奈飛5847億“吞金”華納！是流媒體贏麻了，還是好萊塢“變天”了

2025年12月5日，好萊塢的晨光還沒來得及灑滿伯班克的制片廠，一則消息就像顆“娛樂原子彈”炸穿了全球媒體圈——美國流媒體巨頭「奈飛」（Netflix）宣布，要以827億美元（約合人民幣5847億元）的企業價值，把「華納兄弟探索公司」的“核心家當”打包帶走，包括華納的電影電視工作室、HBO頻道，還有無數人追更的HBO Max流媒體服務。順帶提一嘴，這筆交易的股權價值也有720億美元（約5090億人民幣），相當于直接把一個“影視航母”搬進了奈飛的庫房。

圖源：新聞坊

這事兒對「奈飛」來說可謂“大姑娘上花轎——頭一遭”。在此之前，這家靠DVD租賃起家、后來靠《魷魚游戲》《怪奇物語》火遍全球的公司，從沒搞過這么大規模的并購。而「華納兄弟」呢？那可是活了快百年的好萊塢“老字號”，手里攥著《哈利·波特》的魔法棒、《權力的游戲》的鐵王座，還有DC宇宙里蝙蝠俠、超人的“英雄版權”。這么兩家巨頭湊一塊兒，用「奈飛」聯席CEO泰德·薩蘭多斯的話說：“咱要一起定義下一個世紀的講故事方式”——翻譯過來就是：以后全球觀眾看啥，咱哥倆說了算。

對行業來講，這事兒的重磅程度堪比“麥當勞收購肯德基”“星巴克吞了瑞幸”。以前流媒體頂多是好萊塢的“新貴乙方”，現在「奈飛」直接把“老牌甲方”拉進自己陣營，等于宣告：流媒體不再是跟著傳統影視工業玩的“小弟”，而是要當改寫游戲規則的“大哥”了。

下圖：正如「奈飛」聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯所表示的：「我們將攜手為觀眾帶來更多他們所熱愛的內容，并共同定義下一個世紀的敘事方式。」（圖源：動畫手冊）

一、流媒體圈：奈飛“囤IP”當“卷王”，對手們集體“慌了神”

其實在「奈飛」沒動手之前，流媒體圈早就卷成了“神仙打架”——“迪士尼+”靠漫威、星戰吸粉，亞馬遜Prime Video砸錢買體育版權，“派拉蒙+”抱著《變形金剛》苦撐。但「奈飛」這波收購，直接把“內卷”拉到了新高度，流媒體行業的格局怕是要被“攪成一鍋新粥”。

首先，「奈飛」直接把“IP寶庫”搬回了家，從此再也不用“看別人臉色借內容”。「華納」手里的好東西能讓任何流媒體眼紅：《哈利·波特》系列全球粉絲超20億，《權力的游戲》有上億人守著看，更別說DC宇宙里的超級英雄們，隨便拍個衍生劇都能自帶流量。以前「奈飛」還得花大價錢跟「華納」買這些內容的授權，現在好了，這些IP全成了“自家財產”，以后想拍《哈利·波特》番外、《蝙蝠俠》新劇集，直接內部開會就能定，再也不用跟別人“討價還價”。

更關鍵的是，「奈飛」的“用戶基本盤”要變得更穩了。「奈飛」現在全球訂閱用戶已經突破3億，「華納」的HBO Max和HBO加起來有1.28億用戶，合并后總用戶數能超4億，市場份額直接沖到約21%——這是什么概念？相當于每5個流媒體用戶里，就有1個在看「奈飛」的內容。以前“迪士尼+”、“派拉蒙+”還能靠差異化搶點用戶，現在「奈飛」左手握《魷魚游戲》這種現象級原創，右手揣《哈利·波特》這種“常青IP”，對手們怕是要連夜開會“想對策”。比如派拉蒙，之前還指責「華納」“偏心奈飛”，現在只能看著「奈飛」“抱走”好資產，自己琢磨要不要跟康卡斯特“抱團取暖”；“蘋果TV+”雖然有錢，但受反壟斷限制沒法大收購，說不定以后要專攻體育版權，從“側翼”找機會。

另外，「奈飛」還能靠這波收購“省錢”，順便把行業成本卷得更低。根據協議，兩家公司預計在交易完成后的第三個完整財年，每年能省20到30億美元——這些錢可不是小數，相當于能多拍好幾部《怪奇物語》級別的大制作。怎么省？無非是合并重復的部門、優化內容發行渠道。比如以前「華納」的內容要先送院線、再上HBO Max，「奈飛」以后可能會把流程打通，減少中間的“冤枉錢”。但這對小流媒體來說可不是好事，本來就沒多少資金，現在「奈飛」又能“省錢又能出好內容”，小平臺的生存空間只會更窄，說不定以后流媒體圈真要變成“幾家獨大”的局面。

圖源：動畫手冊

二、傳統電影工業：院線怕“窗口期沒了”，HBO怕“精品味兒淡了”

如果說流媒體圈是“幾家歡喜幾家愁”，那傳統電影工業面對這事兒，簡直像“寒冬里沒穿秋褲”——從頭涼到腳。尤其是電影院和「華納」旗下的HBO，怕是要迎來“職業生涯的大考”。

