最牛打工妹，瞄準人形機器人

出品 | 創業最前線

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

最新的一場投資者交流活動，將立訊精密推至臺前。

在日前立訊精密最新的投資者交流活動上，公司AI研究院院長田玉銘披露公司今年預計出貨3000臺人形機器人，且全部面向外部客戶。這是繼汽車業務之后，立訊精密轉型發展、拓寬業務邊界的新嘗試。

立訊精密正將其在消費電子領域積累的精密制造能力，快速復制到人形機器人這一新賽道，試圖探索一條從零部件供應商向智能制造業賦能者轉型的發展路徑。

當消費電子領域面臨發展壁壘、汽車業務遠沒到爆發時刻，立訊精密想要依靠人形機器人實現尋找新增長點的心思，已經是明牌。

放眼全球市場，高盛預測到2035年人形機器人市場規模可能達到1540億美元。中國作為全球制造業大國，正積極布局這一未來產業。

但是需要注意的是，盡管立訊精密人形機器人實現交付3000臺，但此前諸多的人形機器人制造商量產交付的現實已經驗證，人形機器人產業遠沒能深入生產制造環節的規模化價值創造。

簡單來說，如今的人形機器人賽道，并沒有向外界展示出一條明確的投資回報道路。

一直以來，立訊精密向外界展示的都是一個從代工小廠到科技制造企業的轉型歷程。這恰好對應的是其創始人王來春的個人成長步伐：從富士康打工妹到千億上市公司創始人。

王來春的個人奮斗史，在中國制造業中頗具代表性。這位多次獲得福布斯中國最杰出商界女性的女性領導者，是少有的具備產業全盤把控能力、戰略認知和資本化運作能力的企業操盤手。這一點從其不斷的產業整合、拓展業務邊界、資本運作以及并購整合中可見一斑。

但在如今的產業發展洪流下，產業發展趨勢瞬息萬變，這對于技術能力以及戰略規劃能力有著更深層次的考驗。

對立訊精密而言，人形機器人的故事已經開場，但真正的考驗在于能否將制造優勢轉化為可持續的商業模式。

激烈的市場競爭、新業務的拓展能力、研發投入等，這些都是立訊精密應該深入探討的課題。

1、從基本盤開始的業務遷移

成立于2004年的立訊精密，是全球消費電子浪潮的受益者。

從連接器起家，不斷的積累資源之下，立訊精密迅速成長為富士康的第一大客戶，并在精密制造領域站穩腳跟。

2010年上市之后，創始人王來春開始操盤公司的一整個垂直整合與橫向拓展，通過不斷收購聯滔電子、江蘇緯創、蘇州美特等公司，一步步走進蘋果的核心供應圈。

其業務版圖的拓展，幾乎全仰賴于“買買買”。

但這種簡單直接的舉措，確實有效。就是靠著缺技術買技術、缺客戶買公司的操作，立訊精密飛速成長為“果鏈”代工巨頭。

此前曾有分析師表示，立訊精密發展的一大秘訣就是與核心大客戶的深度綁定能力，譬如蘋果公司。

事實上，在蘋果的產業鏈上，立訊精密并不滿足于單個的環節，而是在一系列的并購與技術整合過程中，不斷實現產業鏈的延伸，最終實現從零件到模組再到整機的全鏈條覆蓋能力，以提升其制造的含金量與客戶粘性，這種通過垂直整合實現價值鏈掌控的能力，才是行業的“稀缺品”。

這些，構成了立訊精密的傳統護城河。

事實上，消費電子的代工行業本身利潤相當有限，尤其是在蘋果這樣的強勢客戶之下，壓縮供應商利潤的情況并不罕見。生產線的改造、配合產品所做出的設備更新，都進一步壓縮著立訊的利潤空間。

（圖 / 立訊精密官網）

整個消費電子領域毛利的低位，讓立訊精密始終卡在極致的成本管控之下，但與大客戶簽訂動輒數年的長期訂單又是面對外部市場競爭不得不為之的行為。

所以如何在消費電子的業務基礎上，實現技術復用，是如今立訊精密一整個戰略遷移的重點。

立訊精密，需要找到跨界的新引擎了。

如今，立訊精密也通過整合收購資產，實現了從核心組件到AI加速計算服務器的整機設計與組裝能力，在通信與數據中心業務端增長明顯。此外，通過收購德國萊尼等老牌汽車供應商，也讓其拿到了汽車產業鏈的入場券。

據其三季度報，前三季度公司實現營收2209.15億元，同比增長24.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為115.18億元，同比增長26.92%，高于此前業績預告的25%的上限。

其中，除了消費電子業務作為基本盤以外，通信與數據中心、汽車等新業務的拓展，助益不小。

2、產業鏈的新聚合

事實上，涉足人形機器人領域并非立訊精密的首次跨界。近幾年，立訊精密一直在尋找消費電子之外的新增長極。

早在2011年，立訊精密就成立了汽車事業部。其中最基礎的業務便是基于收購的德國萊尼公司所布局的汽車線束業務。截至2024年，汽車線束業務基本占據其汽車業務近60%的份額。

