物價上漲0.7%，中國走出通縮困境？金價和房價可能拉高通脹增速

在經濟發展錯綜復雜的格局中，中國是否已擺脫“低通脹”狀態，成為當前備受矚目的核心議題。

從最新發布的11月居民消費價格指數（CPI）數據看，似乎出現了走出低通脹的積極跡象，但需透過數據表象深入剖析，避免誤判導致決策偏差。

國家統計局數據顯示，11月CPI同比增長0.7%，這一增速雖不算高，卻已創下2023年3月以來的最高值，打破了此前持續在低位徘徊甚至部分月份出現負增長的態勢。

要全面理解CPI變動趨勢，需拉長時間維度觀察。近一年CPI同比漲幅的動態變化中，11月數據尤為突出。

這種變化并非孤立，背后有著清晰的驅動因素。作為民生基礎，食品價格波動始終牽動社會神經。11月食品價格由10月下降2.9%轉為上漲0.2%，實現由負轉正的關鍵轉折。

具體品類中，鮮菜價格同比上漲14.5%，成為最大推手。與此同時，牛羊肉價格漲幅持續擴大，背后可能交織著養殖成本上升、消費結構升級、進口波動等多重因素。

然而，食品價格受天氣、季節等外部因素影響顯著，具有較強波動性。為更精準把握物價本質，經濟研究與政策制定中常關注剔除食品和能源價格后的核心CPI。

11月核心CPI同比增速達1.2%，且已連續三個月保持在1%以上，這組數據傳遞出積極信號：有效需求不足導致的物價走弱困境可能正在緩解，經濟內生動力有所恢復。

但判斷通脹走勢不能僅憑表面數據，需警惕潛在干擾因素。

第一，黃金價格暴漲可能虛增CPI增速。

作為今年最強勢的投資品種，倫敦金從去年11月的2650美元/盎司飆升至今年11月的4218美元/盎司，同比漲幅達59%。

據野村證券測算，黃金在CPI和核心CPI中的權重分別約0.5%和0.6%，全年漲幅預計推高兩者0.25和0.21個百分點。這部分漲幅更多反映金融投機屬性，而非實體經濟真實供需變化，可能導致CPI數據存在“虛高”成分。

第二，住房價格核算方法存在滯后性。

我國CPI中居住類價格采用成本法核算，這種方法雖能平滑短期波動，卻也導致對房價、房租變化的敏感度不足。

前些年房地產市場繁榮期，房價大幅上漲未充分體現在CPI中；如今市場調整期，房價、房租持續下行也未被CPI完全捕捉。這種核算方式可能掩蓋了真實的物價下行壓力，使數據對經濟冷暖的反映存在偏差。

綜合來看，僅憑11月0.7%的CPI增速難以斷言中國已遠離通縮風險。當前增速與2%的健康通脹目標仍有顯著差距，這一差距折射出內需不足、有效需求疲軟等深層問題尚未根本解決。物價下行壓力依然存在，經濟恢復基礎仍需鞏固。

展望未來，政策層面或將加大調控力度。財政政策可能通過減稅降費、擴大有效投資等方式提振需求；貨幣政策或保持適度寬松，引導資金流向實體經濟；近期被反復提及的“反內卷”措施，則旨在優化市場環境，激發微觀主體活力。

價格作為經濟運行的“溫度計”和“信號燈”，其穩定增長是經濟健康發展的直觀體現，更是民眾獲得感、幸福感的重要來源。唯有維持合理的物價增速，才能確保經濟行穩致遠，讓百姓真正感受到經濟向好的“體感溫度”。

在數據與現實的交織中，我們需要更理性的認知：既看到積極信號，也認清潛在風險；既避免盲目樂觀，也防止過度悲觀。唯有如此，才能在復雜多變的經濟環境中作出正確判斷，推動經濟高質量發展，實現民生持續改善。

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