SpaceX謀求上市：登月級野心，還是火星級風險？

在全球航天產業的能量場里，SpaceX的引力從未如此強烈。12月9日，彭博社扔下重磅：SpaceX與投行已啟動密談，目標是籌資超 300億美元、估值直沖1.5萬億美元，規模甚至可能干翻2019年沙特阿美紀錄。路透社隨后獨立確認，最佳窗口可能就在2026年6–7月，慢一點拖到2027年。更耐人尋味的是，專注于科技、財經和創投領域的美國高端付費訂閱制媒體The Information在12月5日就先放出風聲，而TechCrunch、WSJ等主流媒體近72小時內相繼連鎖反應，這已經不是小道消息，而是輿論戰前的典型預熱曲線。

PART 01

SpaceX估值：

從8000億到1.5萬億

這不是傳說，是真刀真槍。就在上周，SpaceX剛把內部股價格干到 420美元/股，公司估值一夜沖破8000億美元，把近期估值5000億美元的OpenAI按在地上摩擦，順便登頂「全球最貴私營公司」寶座。員工可套現約20億美元，公司自身也會回購部分股份。

馬斯克在X上的回應更像是在敲上市前的情緒鑼：「SpaceX多年來一直現金流為正，每年兩次股票回購就是為了給員工和投資者提供流動性。估值上漲完全取決于星艦和星鏈的進展，以及全球直連手機頻譜的落地。」

背后邏輯極其清晰，支撐天價估值的核心引擎，正是Starlink。星鏈現金流第一次具備上市級穩定性。

據彭博社援引內部預測：2025年SpaceX總收入約150億美元；2026年將躍升至220-240億美元，其中星鏈業務將貢獻大部分收入。這與外界此前的估算高度吻合——2024年星鏈已貢獻82億美元（占公司總收入131億美元的62%），2025年底用戶數預計突破900萬。海上、航空、軍用星盾以及與EchoStar的26億美元頻譜交易，都在持續推高市場想象空間。消息一出，EchoStar當日暴漲12%。

更關鍵的是，星鏈是可復用火箭的最佳現金回路，是馬斯克所有長期賭注的現金源頭。沒有星鏈，就沒有馬斯克2020年之后星艦無限次迭代的財力底氣。

▲Mister Green聯合創始人兼首席執行官弗洛里安·明德羅普發布該圖，以馬斯克金字塔為題，分析xAI、Tesla和SpaceX如何形成互補生態：xAI提供核心AI模型，Tesla通過Optimus機器人和汽車部署AI并生成實時數據，SpaceX借助Starlink和Starship構建太空數據中心。圖表展示了馬斯克金字塔結構，強調太空數據中心的優勢，如恒定太陽能供電、無需冷卻的真空環境和激光高速連接，僅靠可重復使用火箭如Starship實現經濟可行。

PART 02

上市真正目的：

不是火箭，是算力

這次IPO最大的收割點可能不是星艦，也不是星鏈，而是投向馬斯克最近公開熱衷的太空數據中心——把AI算力搬到軌道上，徹底擺脫地球電力瓶頸。

這意味著什么？SpaceX軌道載荷能力 + 星鏈網絡的全球回傳鏈路 + xAI的模型需求 = 把算力放進軌道，繞過地面能源瓶頸的「太空級算力閉環」。

這不是跨界，是跨行業吞并。外界估計，未來10年內這一賽道的潛在規模可達數千億美元，而SpaceX是唯一既掌握「上行運輸」又掌握「在軌通信」的超級玩家。

至于IPO募資300億美元，那只是點火藥。馬斯克真正目的，是讓軌道算力成為下一座金礦。馬斯克恨不得現在就把整個納指拆成 GPU 然后塞進軌道。但地球上只有一個地方能給他無上限融資：公開市場。

有人說馬斯克討厭上市公司。是，他討厭SEC、討厭分析師、討厭季度壓力、討厭上市弊端。但馬斯克真的討厭上市嗎？No。他討厭被上市制度束縛，但他從不討厭發揮資本市場的威力。過去20年，馬斯克最大的天賦不是造火箭，是把夢想變成可融資的現實。如果未來5年星艦要進入大航天時代的部署期，那IPO是必由之路。而1.5萬億美元？說白了，是馬斯克要干一件只有文明級資本機動性才能辦到的事：建造地球外的產業鏈。

PART 03

上市之后：火星愿景會被資本撕碎，

還是被資本放大？

這是Reddit、X社區最焦慮的核心問題。

上市 = 季報制裁。季報制裁 = 削弱長期主義。削弱長期主義 = 馬斯克沒法搞火星了。

這是正常邏輯，但對于SpaceX，這邏輯可能反過來。

首先，SpaceX的客戶結構與商業模式，天然抗季報。發射合同都是多年鎖定。國防合同屬于逆周期。星鏈訂閱模式鎖定高穩定增長。政府與商業混合合同確定性強。科技股里和它最像的，不是特斯拉，而是AWS + 國防承包商的混合體。這類公司，不靠季度噱頭，而靠合同流水。

其次，馬斯克的超級投票權 + 控股結構，會讓華爾街「投資但無法干預」。Alphabet、Meta、Snap都玩過，SpaceX會玩得更絕。資本市場可以投票錢，不能投票愿景。