在此基礎上，立訊精密也利用各種合作模式，打入汽車產業鏈。其中頗為典型的便是采用ODM模式（原始設計制造）與奇瑞建立戰略合作，這種模式讓立訊精密既能將奇瑞的訂單收入囊中，還可向外尋找合作。

在十余年的布局之下，2024年，立訊精密汽車電子業務營收為137.58億元，增長速度明顯。

而這種對于汽車產業鏈的布局深化，也讓其在轉型其他智能產業中有了先發優勢。

今年9月，車百會理事長張永偉在武漢光谷舉行的首屆聚合智能產業發展大會上曾指出，智能汽車、具身機器人和低空經濟（包括飛行汽車）這三個新興產業在技術、產業鏈和應用三大方面深度耦合。

這種同源性底層技術的復用，被王來春應用到了人形機器人產業當中。

消費電子領域為立訊精密積累的最大能力莫過于精密制造。常年的代工積累和生產線管理，以及垂直整合能力，讓其有了更好的拓展能力。

行業數據顯示，智能汽車與具身機器人的供應鏈重合度已經超過了60%，其底層技術均依賴于人工智能技術的進步，并且遵循從零部件到模組再到整機的鏈條體系。

這類似于其服務的蘋果產業鏈條，從聲學器件到無線充電模組，再到完整的AirPods整機機型的制造鏈條。

在消費電子領域已經技術純熟的高速連接器技術，可以根據汽車智能制造的需求，升級為車規級的高速連接器；消費電子領域的熱管理能力也與汽車應用中的散熱模塊、機器人的散熱需求相關聯。

尤其是人形機器人領域。精密制造的能力是人形機器人實現應用的基石。

但是需要注意的是，人形機器人實現落地的關鍵遠不僅僅是組裝，而是在方寸之間實現電、磁、熱以及傳感等多重功能的精密耦合。相比于耳機、智能手機，人形機器人對于精密耦合的要求高了數倍不止。

對于立訊精密來說，這是一個需要高成長的產業。

雖然立訊精密強調其已掌握諧波齒輪、靈巧手等核心部件的自主加工能力，“腱繩式靈巧手”自由度僅比行業領先產品少1個。

但以人形機器人的精度和技術要求來看，落后的一步，疊加的可能是數倍的技術投入和迭代。

3、商業化還需時間

從年初的春晚驚艷亮相，到各類人形機器人運動會、馬拉松等活動，人形機器人已經逐漸融入了大眾生活中。

機構預測數據更是助長著行業的熱度。據GGII預測，2025年全球人形機器人市場規模約為63.39億元，預計到2030年市場規模將超過640億元，年復合增長率超過50%。

宇樹科技創始人王興興在2025人工智能+大會上表示，宇樹研發的人形機器人已經能夠完成絕大部分工作動作，無論是通過離線預學習還是實時模仿復刻。他預測，下一個十年，AI技術將賦予機器人真正“理解世界”的能力。

這則話語，一方面展現了宇樹科技的技術成果，當然也透露出整個行業的技術進階或許還有很長的路要走。

因此，在一整個的人形機器人熱潮下，行業的現實挑戰與潛在風險也相當明顯。

當前，人形機器人仍面臨在穩定性和和環境適應性、能耗等方面的問題。

人形機器人不同于簡單的機器構建，它的核心功能便是達成擬人化的能力，無論是行動能力還是處理能力。

顯然，即便是頭部人形機器人公司的產品不斷展示于臺前，但是頻頻出現的意外和滑稽事故，也暴露了其仍處于應用場景的驗證階段、尚未能滿足大規模商業化要求的現實窘境。

而縱觀國內市場，市場之下，也隱藏著同質化的競爭風險。

目前，國內已經有超過150家人形機器人企業，其中半數以上均為初創公司或是跨行業創業公司。發改委更是直言，要著力防范重復度高的產品“扎堆”上市和研發資源被壓縮的風險。

這或多或少暗示了如今市場的潛在過熱風險。

咨詢機構高盛也在一份報告中直言，中國機器人供應鏈企業已規劃出年產10萬至100萬臺的龐大產能，卻沒有一家公司拿到大規模真實訂單。

目前，人形機器人尚未實現真正產業化的突破，其技術難度和專業性更是一個新的量級。以目前的政策與技術形式來看，這一產業的規模化時刻到來得遠沒有那么快。

當然，過往的產業發展經驗也向我們證明，適度的市場泡沫或對于整個產業的快速成長起到一定的推動作用。對于短期內人形機器人產業的發展來看，還需要更具競爭力的技術能力和精密制造能力。

而對于看重人形機器人未來市場空間的立訊精密來說，需要的是足夠強大的技術壁壘、完善的生態布局和整個產業的協同發展。

*注：文中題圖來自立訊精密官網；未署名圖片來自攝圖網，基于VRF協議。