先說說電影院的“焦慮癥”。傳統電影行業有個“老規矩”：電影先在院線上映45到90天，賺夠票房再上流媒體。但「奈飛」從出道起就不按這個規矩玩，以前拍《愛爾蘭人》《羅馬》，頂多給幾周院線窗口期，甚至只為了拿奧斯卡才“象征性”上映一下。現在「奈飛」把「華納」這個“院線老搭檔”收了，院線老板們直接慌了——全球最大院線協會Cinema United直接警告，這事兒對院線是“前所未有的威脅”，要是「華納」每年10到15部大片改成“流媒體優先”，全球院線可能要少15%到20%的票房，相當于每年少賺幾十億美元。更嚇人的是，有消息說「奈飛」可能把院線窗口期壓縮到2到3周，甚至搞“院網同步”——這對靠票房吃飯的影院來說，跟“斷了糧”沒區別。比如AMC、Cineworld這些院線巨頭，本來就受流媒體沖擊，現在怕是要琢磨“要不要轉型做主題影院”，畢竟以后觀眾可能更愿意在家看《蝙蝠俠》，而不是花幾十塊錢去影院。

圖源：電影真皮

再說說HBO的“身份危機”。HBO在電視圈可是“精品標桿”，《黑道家族》《白蓮花度假村》這些劇，不僅口碑好，還拿獎拿到手軟。但HBO的“精品邏輯”和「奈飛」的“算法邏輯”，簡直像“咖啡配大蒜”——不是一個路子。HBO講究“創作者優先”，為了拍好一部劇，能花好幾年打磨劇本；但「奈飛」更看重“完播率”和“大眾喜好”，算法說觀眾喜歡懸疑，就多拍懸疑劇，說喜劇火，就趕緊加更喜劇。業內擔心HBO被「奈飛」收購后，可能要“被迫量產”，為了滿足全球觀眾的口味，把內容質量拉到“平均線”，以后再難出《權力的游戲》那種“十年磨一劍”的神劇。更有意思的是，以前為了搶艾美獎，各家都在“砸錢軍備競賽”，現在「奈飛」成了“超級買家”，說不定能壓低制作成本，“精品電視”的時代可能要跟我們說再見，美劇要進入“工業化量產”的階段——想想看，以后打開HBO，全是“算法推薦款”劇集，會不會有點像在超市買“流水線零食”？

還有傳統電視業務的“夕陽紅”。「華納」的有線電視業務（比如CNN、TNT）這次沒被「奈飛」看上，要被分拆成獨立公司“Discovery Global”。「華納」最近一個季度的有線電視營收同比下滑了23%，用戶退訂、廣告主撤離，就像“老太太過年——一年不如一年”。現在被「奈飛」“拋棄”后，Discovery Global手里攥著CNN和體育版權，卻背著一身債，以后怕是只能“靠榨取剩余價值過日子”，說不定三五年內就要被拆分收購。這也給傳統電視行業提了個醒：現在觀眾都往流媒體跑，再抱著“有線捆綁收費”的老模式，早晚要被行業淘汰。

三、未來展望：不管收購成不成，媒體行業的“舊劇本”都撕了

可能有人會問：這事兒能成嗎？畢竟要過監管這關——美國司法部、歐盟都得審查，萬一被判定“壟斷”，「奈飛」還得給「華納」付58億美元“分手費”（相當于白扔390多億人民幣）。但不管這筆收購最終能不能成，媒體行業的“舊秩序”已經被徹底打亂，以后的玩法肯定不一樣了。

如果收購成功，那媒體行業會進入“奈飛主導的新時代”。一方面，行業集中度會越來越高，迪士尼、亞馬遜這些巨頭可能會更激進——迪士尼說不定會加速整合內容，亞馬遜可能砸更多錢買體育版權，派拉蒙和康卡斯特說不定真會“抱團求生”。另一方面，觀眾的“追劇成本”可能會變高，畢竟「奈飛」手握這么多好內容，以后訂閱費說不定會悄悄上漲；而獨立創作者的日子會更難，以前還能在幾家平臺之間“挑挑揀揀”，現在「奈飛」成了“最大買家”，議價權全在人家手里，想拍點“小眾題材”怕是更難了。

如果收購失敗，那也沒關系，它已經給行業立了個“新標桿”——傳統影視公司的“內容+流媒體”資產，只有掛在全球流媒體巨頭名下，才能被當成“增長資產”重新定價。以前派拉蒙還能靠“內容+有線頻道”的老故事糊弄投資人，現在市場可不買賬了——畢竟觀眾都不看有線電視了，再抱著老模式，市值只會越來越低。所以就算「奈飛」沒成功，其他流媒體也會盯著這些“優質內容資產”，說不定下一個“大收購”很快就會來。

圖源：1037film

更重要的是，這次事件標志著“硅谷科技資本”正式“征服”好萊塢百年內容資產。以前好萊塢還能跟「奈飛」“叫板”，說“你不懂電影工業的規矩”，現在「奈飛」直接把「華納」這個“規矩制定者”拉進陣營，等于宣告：以后娛樂行業的權力中心，要從伯班克的攝影棚搬到硅谷的數據中心了。算法和IP要綁在一起，流媒體和內容生產要“垂直整合”，這才是未來的玩法。

就像有人調侃的：“以前好萊塢對「奈飛」是‘當初對我愛答不理，如今我讓你高攀不起’；現在好了，「奈飛」成了好萊塢的‘老板’，以后想改游戲規則，再也沒人能攔著了。”不管這筆5847億的收購最終能不能成，媒體行業的“舊劇本”已經被撕得粉碎，新故事的主角，毫無疑問是那些手握算法和資本的流媒體巨頭。而我們觀眾，能做的就是搬好小板凳，看看下一個“影視爆款”，會不會是「奈飛」和「華納」聯手端出來的“硬菜”。

圖源：1037film

原創作者：上海產業轉型發展研究院常務副院長

責任編輯：胡珊毓

策劃審核：夏 雨