狂攬11億！三個85后理工生創業，從街邊攤到451家店，去IPO敲鐘了

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：東北人開的重慶面館，撐起了一個IPO。

遇見小面沖擊“中式面館第一股”成功了。

12月5日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司（下稱“遇見小面”）正式登陸港股。

這次遇見小面上市，發行價定在7.04港元/股，總共賣了9736萬股，預計所得款項總額為6.85億港幣。

然而資本市場的反應卻潑了一盆冷水。

上市即破發，開盤股價5港元/股，較7.04港元/股的發行價下跌28.98%。

截至收盤，遇見小面股價報?5.08港元/股?，較發行價下跌了27.84%，對應總市值約為36.10億港元，未能迎來市場開門紅。?

這其中或許離不開餐飲行業大環境的寒意，這種寒意直接傳導到了資本市場。

近期港股市場餐飲板塊表現疲軟，部分頭部餐飲企業股價持續下跌，市場對餐飲股的信心不足。

截至目前，大家樂集團（00341.HK）年內股價累計跌幅超25%，大快活集團（00052.HK）股價累計下跌超16%。

2025年以來，九毛九（09922.HK）、海底撈（06862.HK）等餐飲龍頭股價也均出現不同程度下滑，市場對餐飲企業的增長預期趨于謹慎。

這種大環境下，也必然影響了投資者對遇見小面的信心，導致其上市首日表現不佳。

而在行業層面，中式面館賽道整體承壓明顯，遇見小面雖憑借規模擴張實現營收與利潤雙增長，但作為連鎖品牌生命線的單店運營效率卻亮起紅燈——單店的客單價、單量、翻臺率及日均銷售額等重點指標，被增長的門店數量稀釋。

如何破解“規模擴張與單店效益倒掛”的困局，已成為遇見小面上市后最緊迫的考驗。

上市破發

門店擴張下的隱患

不過，上市首日破發雖然讓公司“面子”上不太好受，但短期內并不會影響其實際融資。

然而，如果后續股價持續低迷不振，則可能對公司既定戰略規劃的推進構成實質性障礙。

根據其招股書披露，遇見小面計劃將此次全球發售募集所得款項凈額的60%，專項用于拓展餐廳網絡、擴大地理覆蓋范圍及深化市場滲透。

持續的股價壓力無疑會給這項雄心勃勃的開店計劃蒙上陰影。

在餐飲行業遇冷的環境下，如今遇見小面頂著“港股中式面館第一股”的光環登陸資本市場，其宣稱的“標準化+數字化”商業模式能否撐起持續擴張野心，也正被市場用放大鏡仔細檢視。

招股書顯示，遇見小面的收入由2022年的4.18億元增加至2024年的11.54億元，2025年上半年收入為7.03億元。

其中直營店占據了大頭。2022—2024年，直營店收入占總收入的比例分別是80.5%、83.9%、86.7%，2025年上半年則是89.0%。

截至2025年10月8日，遇見小面的面館數量為451家，其中直營門店363家。

利潤情況方面，2022年虧損3597萬元，2023年扭虧為盈，利潤達4591萬元，2024年利潤更是攀升至6070萬元，2025年上半年達到了4183萬元。

以“規模擴張”的故事線打動資本市場是最具說服力的主線之一，因此，遇見小面上市后也仍將門店網絡的快速鋪開作為撬動增長的核心杠桿。

按照招股書披露，公司計劃在未來三年密集發力：2026年、2027年及2028年將分別新開設約150-180家、170-200家及200-230家直營及特許經營餐廳。

同時明確將下沉至中國內地二線及以下城市作為新增長極，試圖在更廣闊的市場中尋找增量。

這一布局并非盲目樂觀——據弗若斯特沙利文預測，二線及以下城市的中式面館市場正迎來高速增長期，按總商品交易額計，該市場預計將以12.8%的年復合增長率，從2025年的2386億元人民幣攀升至2029年的3861億元，規模擴張潛力顯著。

