老酒收藏，要走入“拔涼”周期了嗎？

作者︱懂酒哥

在白酒行業存量競爭的深度調整期，曾被資本熱捧的老酒收藏賽道正經歷前所未有的考驗。

近日，歌德盈香股份有限公司被執行總額達5.26億元的消息再度引發大眾關注。作為老酒行業的頭部企業，歌德盈香的困境如同一個縮影，折射出老酒市場從高速增長到深度調整的劇烈轉變。天眼查信息顯示，該公司已有15條被執行人信息，累計被執行金額達5.26億元，同時涉及6條限制高消費信息，涉案金額超7767萬元，其實際控制人劉曉偉的股權也被多地法院凍結。

在白酒行業“量縮利減”的整體態勢下，老酒收藏是否也將進入“涼涼”周期？其背后的行業邏輯又在發生怎樣的深刻變革？

龍頭陷困折射行業痛點

歌德盈香的困境并非偶然，作為老酒行業的代表性企業，其業務覆蓋陳年老酒運營、品牌白酒代理、O2O銷售及行業投資并購等板塊，曾憑借廣泛的渠道和稀缺酒源占據市場優勢。

但近年來，隨著行業環境變化，其經營短板逐漸暴露，渠道失衡加速了危機的爆發。線下門店曾是歌德盈香的核心陣地，但在電商平臺快速崛起的背景下，其傳統線下模式未能及時轉型，面臨巨大的運營成本壓力。同時，線上渠道布局不足使其錯失增長紅利，而庫存積壓問題更為嚴重，部分門店長期缺貨與整體庫存高企形成矛盾，導致訂單退款率攀升，現金流持續惡化。

自2024年起，公司便陷入欠薪風波。據多家媒體報道，彼時多位自稱歌德老酒行在職或離職員工的反映，稱遭遇工資拖欠。過度依賴資本擴張也成為重要誘因，歌德盈香在2022年斥資收購全興酒業股權的大額投入，在后續市場調整期未能轉化為穩定收益，反而成為資金負擔。

歌德盈香的遭遇，正是當前老酒市場整體狀態的真實寫照。盡管市場規模不斷爬升，但市場內部的結構性矛盾已全面爆發。線下市場首當其沖遭遇沖擊，茅臺等頭部老酒價格回調引發連鎖反應，部分經銷商因行情變動損失近千萬元，傳統線下酒商面臨客源流失、利潤壓縮的雙重壓力，不少中小商家選擇轉型或退出市場。

老酒市場的深層問題早已埋下伏筆，真偽難辨是長期困擾行業的核心痛點，虛假年份、打孔抽酒、拔蓋等亂象頻發，缺乏權威的鑒定與溯源機制，嚴重侵蝕消費者信任。行業相關調研顯示，超過六成消費者在購買老酒時最擔憂真偽問題，而線上渠道的價格懸殊、品相參差進一步加劇了信息不對稱，讓“水很深”成為老酒市場的普遍共識。

業內分析人士表示，目前國內老酒市場尚未形成統一的品質評定、年份認證標準，除了茅臺、五糧液等頭部品牌外，多數產品的“年份溢價”缺乏實質支撐。不少香型的老酒存放十年后口感差異并不明顯，僅靠生產日期標注的“年份”概念難以持續打動消費者。

資本炒作留下的泡沫更是讓市場承壓。此前老酒市場的高速增長吸引了大量資本涌入，部分資本脫離飲用與收藏的本質需求，單純追逐短期價差收益，導致部分非稀缺品類價格虛高。隨著白酒行業整體進入調整期，投資性需求大幅收縮，市場泡沫加速破裂，價格體系回歸理性，而過度依賴投資需求的企業自然面臨經營困境。

冷暖交織，在調整中尋新出路

近年來，老酒市場在白酒行業的回調周期中發生了明顯變化。其中，最為明顯的便是線上線下市場的分化，線下市場告別高速擴容進入深度調整，而線上渠道成為拉動增長的核心引擎。

京東超市聯合中國酒業協會發布的《2025 年京東超市陳年白酒消費趨勢報告》（下稱“報告”）顯示，2024年京東“雙十一”期間，茅臺和五糧液的老酒產品銷售額同比分別大幅增長220%和23倍，線上渠道已成為消費者選購老酒的首選。

根據報告，老酒的消費群體與場景也在發生深刻變革。中年男性仍是消費主力，36-45 歲男性購買意愿最強，占比高達84%，但26-35歲年輕群體的消費比重有所提升，成為不可忽視的增長力量。地域分布上，老酒消費呈現明顯的“下沉”趨勢，三線及以下城市消費者占比達到53%，超過一線城市的22%，廣東、江蘇等省份仍是消費高地。消費場景則從單一的收藏投資轉向多元化，約60%的消費者購買老酒用于情誼聚餐，家庭宴請、商務接待和送禮場景占比逐步提升，老酒的社交屬性與情感價值日益凸顯。

在白酒行業三期疊加的調整期背景下，老酒市場正面臨巨大的動蕩危機。一方面是白酒行業整體“量縮利減”的傳導效應，今年前三季度A股白酒上市公司營收同比下降6.26%，凈利潤同比下降6.72%，中高端消費動力不足直接影響老酒市場需求。另一方面，渠道競爭已進入白熱化階段，京東、抖音、美團等平臺快速搶占市場份額，傳統酒商轉型壓力巨大。此外，許多新酒在提升工藝后，經過半年到三年的瓶儲，口感便已接近老酒，且價格更具優勢，模糊了新酒與老酒的界限。

不過，隨著市場泡沫的擠壓，老酒產品的價格正逐步回歸理性，為真正的收藏愛好者創造了更健康的市場環境。有供應商表示，稀缺型老酒的需求依然穩固，次新名酒、口糧酒及龜齡集藥酒等特色酒種甚至有所增長。

業內人士表示，在接下來的一段時間里，老酒市場結構或將進一步分化，頭部集中效應會更加明顯，而缺乏品牌背書、品質支撐的中小品牌將加速被淘汰。消費端則將更加關注老酒的品質、文化內涵與稀缺性，而非單純的生產日期，老酒的飲用價值與文化價值將重新成為市場核心支撐。

白酒行業的深度調整，正在倒逼包括老酒在內的所有細分賽道回歸商業本質。老酒市場的調整并非“拔涼”，而是告別非理性繁榮、走向成熟規范的“陣痛”。這場調整淘汰了過度依賴炒作、缺乏核心競爭力的企業，也讓行業重新審視老酒的本質價值。