阿維塔，迎來(lái)上市大考

導(dǎo)語(yǔ)

不在“五界”內(nèi)，這既是阿維塔的遺憾，也是阿維塔的機(jī)會(huì)

近日，阿維塔正式向港交所遞交招股書，尋求上市。

整個(gè)汽車圈都在審視這個(gè)含著“金鑰匙”出生的品牌。

這家由長(zhǎng)安汽車、華為、寧德時(shí)代三大巨頭聯(lián)手打造的高端智能電動(dòng)車品牌，自誕生之初就備受矚目。

然而，翻開(kāi)其招股書，看到的是一個(gè)充滿矛盾的故事：一邊是“高顏值、高智能、高價(jià)值”的品牌雄心，另一邊是持續(xù)百億的虧損和略顯“叫好不叫座”的市場(chǎng)表現(xiàn)。

資源稟賦與市場(chǎng)表現(xiàn)的失衡

阿維塔的起點(diǎn)令人艷羨。

長(zhǎng)安汽車提供制造與供應(yīng)鏈支持，寧德時(shí)代保障核心電池技術(shù)，華為賦予智能駕駛與座艙系統(tǒng)，這種“CHN”合作模式曾被業(yè)內(nèi)視為“天作之合”。然而，三年運(yùn)營(yíng)下來(lái)，阿維塔卻未能復(fù)制同城另一個(gè)華系品牌——問(wèn)界的銷量神話。

從表面數(shù)據(jù)看，阿維塔的增長(zhǎng)曲線堪稱亮眼。2023年交付2萬(wàn)輛，2024年躍升至6.1萬(wàn)輛，2025年上半年已達(dá)5.6萬(wàn)輛——這樣的增速在任何行業(yè)都值得稱道。但放在投入產(chǎn)出比的放大鏡下審視，問(wèn)題便開(kāi)始浮現(xiàn)。

據(jù)招股書披露，公司在2022年至2024年間累計(jì)虧損超過(guò)百億元。這意味著每賣出一輛車，阿維塔都在承擔(dān)巨額虧損。高額的研發(fā)投入和營(yíng)銷費(fèi)用吞噬著現(xiàn)金流，公司不得不持續(xù)依賴外部輸血。此次赴港上市，融資補(bǔ)血成為當(dāng)務(wù)之急。

而這種“賠本賺吆喝”的局面，與市場(chǎng)對(duì)“巨頭聯(lián)合體”應(yīng)有的規(guī)模效應(yīng)和盈利能力的期待相去甚遠(yuǎn)。

更值得玩味的是橫向?qū)Ρ认拢瑸槿A為技術(shù)賦能的問(wèn)界品牌11月銷量突破5萬(wàn)輛，理想汽車更是穩(wěn)居月銷3萬(wàn)輛俱樂(lè)部。阿維塔擁有的資源稟賦絲毫不遜色，但市場(chǎng)表現(xiàn)卻存在量級(jí)差距。這不得不讓人思考：?jiǎn)栴}究竟出在哪里？

深入分析阿維塔的產(chǎn)品布局，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)關(guān)鍵矛盾：在需要快速上量的創(chuàng)業(yè)階段，阿維塔選擇了一條看似“高冷”的發(fā)展路徑。

當(dāng)理想汽車用“奶爸車”精準(zhǔn)切中家庭用戶需求，問(wèn)界快速跟進(jìn)6座/7座SUV市場(chǎng)時(shí)，阿維塔的首發(fā)車型卻選擇了相對(duì)小眾的5座轎跑SUV（阿維塔11（參數(shù)丨圖片））和轎車（阿維塔12）。這種選擇體現(xiàn)了阿維塔對(duì)“運(yùn)動(dòng)、時(shí)尚、科技”品牌調(diào)性的堅(jiān)持，卻也讓它錯(cuò)失了新能源市場(chǎng)最大的一塊蛋糕——家庭用戶市場(chǎng)。

阿維塔在產(chǎn)品推出優(yōu)先級(jí)方面，有點(diǎn)讓人費(fèi)解。比如在急需走量車型的階段，阿維塔卻投入資源推出阿維塔012這類限量版車型。這些車型對(duì)于提升品牌調(diào)性有益，但無(wú)法貢獻(xiàn)規(guī)模銷量。

阿維塔似乎陷入了傳統(tǒng)豪華品牌打造的思維定式，希望先建立品牌高度，再向下滲透。但新能源市場(chǎng)的游戲規(guī)則已經(jīng)改變，沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)支撐的高端定位更加難以持續(xù)。

慶幸的是，阿維塔逐漸在產(chǎn)品策略上展現(xiàn)出務(wù)實(shí)的調(diào)整。

阿維塔07在2025年上半年銷量達(dá)到2.49萬(wàn)輛，占比43.99%，成為品牌的銷量支柱。今年10月，隨著2026款煥新上市，阿維塔07月銷量躍升至7684輛，顯露出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。這款車的成功，關(guān)鍵在于其精準(zhǔn)切入20-30萬(wàn)元主流中型SUV市場(chǎng)，并憑借“華為乾崑ADS 4智能駕駛系統(tǒng)+鴻蒙座艙”等技術(shù)組合形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