但熱鬧的擴張藍圖背后，并非沒有隱憂。

正如前文所述，遇見小面當前正面臨單店日均銷售額與翻座率持續下滑的現實。

其直營門店單店日均銷售額從2023年的1.39萬元降至2024年的1.24萬元，降幅達10.8%；翻臺率也從同期的3.9次/天降至3.8次/天。

2025年上半年直營門店的單店日均銷售額同比下滑了7%，翻臺率也從3.8次/天降至3.4次/天，同比下滑10.3%。

而直營店的單店日均單量2024年386單，同比下滑5.6%。2025年上半年371單，同比2024年上半年下滑4.8%。

當“開店速度”與“單店效益”出現倒掛，疊加行業低價競爭加劇、消費者對預制菜品質的顧慮，其“規模換增長”的模式能否跑通，仍需市場用時間驗證——畢竟，再宏大的擴張故事，最終都要落到每一家門店的盈利賬本上。

內卷之下

“價格戰”策略失靈

而遇見小面的多個單店指標下滑，與其主動降價策略深度綁定。

招股書顯示，2022年-2024年，直營餐廳的客單價從36.2元降至32.1元，2025年上半年為31.8元，較2024年全年下滑約0.93%。

特許經營餐廳客單價更低，同期客單價從36元降至31.8元，2025年上半年為30.9元，較2024年全年下滑2.8%。

這種“以價換量”策略雖帶來訂單量爆發式增長，2022至2024年訂單數從1416萬單增至4209萬單，翻近3倍，但這種降價帶來的副作用直接反映在了門店經營指標上。

在面館賽道“內卷化”加劇的背景下，遇見小面的降價一方面是應對當下消費者的“理性消費”，一方面是以降價應對競爭。

但是長期以往下來，這不僅對品牌的供應鏈是一個考驗，這也可能影響遇見小面的長期盈利能力。

作為連鎖餐飲品牌的核心生命線，遇見小面單店盈利模型與翻座率的雙重失速，說明以低價換流量的策略行不通，加上同質化競爭的加劇，遇見小面仍面臨增長的壓力。

從資本寵兒

到生存競技場

2021年，中式面館賽道曾迎來高光時刻，和府撈面、五爺拌面、陳香貴、遇見小面、馬記永、張拉拉等六大面館新貴一年融資超40億，單店估值一度高達千萬。

彼時，資本將面館視為“中式快餐標準化革命”的標桿。

然而，這份繁華在2023年后急轉直下，消費復蘇乏力疊加預制菜沖擊，讓中式面館的泡沫逐漸破裂。

頭部玩家中，有媒體報道，曾獲3億元融資的網紅面館“五爺拌面”被曝大面積關店，一年多時間關了600家店。

而當年風頭無量的和府撈面，也早已沒了往日風光，和府撈面母公司江蘇和府餐飲2020-2022年累計虧損7.16億元。

數據也反映出賽道的激烈。

窄門餐眼數據顯示，截至2025年11月，全國75.84萬家面館中，近一年新開24.16萬家，但凈增長僅1.21萬家，這意味著每新增20家面館就有19家面臨淘汰，行業進入“血拼存量”階段。

當下的中式面館賽道呈現“大市場、小品牌”的碎片化格局——2024年前五大品牌合計市占率不足3%，即使頭部品牌遇見小面以0.5%的份額位居第四，其市場影響力仍微弱如滄海一粟。

高度分散的賽道下，傳統“跑馬圈地”模式已觸及增長天花板，在租金成本和人工成本攀升的背景下，單純依賴門店數量擴張的邊際效益持續衰減。

當資本褪去、消費理性回歸，面館賽道終將回歸商業本質——不是比誰開得更快，而是比誰活得更久。

因此，遇見小面上市后光靠“門店數量多”的故事可不夠看。資本市場更關心的是：每開一家新店到底能賺多少錢？

因此，其關鍵得把單店“精打細算”的能力練出來，通過精細化運營提升坪效與人效，平衡規模與效益，走出“越開越卷，越卷越開”的循環。

遇見小面上市首日破發是市場環境、公司基本面、行業競爭及消費者反饋等多重因素共同作用的結果。

其核心問題在于“規模擴張與效益提升”的失衡——門店數量快速增長的同時，單店運營效率及盈利能力未能同步提升，“以價換量”的策略未能有效刺激客流增長，反而壓縮了利潤率。

此外，消費者對預制菜的擔憂及行業競爭加劇等因素，進一步加劇了市場對其未來發展的不確定性，導致上市首日破發。

對于遇見小面而言，上市后需重點解決單店運營效率提升、品質管控及差異化競爭等問題，以恢復投資者信心，實現可持續發展。

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