中央經濟工作會議召開，美聯儲如期降息25個基點 | 財經日日評

中央經濟工作會議在北京召開

中央經濟工作會議12月10日至11日在北京舉行。會議強調，做好明年經濟工作，要實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性，持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，因地制宜發展新質生產力，縱深推進全國統一大市場建設，持續防范化解重點領域風險，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，保持社會和諧穩定，實現“十五五”良好開局。

會議指出，明年經濟工作在政策取向上，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。要繼續實施更加積極的財政政策。重視解決地方財政困難，兜牢基層“三保”底線。嚴肅財經紀律，堅持黨政機關過緊日子。要繼續實施適度寬松的貨幣政策。要增強宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估。（新華社）

｜點評｜明年是“十五五”的開局之年，中央經濟工作會議對明年經濟工作的部署，尤其引人注目。與去年相比，在財政政策和貨幣政策以及化債、樓市等重點領域，相關工作要求與部署的表述也有所不同。如在財政政策和貨幣政策方面，今年的表述是“繼續實施更加積極的財政政策”和“繼續實施適度寬松的貨幣政策”，均增加了“繼續”二字，強調了政策的統一和連續性。在目標和導向上，今年新增“物價合理回升”作為重要考量，重點關注通脹與內需的問題。

此外，會議強調要引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域，這也是新增加的表述，表明對相關領域的高度重視。而針對房地產市場問題，在“加快構建房地產發展新模式”的要求外，提出“鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等”這一化解庫存新方式。這是根據部分城市的做法，首次納入中央經濟工作會議的內容。

美聯儲如期降息25個基點

美東時間12月10日，美聯儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯邦基金利率的目標區間從3.75%至4.00%下調至3.50%至3.75%。會后公布的點陣圖顯示，美聯儲決策層的利率路徑預測和三個月前公布點陣圖時一致，依然預計明年會有一次25個基點的降息。

相比10月末的上次會后決議，本次會議聲明最大的區別是，在12名FOMC投票委員中，共有三人投票反對本次降息25個基點，反對票比10月末的上次會議多一票。這是自2019年來首次美聯儲利率決議遭到三名投票委員反對。除此之外，本次聲明中新增了一個段落表示，委員會認為，準備金余額已降至充足水平，并將根據需要開始購買短期國債，以此持續維持充足的準備金供應。（華爾街見聞）

｜點評｜美聯儲今年的利率決議基本符合市場預期，市場關注的是美聯儲對后續利率調整的指引。比起美聯儲內部出現的反對票，美聯儲與外部市場預測的分歧更為顯著。這次會議美聯儲整體口風偏中性，認為明年美國通脹將有所緩和，上調了對未來經濟增長的預期，整體偏向于全年僅降息一次。市場觀點則認為美國就業市場或將更加疲軟，美聯儲需要降息四次。這將導致美聯儲后續在利率指引方面更加“鷹派”，壓低市場預期。

美聯儲重新開始購買短期國債，并非重啟量化寬松，更多是基于維護市場短期流動性的考慮。比起調整基準利率，購買短期國債向市場投放的流動性更為直接和可控。從實際動作上看，美聯儲的實際動向依舊偏“鴿派”。

特朗普黃金卡簽證開始接受申請

12月11日消息，美國總統特朗普宣布，美國政府正式開始接受“特朗普黃金卡”簽證計劃的申請。所謂“黃金卡計劃”旨在通過收取高昂費用，鼓勵全球富人移居美國并獲得居留許可。特朗普今年9月中旬簽署行政命令要求美國商務部長、國務卿和國土安全部長在90天內“采取一切必要和適當措施來實施‘黃金卡計劃’”。

根據“黃金卡”計劃，個人需支付100萬美元、企業需支付200萬美元，以獲得個人的美國居留資格。申請人還須額外支付15000美元的處理及審查費用。早在今年2月，特朗普就宣布將推出定價500萬美元的移民“金卡”，如今“金卡”價碼被降至100萬美元。（央廣網）

｜點評｜特朗普政府一邊采取更大力度的反移民政策，一邊為全球富人移民大開方便之門，這讓美國移民體系的公平性受到廣泛質疑。一百萬美元的金卡費用極為高昂，這項政策無疑會給美國政府帶來一筆額外的收入。更多富裕人群定居美國，對投資、高端消費等領域也將起到提振效果。不過，金卡的法律基礎較為薄弱，未來該制度隨時有可能被廢除。這種情況發生后，持卡移民者在美國的合法身份或將被取消，已支付的金卡費用很可能也無法退回。

