估值超200億！阿維塔，沖刺港股IPO

新能源汽車行業(yè)，正在加速。

隨著國內(nèi)行業(yè)滲透率超過50%，野蠻生長的階段也即將告一段落。

近期，有媒體報道，阿維塔已經(jīng)向港交所遞交了上市申請書，正式?jīng)_刺港股IPO。

作為背靠華為、寧德時代以及長安汽車三大巨頭的新能源高端品牌，阿維塔的舉動備受市場關(guān)注。

實際上，早在2021年，阿維塔高層曾對外透露，阿維塔計劃于2024至2025年實現(xiàn)IPO，或許是受資本市場波動加劇的影響，其上市計劃才一直拖到了現(xiàn)在。

對于阿維塔而言，在這個節(jié)點沖刺IPO，正當(dāng)其時。但其需要解決的問題，還有很多。從銷量的角度來看，今年前10個月阿維塔銷量合計約為9.7萬輛，而月銷1萬是公認(rèn)的“生死線”，換而言之阿維塔還在及格線邊緣徘徊；經(jīng)營上，阿維塔最近三年半累計虧損超過113億元，今年上半年阿維塔虧損了15.85億元。也就是說，阿維塔需要一個扭虧的時間表。

從當(dāng)下來看，港股IPO只是第一步，若想要在上市后收獲不錯的股價表現(xiàn)，阿維塔需要做的顯然還有更多。

含著“金湯勺”出生

回看過去，阿維塔的歷史最早可以追溯到2018年7月成立的長安蔚來新能源汽車科技有限公司，其由長安汽車與蔚來合資成立，各持股50%。

長安蔚來的成立，承載著長安汽車新能源高端化轉(zhuǎn)型的夢想，不過彼時蔚來還在為“活下去”掙扎，所以長安蔚來在成立后一直停滯不前。

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2021年。這一年，長安汽車決定重塑長安蔚來這個品牌，于是其引入了寧德時代和華為兩家巨頭，形成了名噪一時的“CHN”聯(lián)盟，而長安蔚來也是在這一年更名為阿維塔科技，品牌定位變成了“新豪華新能源乘用車”。

長安汽車董事長朱華榮曾公開表示：“阿維塔要啥給啥，要錢給錢，要人給人，要技術(shù)給技術(shù)”。

除了長安汽車以外，阿維塔也曾被不少人看好，畢竟三者合作背后呈現(xiàn)了一種創(chuàng)新性的“技術(shù)聚合+資本聚合”模式：長安汽車提供整車研發(fā)、制造與供應(yīng)鏈體系；華為注入其領(lǐng)先的智能汽車解決方案，涵蓋智能座艙、輔助駕駛等核心技術(shù)；寧德時代則作為電池技術(shù)的后盾，確保三電系統(tǒng)的競爭力。

值得一提的是，阿維塔隨后成了華為 HI模式的早期合作方，2022年8月首款采用HI模式的車型阿維塔11發(fā)布，采用帶激光雷達(dá)的華為輔助駕駛系統(tǒng)。

從融資來看，資本對這個擁有雄厚背景實力的“新興貴族”給予了極高熱情。根據(jù)招股書及公開報道，自2021年以來，阿維塔完成了四輪融資，累計募集資金超過190億元。其中，僅2024年12月的C輪融資就超過110億元，創(chuàng)下當(dāng)年國內(nèi)汽車領(lǐng)域最大單筆融資紀(jì)錄。

招股書顯示，阿維塔旗下在售量產(chǎn)車型共計四款，售價介于20萬—70萬元，均提供純電、增程兩種動力形式，涵蓋轎車與SUV，其中首款產(chǎn)品阿維塔11在2022年12月開始交付。到今年上半年末，阿維塔累計交付量為13.8萬輛，其中2023年的銷量為20021輛，2024年為61588輛，2025年上半年為56729輛。

