周期 | 碳酸鋰期貨破位9.8萬，供需緊平衡下儲能需求成新變量

新能源金屬板塊熱潮涌動，碳酸鋰期貨主力合約單日大漲3.97%，創三個月新高，供需緊平衡格局下儲能市場爆發成為最大變量。

截至2025年12月11日收盤，碳酸鋰期貨主力合約收報98880元/噸，單日漲幅達3.97%，盤中最高觸及99520元/噸，逼近10萬元整數關口。這一價格水平已突破關鍵阻力位，創下三個月來的新高。

期貨市場強勁表現的背后，是碳酸鋰 供需緊平衡格局的持續。盡管現貨市場實際成交清淡，下游材料廠持謹慎觀望態度，但市場對未來供需結構的預期正在發生深刻變化。

一、市場表現，期貨強勁反彈與現貨分化

本周四，國內商品期貨市場呈現強弱分化格局，碳酸鋰脫穎而出成為市場亮點。收盤時，碳酸鋰主力合約以3.97%的漲幅領漲商品市場，成交量達74.4萬手，市場參與度極高。

從價格走勢看，碳酸鋰期貨開盤報95900元/噸，盤中一度上探至99520元/噸，最低下探95460元/噸，最終收于98880元/噸。這一表現顯示市場做多情緒濃厚，價格突破近期震蕩區間上沿。

與期貨市場形成對比的是， 現貨市場表現相對謹慎。12月11日，電池級碳酸鋰均價為9.35萬元/噸，環比上漲800元/噸，工業級碳酸鋰均價為9.1萬元/噸，環比上漲750元/噸。

期貨升水于現貨的結構，反映市場對遠期供需格局持樂觀預期。這種期現分化走勢背后，是市場對 短期弱現實與中長期強預期的博弈。

二、庫存持續走低，供應緊張支撐價格

當前碳酸鋰市場最直接的支撐因素來自庫存端。上海有色網（SMM）數據顯示，截至12月4日當周，碳酸鋰周度庫存約為11.4萬噸，環比減少約2366噸，延續了去庫趨勢。

持續的去庫進程推動碳酸鋰延續了自6月以來的反彈進程。從庫存結構看，上游保持去庫存趨勢，下游材料環節在前期備庫充分和碳酸鋰價格波動放大施壓之下，庫存已逐步降低[ccitation:7]。

供應方面，12月國內碳酸鋰產量預計保持增長，環比增幅約為3%。但值得注意的是， 鹽湖提鋰受天氣影響存減產預期，這將部分抵消其他地區的產量增長。

進口礦供應也呈現緊張局面。根據行業數據，11-12月，澳大利亞鋰精礦月到貨量均值預計在38萬噸左右，鋰精礦庫存整體或維持低位。鋰礦價格與鋰鹽價格聯動緊密，由于長協鎖定貨源較多，市場流通精礦減少，礦端維持偏緊狀態。

三、需求結構變革，儲能市場異軍突起

碳酸鋰市場需求格局正在發生重要結構性變化。過去5年，新能源動力電池一直占據碳酸鋰需求的主導地位，占比超70%，但今年下半年以來， 儲能市場爆發正改變這一格局。

截至10月，儲能電芯單月排產量占比已經從年中的23.8%提升至40.3%。這一變化意義深遠，意味著碳酸鋰需求增長驅動出現重大切換。

動力電池市場整體保持穩健增長。乘聯會數據顯示，1-10月新能源乘用車累計生產1203.7萬輛，同比增長30.3%。但新能源車市場滲透率突破50%后，邊際增速已明顯放緩。

儲能市場的爆發根本原因是儲能項目經濟性的提升。上游原料碳酸鋰價格在過去兩年處于下行周期，原料成本降低和政策轉向共同推動國內儲能項目逐步具備盈利能力。這使得儲能需求由政策驅動轉向市場驅動。

四、多空因素交織，機構觀點顯現分歧

面對碳酸鋰市場當前格局，機構觀點存在明顯分歧。多數機構認可短期基本面強現實，但對未來走勢判斷謹慎。

中原期貨表示，供應端12月國內產量預期增長，但鹽湖提鋰受天氣影響存減產預期；需求端儲能電芯需求旺盛形成支撐，但正極材料排產已現邊際放緩跡象。

五礦期貨認為，當前市場分歧在供給釋放和需求預期兌現，枧下窩復產時間及一季度消費均存在不確定性，短期或缺少明確趨勢方向。

華聞期貨警告，若寧德時代鋰礦復產進度超預期、海外鋰礦到港量進一步增加，碳酸鋰價格短期或仍再度被壓制的可能性。這種謹慎觀點反映了市場對供應增加潛在風險的擔憂。

另一方面， 興業期貨相對樂觀，指出冶煉環節開工依然保持積極，但現實需求兌現暫較樂觀，碳酸鋰總庫存延續降庫節奏，基本面對鋰價存在支撐。

五、未來推演，緊平衡下的價格中樞上移

展望未來，碳酸鋰市場將在多空因素交織中尋找新平衡。短期來看，基本面“強現實”給碳酸鋰價格提供支撐，供需大幅超預期的情況在年內比較難出現。

短期市場可能維持震蕩格局。隨著淡季來臨，基本面的新增驅動可能減弱。碳酸鋰價格在突破100000元/噸后，已出現回落調整，市場分歧加劇，日內波動較大。

中期來看，在經歷了幾年的價格下行周期后，碳酸鋰價格在估值和情緒層面都已具備上漲基礎， 2026年價格中樞有望上移。儲能需求的爆發提供了新的驅動因素，但需要明年一季度后驗證其持續性。

供應端仍處于擴產周期。2025年底全球碳酸鋰冶煉產能將超過200萬噸，較2024年年底增長26.5%。2026年上游仍處于增產期，如果鋰鹽價格中樞上移并維持偏強運行，上半年受成本壓力而減產的項目可能加快復產。

隨著年底臨近，碳酸鋰市場將面臨關鍵考驗。 寧德時代枧下窩鋰礦復產進展將是短期市場最重要風向標。一旦復產流程實質性推進，短期碳酸鋰供應或將得到補充。

更長遠地看，儲能需求能否持續爆發將成為決定碳酸鋰價格中樞的關鍵變量。相比已進入穩定發展期的新能源動力電池市場，儲能市場的上限更高，但需要明年一季度后驗證其持續性。

周期波動是碳酸鋰市場的常態，但這一輪的需求結構變革可能帶來不同以往的行情演繹。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。