越來越近，日本加息將牽動全球資本連鎖反應？

美東時間2025年12月10日，美聯儲決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%至3.75%之間，符合市場預期，但各方內部分歧卻比較大。

現任美聯儲主席鮑威爾稱：”短期內通脹風險偏向上行，就業風險偏向下行，形勢充滿挑戰。”

但特朗普顯然不太滿意，認為本該至少翻一倍才對。明年，隨著美聯儲主席換屆的到來，美聯儲降息的節奏也會充滿變數！

美聯儲利率的變化，影響著市場的走勢，日本利率的變化，也將對市場形成一定影響。

日本持續釋放加息信號

2025年11月下旬至今，日本央行連續釋放加息信號，不管是12月份還是更長的維度。

綜合相關報道，日本央行行長植田和男明確表示，隨著美國經濟前景不確定性的顯著降低，以及國內工資-通脹螺旋的成型，日本央行將“在下一次政策會議上認真權衡加息的利弊”。植田和男在接受采訪時使用了加息時機正在“臨近”這一表態。

不少分析認為，12月18日日本央行加息的概率在提升。路透社調查也顯示，53%的經濟學家預計日本央行將在12月會議中將短期利率從0.50%上調至0.75%。

更有前日本央行理事Hideo Hayakawa稱，植田和男的政策路徑可能包括到2027年多達四次加也就是在下周普遍預期的加息之后還會有三次行動。

日本可能加息背后，有哪些支撐因素？

通脹方面，日本核心CPI已連續41個月超過2%的政策目標，且通脹已從輸入性轉向民生領域的全面擴散。

通脹走高包括輸入型通脹和內生性通脹兩大原因。國際能源、糧食價格波動及日元貶值加劇了進口成本上升?，同時國內供應端問題如大米也推高了成本。疊加薪酬上漲，讓央行看到了日本擺脫通縮的契機。

日元貶值倒逼政策轉向。截至2025年11月20日，日元匯率跌至約157日元兌1美元，創下十個月新低，這種貶值趨勢在12月初進一步加劇。持續貶值推高企業生產成本，加息有望穩定匯率的同時緩解進口壓力。

日本長期貨幣寬松政策，已讓日本企業養成“低成本資金依賴癥”。在這種寬松環境下，中小企業已經麻木了，對于激活內需的邊際效應也在減弱。植田和男警告“過度寬松可能引發惡性通脹”，政策正常化迫在眉睫。

會帶來哪些影響？

日本加息，對于全球資本市場來說，可不是一件小事。

對于全球資本幾乎自由流通的今天來說，資本都在進行套利。而日元長期作為全球最廉價融資貨幣，催生了大規模的套息交易市場。有分析指出，日元套息交易的規模在1萬至5萬億美元之間。另有資料提及規模約為2.3萬億美元。

從富豪到巴菲特這樣的投資巨頭，均通過借入零成本日元投向美股、美債等資產賺取利差。一旦日本加息，日元融資成本將急劇抬升，會直接造成投資者被迫平倉。2024年7月日本央行加息后就觸發大量Carry Trade 的集中平倉，對全球市場流動性造成較大沖擊。

然而，隨著日本央行持續加息、美聯儲持續降息，二者息差收窄在中長期內對日本投資者的美債投資行為可能產生潛在影響。

作為全球最大的海外美債持有國之一。加息將抬升日本國內利率上升，造成日本企業海外資金回流，削弱對美債的需求，甚至出現減持壓力，從而推低美債價格并抬高收益率。

華僑銀行策略師指出，市場對日本央行即將加息的押注正在推升日元，但日元能否持續反彈仍取決于更明確的政策指引。

日本加息，意味著廉價資金時代的結束。反映在資產上，估值重估將更偏向現金流穩健、定價權強的資產，對于講故事的高估值標的可能容易受到影響。

廣發證券復盤了近五次日央行收緊貨幣政策時市場如何反應。

日元方面，呈現“提前反應、落地平穩”的特征。在政策落地前1個月，日元因市場對緊縮政策的一致預期推動而升值，政策落地后日元震蕩走平。

日股方面，短期通常小幅回調。源于日本國內流動性環境的邊際收緊，以及市場對經濟增長動能放緩的擔憂。

美股方面，標普500指數中位表現為短期盤整，并未出現明顯的趨勢性漲跌。

美債方面，10年期美債利率幾乎未受日本央行緊縮操作的明顯影響，長端利率整體延續了政策收緊前的原有走勢。

結語

針對日本本輪加息可能帶來的影響，市場普遍認為，沖擊可能并不會特別強。

廣發證券認為對流動性沖擊程度偏弱。當前市場對日本加息并無明顯的預期差，并且經過上一輪平倉沖擊以及美日利差的持續收窄，當前套息交易存量已顯著收縮等。

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