資本市場的“中登”力量，自由現(xiàn)金流指數(shù)的穩(wěn)健與進(jìn)取之道

10月以來，滬指在4000點(diǎn)上下持續(xù)震蕩，板塊之間輪動(dòng)加速，讓普通投資者難以把握進(jìn)出時(shí)機(jī)。特別是對(duì)科技成長板塊，在經(jīng)歷近一年的上漲后，估值壓力逐步釋放，疊加三季報(bào)后的業(yè)績真空期，資金避險(xiǎn)與“高切低”需求凸顯。

自由現(xiàn)金流指數(shù)受到越來越多投資者的關(guān)注。以國證自由現(xiàn)金流指數(shù)為例，10月以來上漲6.0%，顯著高于主流寬基指數(shù)。

競爭聚焦“中登”資產(chǎn)

巴菲特認(rèn)為，自由現(xiàn)金流是衡量企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的核心標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)樗从沉似髽I(yè)創(chuàng)造“真金白銀”的能力。

具體而言，自由現(xiàn)金流(FCF)=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額?資本性支出。它衡量的是企業(yè)能夠自由支配的現(xiàn)金，更強(qiáng)調(diào)能持續(xù)把賬面利潤轉(zhuǎn)化為“真金白銀”的能力。

自由現(xiàn)金流充沛不僅意味著企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，也說明其資本投入更有紀(jì)律、擴(kuò)張與股東回饋更可持續(xù)。

圖：自由現(xiàn)金流率越高的企業(yè)未來分紅回購潛力越高

注：數(shù)據(jù)來源Wind，截至2025/10/31，對(duì)比2023年末總市值500億元以上的企業(yè)。

若用形象的類比來劃分資產(chǎn)類型，處于萌芽期、充滿增長潛力的科技成長標(biāo)的，正是資本市場中的“小登”；自由現(xiàn)金流充沛的企業(yè)，則是承前啟后的“中登”，既具備穩(wěn)健的特質(zhì)，又不失增長的潛力；以扎實(shí)的分紅為投資者提供安全墊的紅利資產(chǎn)，往往聚焦于成熟期的“老登”企業(yè)。

力爭穿越周期

國證自由現(xiàn)金流指數(shù)以自由現(xiàn)金流率為核心選股邏輯，在剔除金融地產(chǎn)與ROE不穩(wěn)定公司的基礎(chǔ)上，選出100只自由現(xiàn)金流率（自由現(xiàn)金流/企業(yè)價(jià)值）靠前的公司，季度調(diào)倉，能更及時(shí)捕捉估值切換機(jī)會(huì)。

通過自由現(xiàn)金流率的嚴(yán)格篩選，指數(shù)天然剔除高資本開支、低現(xiàn)金轉(zhuǎn)化效率的企業(yè)，同時(shí)自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)通常具備低負(fù)債、高內(nèi)生增長的特征，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)更強(qiáng)。近年來，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的盈利能力優(yōu)勢(shì)凸顯，股息率水平也相對(duì)較高。

圖：指數(shù)凈資產(chǎn)收益率（ROE-TTM）對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：%

從收益表現(xiàn)上看，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)長期收益表現(xiàn)優(yōu)異，2013年以來年化收益18.2%；高于中證紅利的11.5%，且在高收益的前提下波動(dòng)較低，風(fēng)險(xiǎn)收益比出色。分年度來看，指數(shù)自發(fā)布以來在過去13年中有10年錄得正收益，在下行市中韌性凸顯，在上行市中也有不錯(cuò)的收益，可以做到穿越周期。

圖：指數(shù)歷史表現(xiàn)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間區(qū)間為2012/12/31-2025/12/08，使用全收益指數(shù)

自由現(xiàn)金流ETF易方達(dá)（159222）在緊密跟蹤國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的基礎(chǔ)上通過精細(xì)化管理力爭獲得更多超額收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月8日，該產(chǎn)品近六個(gè)月相對(duì)業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益達(dá)4.37%，居同類第一，同期跟蹤誤差僅為0.07%，且管理費(fèi)率僅為0.15%/年，為投資者在波動(dòng)市場下提供了底倉配置的便捷工具。