特朗普政府宣稱，金卡將面臨嚴格的審核制度，但在具體執行的過程中，是否會因“創收”的目標而放松審核，就不得而知了。

世界銀行上調中國經濟增速預期

12月11日，世界銀行發布最新一期中國經濟簡報，預計2025年中國經濟增長率為4.9%，2026年經濟增速為4.4%，兩項預期均較前一期上調0.4個百分點。世行方面表示，中國政府更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國內消費和投資。同時，中國出口市場更加多元化，為保持出口韌性提供了支撐。

此外，國際貨幣基金組織（IMF）近日上調2025年中國經濟增速預期至5.0%，較兩個月前的預測提高0.2個百分點，并將2026年中國經濟增速預期上調0.3個百分點至4.5%。亞洲開發銀行也上調今年中國經濟增長預測0.1個百分點至4.8%。（綜合新華社）

｜點評｜今年全球貿易形勢趨緊，外部環境較為嚴峻。國內經濟面臨結構性壓力，內需增長疲軟，房地產市場仍處于深度調整。上半年財政靠前發力，我國GDP實現5.3%的穩健增長。不過，考慮到出口不確定性、物價低位運行以及補貼政策退坡可能造成的沖擊，機構對下半年與全年經濟增速預測還是持較為謹慎的態度。

眼下，中美貿易摩擦出現階段性緩和。對美出口下降的情況下，我國外貿保持高速增長，表現出較強韌性。“反內卷”與“投資于人”等政策引導下，近期物價水平出現反彈趨勢，也傳遞出經濟回暖的積極信號。各大機構上調預期，是對這些積極變化的直接反應。但從中長期來看，我國經濟仍需警惕結構性問題可能帶來的風險。

“九天”無人機成功首飛

12月11日，“九天”無人機在陜西蒲城圓滿完成首飛任務，我國大型無人機技術實現新突破。“九天”采用“通用平臺+模塊化任務載荷”設計理念，依托自主集成技術創新，機長16.35米，翼展25米，最大起飛重量16噸，載荷能力達6000公斤，航時12小時、轉場航程7000公里，由陜西無人裝備科技有限責任公司委托航空工業第一飛機設計研究院設計。

通過模塊化任務載荷換裝，“九天”無人機既能承擔偏遠山區、海島的重型物資運輸與精準物流投送，也能在應急救援中快速恢復通信、投送救災裝備，還可提供測繪地理、災情評估、礦產普查等服務。（央視新聞）

｜點評｜“九天”無人機是軍工領域的核心焦點之一。除去體量大，其創新突破在于“蜂群母艦”概念，機腹的蜂巢任務艙可以容納數百架微型無人機或巡飛彈，極大提升了突防能力和火力密度。雖然多個國家在進行無人蜂群作戰相關研究，但將母機集成到大型無人機平臺并實現首飛的，此前還未有公開記錄。我國依靠自研技術首飛成功，也是高端制造裝備能力提升的重要標志。

值得一提的是，軍民兩用也是“九天”無人機的一大設計亮點。其可以快速更換任務艙，切換任務類型，具備較強經濟性和靈活性，能夠解決民用領域物流、應急等現存痛點。如果未來與企業合作開發衍生型號，通過民用場景常態化運營，也可以分攤研發成本，避免技術閑置。

Meta使用阿里Qwen來優化新AI模型

12月10日消息，扎克伯格正領導一個名為“Avocado”的新人工智能項目，并使用阿里巴巴的通義千問（Qwen）來優化其新的AI模型。新模型“Avocado”預計將于明年春季首次亮相，并可能作為“閉源”模型推出。

今年早些時候，Meta公司發布了開源模型Llama 4，令硅谷和Meta首席執行官扎克伯格感到失望，此后該公司戰略發生了巨大轉變。扎克伯格加速公司內部資源重組，將一些參與該項目的人員邊緣化。同時，扎克伯格進一步深入日常運營，親自牽頭組建了直接向其匯報的TBD實驗室。（華爾街見聞）

｜點評｜Meta作為美國為數不多的堅持開源AI發展路線的科技巨頭，如今也逐漸向閉源生態傾斜。中美科技企業在開源與閉源路徑選擇上，正呈現出日益明顯的分化趨勢。Meta原本是全球開源AI界的領軍人物，這次和其他科技巨頭與頂尖機構一樣，選擇阿里Qwen模型進行輔助訓練，表明阿里在開源模型領域已得到了廣泛認可。

目前，頂尖開源AI模型與閉源模型之間的性能差距正在縮小，部分企業因為開源模型成本更低而選擇部署開源AI模型。然而，由于閉源模型安全性相對來說更高，是企業用戶更主流的選擇方向。Meta轉向閉源AI大模型的開發，也是為了讓AI項目能夠創造更多營收。

