上海
全球觀察者深度出品
縱橫寰宇，洞察時代風云
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清華大學最近這場交流會，主角有點意思。
張予彤站在臺上，名片上印著“月之暗面總裁”，不再是當年金沙江創投那個“科技捕手”。
這場亮相，等于官宣她從頂級投資人徹底轉成AI創業者了。
圈里人這陣子都在聊她，畢竟從投AI到親自下場做AI，這跨度可不是誰都敢玩的。
張予彤的學歷放現在都能卷死一片人。
清華電子工程本科，斯坦福管理工程碩士，2011年進金沙江創投時才二十出頭。
跟著林仁俊這些老炮兒學投資，沒幾年就成了科技領域的“點金圣手”。
最經典的案例就是小紅書，2013年她力排眾議投了毛文超團隊，現在估值超310億美元，這筆賬算下來，回報率能讓同行眼紅十年。
不光小紅書，她還投過芯片公司無問芯穹、人形機器人星海圖，全是硬科技賽道。
當時有人勸她“女性投資人別碰這么硬核的領域”，她回了句“賺錢還分男女？”這性格，難怪后來敢跟老東家叫板。
2024年4月那事兒鬧得挺大。
月之暗面剛融到10億美元，張予彤突然跟金沙江創投公開掰扯“職務沖突”。
本來大家以為是股權糾紛，后來才知道，是月之暗面創始人楊植麟三顧茅廬請她出山。
楊植麟看中的，就是她的“戰略洞察+融資能力+冒險精神”投資人懂資本，創業者懂技術，這組合確實有看頭。
從資本獵手到AI操盤手，張予彤的十年轉身
張予彤自己在清華交流會上說，以前看項目總覺得“隔著一層”。
比如有的團隊技術強但不會融資，路演時把PPT講成學術報告；有的資本運作溜但技術落地稀碎，模型測試成績一塌糊涂。
現在自己下場創業，算是把“資本思維”和“技術落地”捏到一塊兒了這話聽著簡單，做起來可不容易。
月之暗面2023年4月才注冊，成立時間不算長。
但團隊基因挺特別，一半是清華出來的技術骨干，寫代碼搞模型是強項；一半是金沙江系的老部下，融資、商業化門兒清。
這種“技術+資本”的混搭，在AI圈還真不多見。
楊植麟負責技術，張予彤管戰略和融資，分工明確得很。
要說張予彤的本事，融資這塊兒真是沒話說。
剛加入月之暗面半年，就拉來了紅杉中國、真格基金這些VC，還說服了阿里、美團下場戰略投資。
估值從30億沖到40億美元，速度快得像坐火箭。
聽說她給阿里的方案是“業務綁定+資源置換”阿里需要大模型撐電商、本地生活生態，月之暗面需要資金和場景測試，這不就一拍即合？
月之暗面的雙輪驅動，資本與技術的共舞
光有錢不行，AI公司還得靠技術說話。
月之暗面的K2模型，去年HLE/BrowseComp測試成績出來時，圈內人都驚了居然超過了GPT-5這些頂尖選手。
他們走的是“思考型AI”路線，強調多輪推理和復雜任務處理，比如幫律師分析合同漏洞、給工程師拆解機械圖紙，這些活兒以前得真人干一整天，現在模型幾分鐘就能搞定。
今年初月之暗面干了件大事，把K2模型開源了。
開發者隨便用，還提供免費API接口。
本來想不通為啥這么干，后來跟一個技術大牛聊才明白，開源能快速攢開發者生態，用的人多了，bug反饋、場景需求自然就來了，等于免費找了一群“產品經理”這算盤打得，不愧是投資人出身。
現在大模型行業可不比前兩年了。
2022年那會兒，是個團隊湊個demo就能融到錢，現在已經開始“淘汰賽”。
智譜華章在A股排隊等IPO，MiniMax準備港股上市，月之暗面也放風說明年下半年要沖資本市場。
大家都想搶個好位置，畢竟投資人的錢不是大風刮來的，看不到盈利希望，誰還敢砸錢？
不光IPO，戰略也得收縮。
百川智能之前啥都做，從教育到金融AI全覆蓋，現在收縮到只做醫療AI；零一萬物更干脆，放棄萬億參數模型，轉頭做ToB生意，給工廠、銀行定制解決方案。
王小川前陣子接受采訪就說，“戰線太長等于自殺”這話不假，資源就那么多，不集中火力根本打不贏硬仗。
技術路線上也吵得厲害。
百度文心一言堅持閉源，自己把控數據和模型，生怕核心技術泄露；月之暗面開源K2，想靠開發者生態圈地。
開源確實能快速攢人氣，但閉源能守住核心技術，各有各的道理。
不過普通用戶不管你開源閉源，好用、便宜、安全才是王道這才是最實在的。
張予彤投資人出身，現在肯定最頭疼怎么平衡技術投入和賺錢。
以前投項目看ROI（投資回報率），現在自己當老板，每天面對的是“這個模型要不要多燒2000萬訓練”“這個商業化項目利潤率夠不夠5%”。
上次跟她前同事吃飯，對方說她現在開會總問“這個能在6個月內帶來現金流嗎”投資人轉創業者，最大的坎兒可能就是從“看別人花錢”到“自己花錢肉疼”吧？
國內大模型跟GPT-4比，差距還是有的。
尤其是多語言能力和跨文化理解，上次試用一個國內模型翻譯英文法律合同，專業術語翻得亂七八糟，連“善意第三人”都能譯成“kindthirdperson”。
月之暗面也在補這塊兒短板，聽說最近招了不少語言學博士，專門優化多語言翻譯和跨文化場景理解想真正走出去，這些硬骨頭必須啃下來。
張予彤這一路轉型，其實就是AI行業的縮影，從“資本講故事”到“技術拼落地”。
以前創業者見投資人，PPT里全是“未來三年顛覆XX行業”；現在得拿“這個月簽了5個客戶，收入200萬”說話。
月之暗面能起來，靠的是技術和資本擰成一股繩缺了哪頭，都走不遠。
未來一兩年，中國大模型第一梯隊格局就會定下來。
垂直化（比如只做醫療或工業）、場景化（比如專門給中小企業做AI助手）、盈利化（能自己造血），這三個詞會是關鍵詞。
張予彤和月之暗面能不能笑到最后，還得看他們能不能把技術優勢真正變成賺錢能力畢竟，能盈利的公司，才有資格談“改變世界”。
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