提供融資，被正式立案調查 。這已經不是年內第一次收到監管罰單：1月，天風（上海）證券資產管理有限公司因盡職調查不充分、信息披露不及時等4項違規，被上海證監局出具警示函 ；7月和9月，下屬營業部又分別被重慶、山東證監局采取監管措施，合規問題頻發。
2. 40億國資馳援：看似“輸血”，難清歷史舊賬
面對危機，天風證券并非沒有“救兵”。作為湖北省屬唯一金融服務類企業，宏泰集團自控股后一直大力支持，2025年6月更是全額認購40億元定增，讓天風證券成為湖北省注冊資本規模最大的上市金融機構，宏泰集團持股比例也提升至28.14% 。按照規劃，這筆資金本應補充凈資本、優化融資結構，助力“新天風”轉型 。
從表面數據看，馳援似乎有成效：2025年前三季度，天風證券營收21.12億元，同比增長57.53%，實現扭虧為盈，投行業務企業債承銷規模排名行業第8，IPO承銷家數位列第12 。但深入來看，此次立案調查聚焦的是原大股東“當代系”控股時期的歷史遺留問題，即便相關款項已在2022年底歸還，監管追責仍在推進 。更棘手的是，旗下私募子公司天風天睿還面臨墊付規模較大、募資難的流動性風險，2025年上半年凈利潤虧損超7100萬元，國資注入難以一次性掃清多年積累的隱患。
3. 危機根源：激進擴張后遺癥+合規漏洞
天風證券的困境，本質是過去激進擴張留下的“后遺癥”。早年間，在原管理層推動下，公司債券業務快速擴張，但也暴露出風險偏好失控、獎勵制度不規范等問題，甚至出現“收入重復提成、高風險節點強行加倉信用債”的情況，為后續危機埋下伏筆。
雖然宏泰集團控股后推進了組織變革、強化了風控，但歷史遺留的業務風險和合規漏洞難以短期內修復。比如此次被查的信息披露問題，正是民企控股時期常見的管理短板；而違法提供融資的嫌疑，也指向過往業務流程中的不規范操作 。此外，核心高管接連被查，不僅引發市場對公司治理的質疑，也可能影響業務連續性，讓國資賦能的效果大打折扣。
4. 后續走向：短期承壓，長期看轉型成效
當前天風證券的處境，可謂“短期承壓，長期待定”。短期來看，立案調查結果尚未落地，可能面臨行政處罰，加上高管被查的負面輿情，股價大概率會持續波動，12月3日就已出現3.20%的回調。對普通投資者而言，需警惕業績波動和流動性風險，不宜盲目跟風。
但長期來看，國資控股的優勢仍在：宏泰集團的5年“超長鎖定期”和“不減持”承諾，為市場提供了一定信心支撐；“城市投行”戰略深耕湖北本土，近三年已為湖北企業融資近1200億元，綁定區域產業發展紅利 。此外，公司信息披露評級已從C級恢復至B級，境內主體信用維持AAA，治理結構正在逐步完善 。能否真正走出危機，關鍵要看后續能否徹底整改合規問題，將國資優勢轉化為持續的經營能力。
天風證券的經歷，給券商行業敲響了警鐘：規模擴張不能脫離合規底線，歷史舊賬遲早要還。對投資者來說，面對“國資背景+低估值”的誘惑，更要擦亮眼睛，關注公司基本面和合規狀況，而非單純迷信“救兵”。這場40億國資與歷史危機的博弈，最終會走向何方？不妨持續關注監管調查進展和業務轉型成效。