收入183億利潤199億！攜程利潤反超營收，日子滋潤到離譜？

大家好我是老札，咱們今天開門見山，直奔主題：攜程的三季度利潤數據，直接讓馬云、王興和劉強東看傻了眼。

根據最新公布的財報，攜程第三季度收入183億元，利潤卻高達199億元，同比暴漲194%，這數據放在經濟下行期，簡直有種“畸形”的亮眼，收入沒利潤高，這操作也是沒誰了。

很多人肯定納悶，利潤怎么能比收入還高？核心原因是攜程賣掉了在印度的一項股權，這屬于一次性收益。

但就算把這筆錢刨掉，它的核心利潤還有62億元，凈利潤率高達34%，這才是真本事，這盈利水平有多牛？

今年7月公布的財富中國500強榜單里，攜程的凈利潤率排第七，是前十里唯一的互聯網公司。

這意味著攜程賺錢的效率，不僅腳踩阿里、美團，就連騰訊、拼多多這種以賺錢著稱的企業，都得甘拜下風。

攜程創始人梁建章早年說過，“拿著高倍望遠鏡都看不到競爭對手”，現在看這話真沒吹牛逼，第三季度199億元的利潤，別說高倍望遠鏡，就算用哈勃太空鏡，也難找到能打的對手。

有了這么厚的盈利底氣，梁建章徹底“放飛自我”了，這些年他壓根不管業務，一門心思扎進人口學研究，天天在網上聊生育話題，既不跟風搞AI，也不參與行業內卷，跟那些忙到兩鬢發白的互聯網老板比，簡直是兩個極端。

可奇怪的是現在旅游市場看著挺慘淡：酒店卷到賠本賺吆喝，景區經營困難，“特種兵旅游”到處都是，大家都在省錢，不要著急接下來咱們就來一步步拆解攜程的”葵花寶典“。

如果你經常商務出差，公司能報銷差旅費，那你大概率是攜程的核心用戶。

2024年，攜程在線上酒旅領域的市占率達到56%，而行業第二名同程旅游，最大股東就是攜程，相當于行業前兩名都是它的人，形成了事實上的壟斷。

這壟斷地位可不是憑空來的，全靠早年的“資本擴張”，早在2000年初，攜程就收購了國內最早的傳統旅游代理機構現代運通，訂房交易額翻倍后，又拿下北京最大的散客票務公司北京海岸。

2003年底，攜程搶先在納斯達克上市，比百度、騰訊、阿里都早，拿到了第一筆關鍵的資本彈藥。

之后在線酒旅行業進入慘烈的價格戰，“小魚吃蝦米、大魚吃小魚”，多數企業都扛不住了。

而攜程靠著上市融資的錢，在價格戰后期出手，瘋狂收購同行：2014年底開始，陸續成為同程第二大股東、藝龍第一大股東，后來又合并了去哪兒網。

說白了只要錢給夠，不服就收購，硬生生靠資本堆出了行業壟斷。

中國互聯網有個規矩，只要你一家獨大，就有巨頭來拆家，攜程壟斷后，飛豬、美團、京東立馬組成“圍剿大軍”，可最后都敗下陣來。

飛豬背靠阿里，砸百億補貼搶市場；京東更直接，搞“零傭金”，想靠低價攪局；但威脅最大的是美團。

2017年美團推出美團旅行，依托外賣的流量優勢，專攻下沉市場的低星級酒店，地推能力超強，2018年訂單量就超過了攜程。

可奇怪的是，美團在四星級、五星級酒店這些高利潤領域，始終打不動攜程，核心原因就是用戶群體不一樣：

美團的用戶大多是年輕人、學生，靠外賣流量引流，客單價低，對價格敏感。

而中高星級酒店的核心客群是商務旅客，他們不在乎幾十塊的優惠券，更關心有沒有房、發票好不好開、服務穩不穩定。

這些商務旅客用攜程用習慣了，形成了路徑依賴，很難被其他平臺撬動。

很多人覺得，其他平臺給酒店的抽傭更低，酒店為啥不跳槽？其實酒店行業有個痛點：它是重資產行業，租金、折舊攤銷成本極高，入住率稍微降一點就可能虧損。

航空公司也是一個道理：一架波音737有170個座位，得坐滿120人才能覆蓋成本，多坐一個就多賺一份錢，少坐一個就多虧一份，越是高端酒店、高端航司，資產越重，對攜程的依賴就越強。

酒店和航空公司也不是沒反抗過，疫情期間酒店行業洗牌，連鎖酒店巨頭趁機擴張，把行業連鎖化率從25%提到了40%。

按美國的經驗，連鎖化率高了，商家議價能力就強了，能跟攜程談降傭金，那段時間攜程的地位確實受了點沖擊。

可疫情一結束，酒店老板們以為春天來了，瘋狂報復性開店，結果供給嚴重過剩，又陷入價格戰，最后還是得靠攜程送客源，依賴度比以前還高。

航空公司也試過聯手反擊：去年年底，南航、國航、東航結盟搞機票互售；今年7月，國資背景的航旅縱橫搞機票直銷，想組成“復仇者聯盟”，可攜程的應對策略太絕了：

把機票業務做成低利潤引流，航司官網、航旅縱橫的機票價格，跟攜程差不多，有時還更貴。

機票不賺錢，攜程就把利潤從酒店身上找回來，就算背點“壓榨商家”的罵名也無所謂，現在三大航司合計市占率超過80%，照樣撼動不了攜程；酒店行業更慘，供給過剩，只能任由攜程拿捏。

當然攜程能穩住地位，也不全靠壟斷，酒旅行業是撮合生意，非標準化服務多，特別考驗售后和履約能力，比如你出國旅游，航班取消、酒店臨時漲價，這些突發情況都需要快速解決。

攜程光呼叫中心客服就有1.6萬多人，每10個員工里就有4個是客服，24小時待命，這種服務能力，其他平臺真比不了。

也正是因為能搞定這些中高凈值商務旅客，攜程才能一直拿捏行業，今年前三季度，全國酒店、景區、航空業總收入5200億元，攜程一家就賺了470億元，占了近10%，賺錢能力確實恐怖。

最有意思的是攜程這一切成就，都是在老板梁建章“不務正業”的情況下實現的，在攜程內部，他真金白銀鼓勵生育：發生育補貼，支持輔助生育，甚至探索居家辦公、上四休三。

攜程也成了很多人眼中的“夢中情司”，內部氛圍寬松，跟其他內卷嚴重的互聯網公司比，簡直是天堂。

其實商業競爭到最后，拼的不是誰更卷，而是誰能搭建起別人拆不掉的壁壘，無論是壟斷地位、服務能力，還是對行業邏輯的把握，攜程都做到了極致，這才是它能在經濟下行期逆勢賺錢的核心原因。