57 億債券緊急展期！萬科現金流告急，2026 年百億債務能否化解？

哈嘍，大家好，桿哥這篇評論，主要來分析57 億債券緊急展期！萬科現金流告急，2026 年百億債務能否化解？

2025 年 12 月，曾經的地產龍頭萬科被推上風口。12 月 15 日到期的 20 億 “22 萬科 MTN004”、28 日到期的 37 億 “22 萬科 MTN005” 接連申請展期，還放棄 11 億債券贖回權、停了信用評級。

前三季度巨虧 282 億，有息負債超 3600 億，萬科這是撐不住了？會不會走向退市？其實答案藏在數據和博弈里。

退市紅線：萬科差得遠嗎？

A 股退市的硬規矩很明確，要么連續 3 年凈利潤為負，要么連續 2 年營收低于 1 億且凈資產為負。

萬科 2023 年還盈利 121.6 億，2024 年、2025 年雖虧損，但沒到連續 3 年的底線。2025 年前三季度營收 1613 億，遠超 1 億標準，凈資產超 2000 億。

交易層面更無壓力，股價仍在 8 元左右，市值近千億，離連續 20 天低于 1 元的退市線差著十萬八千里。短期來看，萬科根本夠不上退市條件。

真正危機：656 億現金扛不住 3629 億負債

萬科現在最頭疼的是現金流，手里的錢根本覆蓋不了到期債務。

截至 2025 年三季度末，萬科有息負債 3629 億，貨幣資金只剩 656.77 億。12 月這兩筆 57 億債券只能申請展期 12 個月，利息還得照付。

更棘手的是 2026 年 4-7 月，還有 100 億境內債要到期。而銷售回款不給力，2025 年上半年銷售額同比降了 45.7%，整體回暖乏力。

為了省現金流，萬科不僅放棄 11 億債券贖回權，還停了每年幾百萬元的評級費，能省則省。

國資 + 金融機構：多重 “輸血” 托底

萬科能撐到現在，離不開大股東深圳地鐵的支持。作為持股 27.2% 的國資股東，深鐵已累計給萬科貸了超 290 億，利率低至 2.34%。

金融機構也沒松手，12 家銀行湊了 800 億銀團貸款，59 個項目進入融資 “白名單”，能優先拿到錢。

萬科自己也在自救，2024 年賣資產、去庫存回籠近 600 億，物業、物流業務穩定盈利。2025 年十一黃金周認購 47.7 億，23 座重點城市 69 個項目穩居行業前三，并非全面崩盤。

2026 年關鍵：展期能否通過？銷售能否回暖？

2026 年萬科退市風險依然極低，即便營收繼續下滑，也遠超 3 億的退市門檻，凈資產充足，股價無壓力。

機構預測，樂觀情景下 2026 年萬科可微利 5.57 億扭虧，中性情景雖虧 152 億，也不觸發退市條款。

但明年是還債壓力峰值，100 億境內債到期，核心要看兩方面：一是 57 億債券展期能否獲債權人同意，避免交叉違約；二是銷售能否隨政策松綁回暖，緩解回款壓力。

這場現金流保衛戰的勝負，或許要等 2026 年上半年債務兌付情況才能見分曉。

如果想了解萬科具體展期議案細節、重點項目銷售數據，或者想對比其他房企債務化解路徑，都可以告訴我，我會為你補充更詳細的分析！