再有，上市可能反而讓SpaceX的火星敘事更強。資本需要敘事，而沒有任何敘事比建設「第二個宜居世界」更大。如果你是基金經理，你愿意告訴客戶你錯過了人類文明最重要的項目嗎？火星不是風險，是賣點。不是拖累，是護城河。不是不經濟，而是「唯一能讓SpaceX與競爭者產生數量級差距的終極方向」。

火星愿景 → 估值錨點

星艦 → 商業化引擎

星鏈 → 現金流奶牛

這是一條資本市場極度愿意買單的結構。

總之，成功上市，SpaceX將成為全球最貴上市公司之一；星鏈將成為史上最強現金機；火星計劃將獲得10年無可比擬的資本彈藥；軌道算力成為第二引擎。

PART 04

一個社區，兩個世界觀

消息一出，Reddit社區論壇炸鍋，反應特別像未來社會的縮影。

火星派

相信上市是加速器，資金是文明推進劑，負反饋無所謂，SpaceX的目標不由季度驅動，「讓你們看季度利潤？我在搞火星啊兄弟。」這群人把馬斯克看成「文明 CEO」，而不是企業 CEO。

懷疑派

擔心上市會殺死長周期研發，SEC套索讓馬斯克無法「隨心所欲搞爆炸試飛」，火星愿景被逼向商業化妥協，未來路演PPT里不準出現「爆炸是成功的一部分」……這些擔憂非常現實，非常合理，也非常地球。

中立派

看估值，看風險，看星艦進度，看市場流動性。很正常，他們是這顆星球的主流投資者。

最終結論很簡單：上市，不是風險，不是利好，是規則切換。SpaceX將從一家叛逆公司變成制定規則的超級巨頭。當它的市值能影響國債收益率、能讓美軍預算傾斜、能讓FAA打千倍精神緊繃，它已經不是企業，而是準公共基礎設施。

PART 05

SpaceX上市

對全球航天意味著什么？

至少歸納如下五點：

全球航天資本將進入平臺化時代

上市 = 最大規模流動性 → 全球航天產業將首次出現「指數級資本加速」，這會讓全球航天進入一個新的范式：火箭不再只是工程項目，而是資產類別。

歐美傳統航天進入「SpaceX供應鏈體系」

從發射到星座再到軌道數據中心，SpaceX會像亞馬遜AWS，但是在軌道上。如果你是航天公司，要么加進去，要么被熔斷。

NASA的角色會被重新定義

從過去的技術與項目主導者，逐步轉向一個更像體系仲裁者與監管者的地位。隨著商業航天能力的指數級躍升——尤其是SpaceX把星艦巨型運載、近地軌道物流和深空運輸的價格曲線徹底打穿，NASA將不得不從項目主導者轉向定義標準、制定邊界、分配風險，有點像當年國防部在目睹SpaceX成熟后，從掌控者轉變為規則制定者的那場制度級遷移。未來NASA，更像是一個保證體系健康運行的航天秩序架構師，而非手里握著全部火箭與項目的執行者。

國際航天產業鏈將被迫追趕

中國、歐洲、印度、日本，全體進入「民商航天競速 2.0」。星艦全面商業化疊加星鏈這臺現金造雪機，將把全球航天產業的準入門檻推上一個令人窒息的高度。

「把文明推進當主營業務」的上市公司

這是第一次，人類有了一家「把文明推進當主營業務」的上市公司，幾乎可以預見，一旦上市成功，SpaceX會成為人類文明史上第一個公共的航天加速器企業。

最終判斷：這次IPO是飛向火星之前的最大賭注，也是SpaceX歷史上最大的不確定性。這不是上市，而是賭注。賭的是整個人類未來的技術方向。SpaceX的IPO，不是馬斯克與投資者的交易，而是他與整個人類社會的交易——你想不想讓火星這件事變成全球資本市場的事？你敢不敢把文明進化寫進資產負債表？你準備好讓航天成為未來經濟的主導邏輯？

一句話，這不是一次普通IPO，而是一次文明級戰略選擇。2026年不是SpaceX的決定年，而是人類對自己未來姿態的決定年。你可以質疑估值；你可以懷疑馬斯克；也可以恐懼季度財報；但你無法回避一個事實：如果SpaceX真的上市，人類第一次擁有了一個可以買到的未來。

部分信息索引：

SpaceX to Pursue 2026 IPO Raising Far Above $30 Billion（https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-09/spacex-said-to-pursue-2026-ipo-raising-far-above-30-billion）

SpaceX to pursue 2026 IPO raising above $25 billion, source says（https://www.reuters.com/business/spacex-pursue-2026-ipo-raising-above-30-billion-bloomberg-news-reports-2025-12-09/）

SPACEX IPO: 2026 LISTING PLANS, $1.5 TRILLION VALUATION TARGET AND WHAT IT MEANS FOR INVESTORS (DECEMBER 2025 UPDATE)（https://ts2.tech/en/spacex-ipo-2026-listing-plans-1-5-trillion-valuation-target-and-what-it-means-for-investors-december-2025-update/）

SpaceX Said to Pursue 2026 IPO Raising Far Above $30 Billion - Bloomberg（https://old.reddit.com/r/SpaceXLounge/comments/1pik71b/spacex_said_to_pursue_2026_ipo_raising_far_above/）

>End

本文轉載自“三體引力波”，原標題《SpaceX謀求上市：登月級野心，還是火星級風險？》。

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