野蠻生長終結(jié)，新勢力資產(chǎn)為何集體失控？

12月9日，極越汽車對外發(fā)布兩份關(guān)鍵公告，將這家處于預(yù)重整階段的造車新勢力推向輿論中心。在《致全體債權(quán)人的通知》中，極越汽車披露，公司當(dāng)前存在嚴重的資產(chǎn)被非法侵占情況，大量車輛及實驗設(shè)備流散在外，市場上已出現(xiàn)偽造資料為車輛辦理注冊登記、拆解零部件銷售，甚至將車輛轉(zhuǎn)移至境外等違法行為。這些行為不僅嚴重阻礙預(yù)重整程序推進，更直接損害了全體債權(quán)人的合法權(quán)益。

極越汽車的資產(chǎn)失控困境，并非行業(yè)孤立事件。在新能源汽車行業(yè)十余年快速生長后，隨著資本退潮與市場競爭的加劇，越來越多陷入經(jīng)營危機的車企暴露出資產(chǎn)管控漏洞，威馬汽車、恒大汽車、寶能汽車等不同規(guī)模、不同背景的企業(yè)，都曾陷入資產(chǎn)失控的泥潭。

資產(chǎn)失控的多元亂象

曾經(jīng)與“蔚小理”齊名的威馬汽車，便是一個觸目驚心的案例。這家累計融資超350億元的企業(yè)，在2023年10月被傳出陷入經(jīng)營困境，隨后進入預(yù)重整程序。公開披露的信息顯示，公司總負債超過200億元，而可核查的有效資產(chǎn)不足40億元，近160億元資產(chǎn)去向成謎。

有供應(yīng)商爆料，威馬停擺后，其溫州生產(chǎn)基地一度陷入無人看管的真空狀態(tài)。部分生產(chǎn)設(shè)備被債權(quán)人通過司法程序拆解處置，大量庫存車輛則通過非官方渠道低價流入二手車市場，其中包括一些未完成最終檢測的試裝車。

如果說威馬展現(xiàn)的是資產(chǎn)在失控中“散失”，那么恒大汽車則呈現(xiàn)了另一種“規(guī)模化凝固與廢棄”的景象。依托集團雄心勃勃的跨界計劃，恒大汽車曾規(guī)劃投入數(shù)千億在全國布局生產(chǎn)基地。其中，注冊資本41億元的天津基地被視為核心產(chǎn)能支柱。然而，隨著母公司資金鏈危機爆發(fā)，這座曾被寄予厚望的工廠迅速沉寂。生產(chǎn)線完全停滯，昂貴的沖壓、焊接設(shè)備在閑置中銹蝕，廠房破敗，雜草叢生，數(shù)十億投入化為烏有。此外，因無力支付審計費用，公司財報難產(chǎn)，股票長期停牌，眾多專利與土地被輪候查封，資產(chǎn)流動性徹底喪失，成為一種僵化的負資產(chǎn)。

而寶能汽車的資產(chǎn)處置，則顯示出更為復(fù)雜的“主動性轉(zhuǎn)移”特征。2024年以來，其旗下超過200家關(guān)聯(lián)公司密集啟動注銷程序，形成了從母公司到孫公司的完整注銷鏈條。這一行為被廣泛解讀為試圖通過切割責(zé)任主體來規(guī)避債務(wù)。與此同時，多位供應(yīng)商債權(quán)人表示，公告中的聯(lián)系方式往往無法接通，債權(quán)申報材料無人接收，維權(quán)途徑被人為阻塞。司法文書亦顯示，寶能汽車在經(jīng)營期間存在通過關(guān)聯(lián)交易低價轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、違規(guī)抵押融資等行為，而與供應(yīng)商的貨款、員工的工資卻長期拖欠。這種在合法程序掩護下進行的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，使得債權(quán)人的追索變得異常艱難。

從威馬的核查謎團、恒大的規(guī)模化沉沒，到寶能的有序轉(zhuǎn)移，形式雖異，本質(zhì)相通。它們共同暴露了在企業(yè)治理失效與外部監(jiān)督缺位的環(huán)境下，一旦經(jīng)營基石動搖，資產(chǎn)保全體系則脆弱不堪。這些失控的資產(chǎn)，不僅是企業(yè)自身的悲劇，其引發(fā)的連鎖反應(yīng)，如車主權(quán)益懸空、供應(yīng)鏈壞賬激增、市場秩序被擾等，更對整個行業(yè)生態(tài)造成了嚴重沖擊。