從最新數(shù)據(jù)看，今年10月阿維塔的銷量為13506輛，今年前十個月銷量累計約為9.7萬輛，雖然下半年銷量有所回升，但仍遠(yuǎn)低于問界10月超4萬輛的銷量表現(xiàn)，也遜色于理想的3.17萬輛、蔚來的4.04萬輛和小鵬4.20萬輛。

另外，今年阿維塔制定的銷量目標(biāo)是22萬輛，但前十個月其銷量目標(biāo)完成率只有47.4%，按照目前的銷量來預(yù)估，其全年銷量目標(biāo)的完成率約在六成，和初定計劃仍有很大距離。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年度以及2025年上半年，阿維塔的凈虧損分別約為20.15億元、36.93億元、40.18億元和15.85億元。同時，阿維塔預(yù)計其2025年度將繼續(xù)虧損。

港股IPO突圍

一個匯集了國內(nèi)頂尖制造、電池與智能技術(shù)的新能源汽車品牌，為何發(fā)展會遜于預(yù)期。

而這背后，與其產(chǎn)品定位有很大的關(guān)系。

從品牌誕生起，阿維塔就立志于對標(biāo)“BBA”，成為全球高端智能電動汽車領(lǐng)導(dǎo)品牌。

不過，想要在高端電動車市場站穩(wěn)腳跟并不容易。相比于中低端電動車市場，高端電動車市場的容量十分有限。

根據(jù)2024年的調(diào)研數(shù)據(jù)，高端純電的滲透率仍然處于低位，其中2024年1—8月30萬至40萬、40萬元以上純電滲透率平均僅不足15%，遠(yuǎn)低于整體純電滲透率26%。

換句話說，在高端新能源車市場，消費者更青睞增程或插混這種沒有里程焦慮的車型，對純電車型不太“感冒”。

而一開始就選擇主攻高端純電新能源汽車市場的阿維塔，注定相對發(fā)展得艱難一些。但當(dāng)阿維塔發(fā)現(xiàn)高端純電新能源汽車市場容量不足之后，其開始主動求變，先是啟動增程路線，不再只走純電，后又推出了20萬級別車型，這也是其今年下半年銷量回升的關(guān)鍵。

此外，除了產(chǎn)品定位問題之外，當(dāng)下阿維塔還面臨著一大難題，即曾經(jīng)引以為傲的“技術(shù)護(hù)城河”正在被快速填平，獨特的優(yōu)勢開始消失。

整體而言，阿維塔的核心賣點其實在于華為的智能駕駛與座艙和寧德時代的尖端電池技術(shù)，但現(xiàn)在這些都已經(jīng)十分普遍。比如華為的智能駕駛與座艙，目前市場上搭載華為智能汽車解決方案的品牌已經(jīng)超過10個，超20款車型都搭載了華為智能汽車解決方案；而寧德時代的電池則應(yīng)用更加廣泛，如曾由阿維塔12首批搭載的“驍遙超級增混電池”，在幾個月內(nèi)就被包括直接競品智界R7在內(nèi)的一系列車企跟進(jìn)配套。

當(dāng)這些曾經(jīng)獨一檔的技術(shù)被逐漸“標(biāo)配化”，而阿維塔又沒有通過先發(fā)優(yōu)勢構(gòu)筑起護(hù)城河，其產(chǎn)品競爭力很容易在同質(zhì)化的市場中被淹沒。

總結(jié)來說，目前阿維塔的困境明顯存在，也需要及時改變。目前，阿維塔已經(jīng)正式開啟沖刺港股IPO，盡管阿維塔估值仍超過200億元，但這很大程度上是市場對其“CHN”背景和未來潛力的認(rèn)可。

當(dāng)下，隨著IPO進(jìn)程推進(jìn)，阿維塔將從一級市場的“講故事”階段，進(jìn)入二級市場的“交答卷”階段。二級市場投資者將用更嚴(yán)苛、更短視的目光審視其月度交付數(shù)據(jù)、毛利率變化和虧損收窄速度。一旦上市后銷量增長不及預(yù)期或虧損未能有效收窄，阿維塔股價將面臨巨大壓力，由此來看，沖刺港股僅是開始，后續(xù)的市場的考驗也將會更多。