阿維塔07的市場(chǎng)表現(xiàn)印證了一個(gè)關(guān)鍵道理：在激烈的新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，精準(zhǔn)對(duì)接主流消費(fèi)需求，才能獲得可觀的規(guī)模效應(yīng)。這也從側(cè)面驗(yàn)證了阿維塔以往產(chǎn)品策略的偏差——過(guò)于追求品牌調(diào)性而忽視了市場(chǎng)規(guī)模基礎(chǔ)。

進(jìn)一步看，與問(wèn)界采用華為智選模式不同，阿維塔采用的是HI（Huawei Inside）模式。這一模式賦予阿維塔更大的自主權(quán)，但也意味著它無(wú)法完全享受華為在產(chǎn)品定義、渠道銷售和品牌營(yíng)銷上的全方位賦能。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快速?gòu)?fù)制成功公式時(shí)，阿維塔仍需自己摸索產(chǎn)品定位。

破局的關(guān)鍵何在？

阿維塔想要真正破局，說(shuō)到底得解決幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

首先，產(chǎn)品線這塊得趕緊補(bǔ)課了。招股書透露，阿維塔計(jì)劃募集資金將主要用于研發(fā)和新車型開(kāi)發(fā)。業(yè)界預(yù)期，推出6座/7座SUV車型應(yīng)在其規(guī)劃中。

但市場(chǎng)窗口正在收窄，理想L系列和問(wèn)界M系列已經(jīng)占據(jù)了用戶心智，阿維塔現(xiàn)在才跟進(jìn)，得拿出點(diǎn)真本事才行。這意味著，阿維塔需要在設(shè)計(jì)語(yǔ)言、智能體驗(yàn)或空間布局上形成獨(dú)特賣點(diǎn)，才能在白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中殺出重圍。

說(shuō)到這個(gè)，就不得不提盈利問(wèn)題。阿維塔用的輕資產(chǎn)模式，聽(tīng)起來(lái)很取巧，不用自己建工廠，重資產(chǎn)投入少。

但這也意味著在供應(yīng)鏈上的話語(yǔ)權(quán)會(huì)弱一些，成本控制難度更大。現(xiàn)在每賣一輛車都在虧錢，這個(gè)問(wèn)題不想辦法解決，資本市場(chǎng)肯定不買賬。說(shuō)到底，車企最后還是要賺錢的，光有銷量沒(méi)有利潤(rùn)，故事講得再動(dòng)聽(tīng)也沒(méi)用。

還有海外市場(chǎng)這個(gè)事，看起來(lái)很美，做起來(lái)很難。招股書上說(shuō)已經(jīng)進(jìn)了29個(gè)海外市場(chǎng)，數(shù)字挺好看，但實(shí)際難度不小。每個(gè)市場(chǎng)的法規(guī)、充電標(biāo)準(zhǔn)、消費(fèi)者偏好都不一樣，能不能復(fù)制國(guó)內(nèi)的模式真的要打個(gè)問(wèn)號(hào)。這可不是簡(jiǎn)單地把車運(yùn)過(guò)去賣就行，售后、充電網(wǎng)絡(luò)、品牌建設(shè)都得跟上，是個(gè)系統(tǒng)工程。

進(jìn)入29個(gè)海外市場(chǎng)，也意味著阿維塔要面對(duì)更復(fù)雜的認(rèn)證體系、供應(yīng)鏈布局和品牌建設(shè)挑戰(zhàn)。在海外市場(chǎng)復(fù)制國(guó)內(nèi)的成功模式，難度不容小覷。

說(shuō)白了，阿維塔現(xiàn)在最要緊的是三件事。

第一，利用長(zhǎng)安的制造優(yōu)勢(shì)和華為的技術(shù)支持，打造更多爆款車型，別老是在小眾市場(chǎng)打轉(zhuǎn)。

第二，在品牌定位上別太端著，得在“高端”和“走量”之間找到平衡點(diǎn)，過(guò)度偏向小眾可能難以規(guī)模上量，完全隨大流又會(huì)喪失品牌特色，所以精準(zhǔn)的目標(biāo)客群定位至關(guān)重要。

第三，最重要的是讓投資者看到盈利的可能，必須證明其商業(yè)模式的可持續(xù)性。在保持研發(fā)投入的同時(shí)，嚴(yán)格控制費(fèi)用，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，向資本市場(chǎng)證明其不僅能夠造出好車，更能打造一個(gè)健康的商業(yè)閉環(huán)。

新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入深水區(qū)，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的要求從講故事轉(zhuǎn)向看業(yè)績(jī)。而阿維塔這次上市，說(shuō)到底是場(chǎng)大考，考的是它能不能在理想和現(xiàn)實(shí)之間找到那條可行的路。

如果這條“巨頭聯(lián)合模式”走通了，不僅阿維塔自己能活得好，對(duì)長(zhǎng)安新能源的品牌向上與整體轉(zhuǎn)型，也是個(gè)很好的示范。