行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，花旗等國(guó)際資本為何偏偏看好比亞迪

近半年來，中國(guó)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，汽車板塊股價(jià)整體表現(xiàn)弱于大盤，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。雖然行業(yè)處于調(diào)整周期，但比亞迪卻成為資本眼中的“香餑餑”，進(jìn)入四季度以來，高盛、花旗、摩根士丹利等國(guó)際頂尖投行密集發(fā)布深度研報(bào)，紛紛給予比亞迪“買入”或“增持”評(píng)級(jí)，市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期一片向好，彰顯資本市場(chǎng)看好比亞迪未來長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

資本對(duì)于比亞迪這份獨(dú)特的青睞，實(shí)則是基于比亞迪長(zhǎng)期價(jià)值做出的理性判斷。作為全球投資者的權(quán)威參考，國(guó)際頂尖投研機(jī)構(gòu)憑借專業(yè)的信息整合與研判能力，能夠穿透行業(yè)短期波動(dòng)，看到比亞迪未來的增長(zhǎng)潛力。

高盛在11月7日的研報(bào)中明確指出：海外市場(chǎng)將成為比亞迪未來十年的核心增長(zhǎng)領(lǐng)域，依托完善的車型矩陣與強(qiáng)大的產(chǎn)品力，比亞迪2025年至2028年盈利年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)30%，海外利潤(rùn)貢獻(xiàn)度將從2024年的21%升至2028年的60%，2026至2035年海外銷量有望達(dá)150萬至350萬輛，為此高盛堅(jiān)定維持其A股、H股“買入”評(píng)級(jí)，A股目標(biāo)價(jià)144元人民幣，相較于12月9日收盤價(jià)仍有約50%上漲空間，體現(xiàn)出其對(duì)于比亞迪未來市場(chǎng)價(jià)值的高度認(rèn)同。

花旗與摩根士丹利兩大國(guó)際投行也對(duì)比亞迪表達(dá)出相似的樂觀預(yù)期。花旗11月已將比亞迪納入90日正面催化觀察名單，花旗相信隨著明年一季度國(guó)內(nèi)新車型周期到來，加上行業(yè)連續(xù)去庫存積極效應(yīng)，比亞迪可能為他們帶來更高的業(yè)績(jī)回報(bào)。基于此，花旗將比亞迪繼續(xù)列為“行業(yè)首選”，更堅(jiān)定維持其“買入”評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)174港元，相較于12月9日收盤價(jià)溢價(jià)約77%。而摩根士丹利10月研報(bào)則預(yù)測(cè)，2026年比亞迪海外銷量將達(dá)到160萬至180萬輛區(qū)間，年增長(zhǎng)率可達(dá)68%至89%，同步給出“增持”評(píng)級(jí)與H股130港元目標(biāo)價(jià)，上漲空間約33%。

除國(guó)際投行外，以凱茜·伍德（女版巴菲特）旗下方舟投資為代表的長(zhǎng)線資金，也在加速布局比亞迪。方舟投資在10月20日通過旗下ARKQ基金買入69000股比亞迪，10月21日再度增持55523股，這一連串的動(dòng)作，充分表明了該資本對(duì)比亞迪前景的看好。

資本的看好，源于對(duì)比亞迪過去取得成績(jī)的認(rèn)可，更源于對(duì)比亞迪前景的看好。2025年1-11月，比亞迪整體銷量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，更在高端化與全球化兩大戰(zhàn)略上給出亮眼成績(jī)單。仰望、騰勢(shì)（參數(shù)丨圖片）、方程豹三大高端子品牌形成矩陣，全面覆蓋不同細(xì)分高端市場(chǎng)，其中騰勢(shì)品牌累計(jì)銷售13.9萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)25%，方程豹品牌累計(jì)銷售近18.4萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)309%。同時(shí)，出海增速超預(yù)期，1-11月海外銷量超91萬輛，已超過去年全年的兩倍，今年海外銷量有望突破百萬大關(guān)。從自建8艘滾裝船船隊(duì)保障物流需求、海外多地建廠投產(chǎn)，到推出本土化定制產(chǎn)品（如在日本市場(chǎng)推出的K-Car車型：BYD Racco），多維度助推海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，打開全球增長(zhǎng)空間。

業(yè)績(jī)與戰(zhàn)略的雙重突破，根源在于比亞迪的全產(chǎn)業(yè)鏈布局與通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建的深厚護(hù)城河。在貿(mào)易保護(hù)主義盛行的背景下，自主可控的完整產(chǎn)業(yè)鏈保障了供應(yīng)鏈安全與交付穩(wěn)定性，不僅實(shí)現(xiàn)整車制造優(yōu)勢(shì)，更在核心零部件領(lǐng)域具備行業(yè)賦能能力，進(jìn)一步拓寬盈利空間，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

技術(shù)創(chuàng)新是比亞迪持續(xù)引領(lǐng)新能源汽車行業(yè)發(fā)展的法寶。從刀片電池重新定義新能源汽車安全標(biāo)準(zhǔn)，到DM-i超級(jí)混動(dòng)顛覆傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)，再到易三方、兆瓦閃充等技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，比亞迪始終以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)迭代升級(jí)。12月5日的股東大會(huì)上，公司透露后續(xù)還將有“重磅技術(shù)”推出，這一消息進(jìn)一步印證了其持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)的創(chuàng)新底色，也為公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)注入了更多想象力。

行業(yè)承壓期，正是優(yōu)質(zhì)價(jià)值標(biāo)的凸顯之時(shí)。比亞迪憑借穩(wěn)健的銷量表現(xiàn)、清晰的高端化路徑、超預(yù)期的出海增速，以及自主可控的技術(shù)護(hù)城河和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力，贏得了資本的信賴和認(rèn)同。隨著全球新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，比亞迪的長(zhǎng)期價(jià)值將進(jìn)一步釋放，成為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的核心力量。