野蠻生長的必然代價

為何眾多新勢力車企會陷入資產(chǎn)失控的危機？業(yè)內(nèi)專家普遍認為，這并非突如其來的“黑天鵝”事件，而是行業(yè)過去十余年“野蠻生長”模式所積累問題的必然清算。在資本狂熱、戰(zhàn)略浮躁、治理羸弱與監(jiān)管滯后等多重因素的共同作用下，危機的種子早已埋下。

資本的盲目追捧與催化是首要動因。過去十年，在“碳中和”目標(biāo)與消費升級的雙重驅(qū)動下，新能源汽車被視為最具潛力的賽道，海量資本紛紛涌入造車領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2023年，行業(yè)累計融資規(guī)模超1.2萬億元。許多資本忽視了造車行業(yè)固有的重資產(chǎn)、長周期、高技術(shù)壁壘特性，熱衷于追逐估值膨脹和市場份額的閃電戰(zhàn)，驅(qū)動企業(yè)陷入“融資－燒錢擴張－再融資”的非理性循環(huán)。無論是恒大在初期將大量資源投入渠道建設(shè)，還是威馬在研發(fā)投入上相對吝嗇而偏向市場推廣，都反映了在資本驅(qū)動下，企業(yè)資源配置容易偏離打造長期核心競爭力的軌道。

戰(zhàn)略上的持續(xù)搖擺與關(guān)鍵決策失誤，則進一步消耗了企業(yè)寶貴的資源與時間窗口，削弱了其抗風(fēng)險能力。行業(yè)初期格局未定，部分企業(yè)為快速占領(lǐng)市場，戰(zhàn)略方向頻繁調(diào)整，導(dǎo)致資源分散。例如，威馬汽車曾過度依賴B端網(wǎng)約車市場，該部分訂單在其銷量巔峰期占比超過60%。當(dāng)政策補貼退坡、網(wǎng)約車市場飽和后，其銷量驟然下滑，而面向主流個人消費者的產(chǎn)品體系與品牌認知未能及時建立，最終導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭。戰(zhàn)略上的不聚焦，使得企業(yè)在潮水退去時顯得格外脆弱。

企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的先天不足與財務(wù)管控的形式化，是資產(chǎn)失控最直接的內(nèi)部漏洞。許多新創(chuàng)車企股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，決策權(quán)高度集中，缺乏有效的董事會監(jiān)督與制衡機制。威馬在預(yù)重整中暴露的巨額資產(chǎn)核查缺口，直指其內(nèi)部財務(wù)監(jiān)督的失靈。而寶能汽車則通過搭建復(fù)雜的多層股權(quán)架構(gòu)，在法律形式上為資產(chǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)造了條件，其數(shù)百家關(guān)聯(lián)公司的密集注銷，正是利用治理缺陷規(guī)避責(zé)任的典型操作。當(dāng)企業(yè)失去有效的內(nèi)部約束，資產(chǎn)便成為最先流失的底線。

此外，行業(yè)監(jiān)管體系在快速發(fā)展過程中的相對滯后，也為資產(chǎn)失控提供了外部條件。在行業(yè)擴張期，一些地方政府出于招商引資的考量，提供了優(yōu)厚的土地、政策支持，但對于資金的實際使用效率、項目的實質(zhì)性進展缺乏持續(xù)有力的監(jiān)管，導(dǎo)致部分項目停滯甚至淪為“圈地”工具。同時，對于陷入預(yù)重整或破產(chǎn)程序的企業(yè)，如何快速、專業(yè)地保全諸如智能汽車軟件數(shù)據(jù)、分散各地的車輛動產(chǎn)等特殊資產(chǎn)，現(xiàn)有的法律實踐和跨部門協(xié)作機制仍有待完善。極越公告中所揭示的偽造上牌、零部件非法拆售等現(xiàn)象，也反映出在二手車流通、汽車零部件售后等領(lǐng)域，市場監(jiān)管存在盲區(qū)，未能及時遏制違法違規(guī)行為對存量資產(chǎn)的侵蝕。

一眾新勢力的資產(chǎn)失控危機，宣告了行業(yè)“野蠻生長”階段的終結(jié)。這不僅是企業(yè)經(jīng)營問題的個案顯現(xiàn)，更意味著行業(yè)競爭的邏輯已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。當(dāng)資本狂熱褪去后，企業(yè)生存與發(fā)展的核心，已無可爭議地指向了扎實的內(nèi)控、技術(shù)創(chuàng)新與可持續(xù)的盈利。這場陣痛，正是行業(yè)走向成熟的必修課。