四川
據《參考消息》12月7日報道，英國《每日電訊報》稱，日本首相高市早苗正在帶領日本走向危險邊緣，原因是日本正在引爆12萬億美元的債券市場。
?——【·12萬億美元債市·】——?
截至2025年三季度，日本政府債務余額增至1333.6萬億日元，折合美元約9萬億，疊加私人部門債務后，整個債券市場規模達到12萬億美元。
數據對比可見其規模驚人：日本2025年GDP總量約5萬億美元，債務規模為GDP的2.4倍；國際貨幣基金組織統計顯示，其政府債務率達229.6%，在發達經濟體中居首位，較第二名意大利高出近一倍。
更為關鍵的是，日本債市長期依賴央行干預維持穩定。過去十余年，日本央行通過收益率曲線控制政策持續購債，截至2024年底，其持有國債規模占總規模的52%，長期國債持有比例更高。
這種由單一機構主導的市場結構，導致真實流動性嚴重不足。市場規律顯示，此類依賴行政干預的市場抗風險能力薄弱，一旦投資者信心松動引發拋售，央行難以有效維持市場穩定。
當前，債市風險已顯現具體信號。高市早苗于10月上任后，日本國債收益率持續攀升。
基準10年期國債收益率從1.79%升至1.91%，創2007年7月以來新高；30年期國債收益率升至3.38%的歷史高位，超過同期中國國債收益率。
業內共識顯示，10年期國債收益率2%為關鍵臨界點，突破后將引發多重連鎖反應：銀行債券資產縮水、保險公司償付能力下降，政府發債成本也將顯著上升。
日本前財務大臣加藤勝信曾明確表示，日本財政狀況處于最糟糕水平，高市早苗的新增政策進一步加劇了債市壓力。
?——【·財政刺激計劃·】——?
高市早苗推行的大規模財政刺激計劃，是債市風險升級的直接原因。
11月21日，其內閣批準21.3萬億日元補充預算，為新冠疫情以來最大規模刺激方案，超出市場預期最高值1.3萬億日元。
資金來源結構顯示風險：18.3萬億日元核心計劃中，11.7萬億日元通過新發國債籌措，占比達64%。新增國債直接投向已處于高負荷狀態的12萬億美元債市，進一步加劇供需失衡。
高市早苗以“應對物價上漲”為政策名義，實施發放大米券、補貼化石燃料等措施，但實際效果與政策目標相悖。
數據顯示，2025年10月日本剔除生鮮食品后的核心CPI同比上漲3.0%，連續50個月同比上升，漲幅較9月擴大0.1個百分點，且連續43個月超過央行2%的目標。
經濟學原理表明，在充分就業、無閑置產能的經濟環境中，大規模財政刺激會進一步推高通脹，此類政策與控通脹目標形成沖突。
高市早苗的政策理念與實際操作存在矛盾。其自稱推崇瑪格麗特·撒切爾的治理理念，但未踐行撒切爾主義核心的財政紀律原則。
撒切爾夫人在1981年經濟衰退期間堅持推行緊縮預算，而高市早苗在日本債務率全球第一的背景下，仍通過加杠桿擴大支出。這一矛盾被英媒指出，稱其為“偽撒切爾夫人”。
日本東京大學名譽教授上野千鶴子明確批評，18.3萬億日元預算中11.7萬億依賴發債的結構，將嚴重威脅日本財政安全。
高市早苗推行大規模財政刺激推高通脹的同時，反對日本央行收緊貨幣政策，擔憂加息對經濟產生負面影響。這種“寬財政+寬貨幣”的政策組合，直接導致日元持續貶值。
截至2025年12月8日，美元兌日元匯率收于155.30，近期最高觸及157.89，處于半個多世紀以來的低位。即便在美聯儲降息、美日收益率差距縮小的背景下，日元仍未出現升值趨勢，反映出投資者對日本財政及貨幣紀律的信心不足。
野村綜合研究所研究員木內登英指出，政府當前面臨引發日本資產全面拋售的風險。
?——【·從局部動蕩到全局風險·】——?
政策引發的風險已在金融市場形成連鎖反應，股債匯市場同步出現動蕩。
債市方面，收益率攀升伴隨拋售潮，市場流動性進一步枯竭，日本央行持有52%國債的現狀意味著，若市場崩盤將產生巨額浮虧；匯市方面，日元兌美元匯率一度跌至157.89，接近160的干預警戒線；股市方面，日經225指數跌破49000點，11月21日報收48625點，創年內最大單月跌幅。
日本證券業協會數據顯示，10月國內外投資者凈賣出付息長期國債5503億日元，為5月以來最大規模，大型銀行時隔6個月轉為凈賣出。
日本綜合研究所經濟部首席研究員河村小百合指出，高市早苗上任前，日本償債成本已呈快速增長態勢，收益率攀升將進一步擴大財政缺口，所有跡象表明財政清算風險正在逼近。
她同時警示，若政策持續未調整，日本可能需采取上世紀40年代末以來未實施過的激進措施，包括開征財富稅及凍結銀行存款等。
SBI證券公司首席債券策略師道家映二表示，10年期國債收益率升至2%的可能性已進入市場預期，當前環境下金融機構易因利率上升觸發止損拋售。
物價持續上漲抑制居民購買力，2025年三季度，占日本經濟總量50%的個人消費僅微增0.1%，民間住宅投資按年率換算跌幅超30%，疫情后的復蘇成果被大幅抵消。
財政支出結構顯示，高市早苗政府將大量資金投向半導體、軍工等“經濟安全”領域，擠壓民生支出空間。21.3萬億日元預算中，1.7萬億日元用于防衛領域，提前實現“防衛費占GDP 2%”的目標，此類投入對提振內需無顯著作用，進一步加重民眾生活負擔。
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