京東35億港元在香港買樓

12月10日消息，麗新國際發布公告稱，公司旗下實際控制的主體TIL出售了其100%持股的Surearn Profits Limited的股權，協定物業價值為34.98億港元。上述股權對應的底層資產為位于香港中環的中國建設銀行大廈部分辦公樓層，據了解，收購方為京東控股的投資主體。對于本次收購，京東表示，京東始終看好在香港的發展，將圍繞供應鏈持續投資推動零售、物流、技術研發等業務融入香港，服務香港。

近兩年來，京東加大了在香港的投資，范圍包括零售、物流等。今年8月，京東官宣完成了對香港佳寶食品超級市場的收購。今年3月，京東快遞港島運營中心正式投入運營，同時當地新增了超過100名快遞員。（第一財經）

｜點評｜阿里與螞蟻前不久剛在香港買下一幢寫字樓，小紅書、美團等互聯網大廠今年也陸續加碼香港市場，現在京東也選擇跟進，互聯網大廠的香港布局正在加速。無論是電商還是社交媒體，內地互聯網用戶規模增長都已逐漸見頂，進入存量競爭階段。香港對于互聯網大廠來說，是一塊絕佳的國際市場跳板和試驗田。近年來香港對于招商引資的扶持力度加大，互聯網大廠與香港可謂是一拍即合。

京東的海外發展策略與內地略有不同，不光注重本地供應鏈的構建，還試圖在線下購物領域發力。不過，京東此前就在東南亞市場遭遇了一些挫折，近期重新注重海外市場，能否取得不同成果還有待觀察。

蘇寧易購8元甩賣8家公司

12月10日，蘇寧易購發布公告稱，公司全資子公司蘇寧國際旗下控股子公司以合計8元對價，向上海啟紓家福出售8家公司股權，每家公司交易對價均為1元。本次轉讓完成后，目標公司將不再納入公司合并報表范圍。公告顯示，截至評估基準日2025年9月30日，蘇寧易購此次出售的八家公司中的七家100%股權價值評估值均為負值，另有南京時光煮酒評估值為0元。本次交割完成后，目標公司的企業名稱、字號、招牌、對外宣傳不再使用“家樂福”“Carrefour”等相關元素。

蘇寧易購表示，本次交易將對公司本期財務狀況和經營成果產生積極影響，預計合計增加歸母凈利潤約9.92億元，具體金額以公司披露的經審計的定期報告數據為準。（21經濟網）

｜點評｜蘇寧易購曾耗費48億元，成為家樂福中國的控股股東，現在這筆資產已經淪為巨額債務負擔。本次出售的8家公司基本已資不抵債，由專業的債務重組機構接手，蘇寧易購財務報表中的相關負債就能一筆勾銷。或許這些公司還有重新翻身的潛力，但自身難保的蘇寧易購已沒有多余的精力與財力去處置這些資產。

這兩年蘇寧易購在財務報表上由虧轉盈，主要依靠出售負債子公司帶來的債務減少，在經營層面，公司仍面臨持續虧損。經過一系列的閉店和改造，現在蘇寧易購門店的人流量情況依舊不容樂觀。

周四兩市震蕩調整滬指跌0.7%

12月11日，市場震蕩調整，滬指高開低走，創業板指沖高回落，此前一度漲超1%。滬深兩市成交額1.86萬億，較上一個交易日放量786億。全市場近4400只個股下跌。從板塊來看，商業航天概念逆勢走強，零售概念局部活躍，半導體設備概念局部走強。下跌方面，福建方向多股走弱，零售板塊集體下挫，房地產、服裝家紡、飲料制造等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3873.32點，跌0.7%，成交額為7644億元；深成指報13147.39點，跌1.27%，成交額為10928億元；創指報3163.67點，跌1.41%，成交額為5187億元。（新浪財經）

｜點評｜周四兩市持續走弱，盤中幾乎毫無反彈跡象。美聯儲降息已被市場充分預期，購買國債釋放流動性，對A股的影響相對有限，缺乏利好支撐的A股再度落后于全球市場。從板塊上看，房地產利好傳聞未被證實，房地產板塊全天走弱。國內CPI修復存在一定不確定性，消費板塊集體走低。臨近尾盤，少量滬市權重股異動拉升，對市場全天的走勢影響不大。

北交所現行的新股申購規則無需投資者持有股票，只需要預存足夠資金即可參與打新。市場傳聞稱，北交所打新規則將與市值掛鉤，并降低開戶門檻。午后，北證50一度大幅走高。短期內，市場熱點只剩下了由這些傳聞所驅動的題材。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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