不良資產是現階段非常好的投資方向

近日浙商資產管理股份有限公司的三名工作人員許某、胡某和張某被意向合作伙伴舉報接受高檔宴請、KTV有償陪侍，還涉嫌索要好處費及泄露商業機密，浙商資產迅速核查證實并做出處理。
插句題外話，我勸告金融行業從業者不要去做類似索要好處費的事情，風險與收益嚴重不對稱，拿那么點回扣或好處費，東窗事發輕則被開除，在行業無立足之地，重則進局子，喪失人身自由，實在不是明智之舉。
這件事也折射出一個不為大眾熟知的金融細分行業，不良資產處理行業的亂象。通常而言，社會投資方會通過有牌照的資產管理公司從銀行購買打包的不良貸款，他們一般只出資總金額的30%做劣后，由其他資金方出資70%做夾層和優先級。不良資產包處置收回來的資金優先歸還優先級資金本息，再歸還夾層級資金本息，剩下的扣除劣后資金本金就是投資方最終全部收益。
按現在市場行情，優先級資金成本在10-12%/年，看上去比較高，但因為整個項目利潤非常可觀，劣后方完全可以承受這樣的資金成本，甚至更高都可以接受。浙商資產的主業之一就是做這個優先級資金配資，因為他們金額大，他們愿意給誰做配資直接決定誰能賺錢，所以經辦人員才敢索要好處費，很多劣后方也愿意給，只要他們的收益能夠覆蓋。
宏觀經濟不景氣，銀行壞賬率節節攀升，如何快速處理手里的不良資產成為銀行的重頭任務。為了回籠資金或者完成目標任務，很多銀行一折左右甩賣不良資產包，很多資金方接手后慢慢催收或處置資產，收益率非常可觀。與幾位深耕不良資產投資領域的公司交流，年化收益率都在30%以上。現在還有什么資產能有這么高收益率呢？
大量社會資金都聞風而動。但并不是誰都能參與其中的，首先得熟悉銀行系統，要能非常清楚知道資產包里包含了哪些東西，要能知道哪些可以正常處理，哪些是真正壞賬，能夠測算出大概收益率。其次，要有法院系統資源。現在法院案子堆積如山，如何能把你的案子往前放是很有講究的；還有執行局，能不能執行，如何快速執行，都得看執行局眼色，沒有一點資源，是斷然不行的。
除了接盤銀行不良資產包，不良資產投資人還盯上了破產重整。這幾年大量企業破產，但有一些企業還有優質業務，具備重整價值，便會進入破產重整程序，特別是上市公司，這幾年進行破產重整的案例非常多。早些年破產重整還沒有引起那么多投資人關注的時候，上市公司破產重整業務是一個悶聲發大財的業務，投資人以極低價格投資破產重整的上市公司，產業投資人禁售期是3年，財務投資人禁售期是1年，財務投資人的收益率能夠達到年化百分之幾百。
但隨著越來越多的投資人關注到這塊的投資機會，且證監會關注到這塊低價會侵蝕原來中小股東的利益，因此2025年出臺新規要求重整投資人獲得股份的價格不得低于市場參考價的50%，這一要求大大壓縮了投資人的利潤操作空間。即使如此，每個破產重整的上市公司在招募投資人時都擠破投頭，為了拿到投資額度無所不用其極。
非上市公司的破產重整沒有上市公司這般熱鬧，但也孕育著巨大的機會。因為非上市股份流動性極差，所以需要投資人能夠具有極強的資源整合能力，風險越大收益越大。
總之，我覺得現階段不良資產投資具備顯著的投資機遇，其核心邏輯是“逆周期收購、價值重塑”，風險收益比劃算，適合專業玩家及風險承受能力強的間接投資者。