SpaceX估值升至8000億美元，超越OpenAI成最大獨(dú)角獸。它為啥值這么多？拆解SpaceX的業(yè)務(wù)飛輪

12月7日，華爾街日?qǐng)?bào)援引采訪SpaceX首席財(cái)務(wù)官Bret Johnsen透露，SpaceX正在啟動(dòng)二次股票出售，公司估值達(dá)到8000億美元，這一數(shù)字超過(guò)OpenAI，使其成為當(dāng)今市值最高的私營(yíng)公司。

更勁爆的是，報(bào)道稱SpaceX 已通知投資人，傾向于2026 年下半年整體上市（不分拆 Starlink）。

幾小時(shí)后，馬斯克發(fā)推回應(yīng)了此消息。他稱報(bào)道并不準(zhǔn)確，SpaceX并非對(duì)外融資，而是給員工和投資人出售部分股權(quán)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。馬斯克很驕傲地宣布SpaceX已經(jīng)連續(xù)多年賺錢，而且，NASA占整體收入比例已經(jīng)不足5%，SpaceX的估值增長(zhǎng)由高速穩(wěn)定增長(zhǎng)的星鏈服務(wù)收入，以及商業(yè)發(fā)射收入驅(qū)動(dòng)。

馬斯克在推文中未否認(rèn)8000億美金的估值，以及可能于明年下半年啟動(dòng)上市的說(shuō)法，似乎也從側(cè)面證實(shí)了這兩個(gè)核心信息。

馬斯克2002年以1億美金的投入創(chuàng)辦SpaceX，目前擁有42%股權(quán)，以最新的估值計(jì)算，他的投資如今價(jià)值約3360億美金。

從卑微開端到銀河巨頭：SpaceX傳奇

驚人增長(zhǎng)的背后是馬斯克超越常人的遠(yuǎn)見和艱辛。

SpaceX公司成立于2002年，源于馬斯克的愿景：建造一種能夠運(yùn)送人類和設(shè)備到火星的工具，讓人類成為一種多星球物種。作為第一步，他希望能大幅降低火箭發(fā)射成本，為此，馬斯克認(rèn)為可重復(fù)使用的火箭是必須的。

當(dāng)馬斯克作為私人，用1億美金的全部身家去實(shí)踐這樣的想法時(shí)，無(wú)疑被多數(shù)人視為癡人說(shuō)夢(mèng)，在起步的最初幾年，他遭到了無(wú)數(shù)嘲諷，而現(xiàn)實(shí)似乎也驗(yàn)證人們的看法：

2005年11月26日，獵鷹1號(hào)的首次發(fā)射由于天氣原因被取消。

2005年12月19日，第二次嘗試發(fā)射獵鷹1號(hào)，因一個(gè)故障閥門而取消。

2006年2月，第三次嘗試因技術(shù)原因再度延遲。然后在3月，獵鷹1號(hào)的首次發(fā)射僅僅飛行了29秒，主引擎就失靈了，導(dǎo)致火箭失聯(lián)解體。

馬斯克的1億資金只能支持三次發(fā)射，至此馬斯克手里已經(jīng)沒(méi)有什么本錢了。雪山加霜的是，他原本投資，但后來(lái)不得不接手幾乎推倒重做的電動(dòng)車公司特斯拉也正面臨生死存亡的關(guān)頭。

可以說(shuō)，2007-2008年是馬斯克人生中的至暗時(shí)刻。

但上天往往會(huì)給那些“做正確的事情”的人苦難的同時(shí)，網(wǎng)開一面的機(jī)會(huì)。

2008年9月28日，在太平洋中的一座小島夸賈林環(huán)礁上，馬斯克和他的團(tuán)隊(duì)終于將獵鷹1號(hào)成功送入了軌道。

事情在那之后終于見到轉(zhuǎn)機(jī)，圣誕節(jié)前他們拿到了NASA的一筆合同，公司得以延續(xù)。到2012年，SpaceX再次創(chuàng)造歷史，其“龍”飛船成為首個(gè)造訪國(guó)際空間站（ISS）的商業(yè)航天器。隨后推出的“獵鷹9號(hào)”火箭，其可重復(fù)使用的設(shè)計(jì)大幅降低了發(fā)射成本。2015年，SpaceX首次成功回收“獵鷹9號(hào)”一級(jí)火箭，標(biāo)志著可重復(fù)使用火箭技術(shù)的開端，徹底改變了太空經(jīng)濟(jì)格局。

時(shí)間快進(jìn)到2018年，SpaceX推出了當(dāng)時(shí)最強(qiáng)大的現(xiàn)役火箭——獵鷹重型火箭，展現(xiàn)了其執(zhí)行重型運(yùn)載任務(wù)的能力。2020年，該公司又取得了一項(xiàng)里程碑式的成就：使用載人龍飛船將NASA宇航員送往國(guó)際空間站，這是私營(yíng)公司首次完成這項(xiàng)壯舉，也結(jié)束了美國(guó)對(duì)俄羅斯火箭在宇航員運(yùn)輸方面的依賴。

如今，隨著星鏈（Starlink）提供全球互聯(lián)網(wǎng)覆蓋，以及星艦（Starship）正在研發(fā)中——目標(biāo)是火星及更遠(yuǎn)的太空——SpaceX 已從一家雄心勃勃的初創(chuàng)公司轉(zhuǎn)型為太空探索領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

回頭看馬斯克的愿景，從創(chuàng)辦至今的23年來(lái)，他一直在朝著他的目標(biāo)邁進(jìn)：在降低太空發(fā)射成本方面，如今SpaceX斷層領(lǐng)先。獵鷹9和重型獵鷹相比傳統(tǒng)發(fā)射和同行的價(jià)格為1/3到1/5左右。正在研制中的星艦如果投入使用，價(jià)格將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再下降至1/10。

SpaceX憑啥值8000億美金

OK，就算SpaceX很牛，但一家火箭公司，憑啥估值能達(dá)到8000億美金呢？翻看SpaceX的歷史，2025年上半年的估值還是4000億美金，短短半年，估值增長(zhǎng)了一倍，這又是為什么呢？

實(shí)際上，馬斯克牛的地方就在于，不僅在技術(shù)和工程上給了火箭革命性的更新，更是天才地設(shè)計(jì)出了一套使其能夠?qū)崿F(xiàn)自我供血和快速增長(zhǎng)的的業(yè)務(wù)飛輪。

這也是SpaceX整個(gè)設(shè)計(jì)中最具想象力的部分：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和火箭發(fā)射業(yè)務(wù)之間的飛輪效應(yīng)。通過(guò)10倍級(jí)地降低火箭發(fā)射的成本，獲得更多商業(yè)訂單，再將獲得的收入以及充分利用冗余的發(fā)射能力，大規(guī)模發(fā)射星鏈衛(wèi)星，開發(fā)和占領(lǐng)市場(chǎng)空間更大的全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，再用獲得的收入投入星艦等火箭研發(fā)，進(jìn)一步降低發(fā)射成本……這套自循環(huán)系統(tǒng)，大大降低了SpaceX對(duì)商業(yè)發(fā)射訂單的依賴，提升了抗周期性和盈利可預(yù)測(cè)性。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)

SpaceX已經(jīng)構(gòu)建出了全球最大的低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，使其成為目前地球上唯一一家可同時(shí)面向政府、企業(yè)以及個(gè)人消費(fèi)者提供全球無(wú)死角高速衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的通信運(yùn)營(yíng)商。

截至2025年12月，SpaceX發(fā)射入軌的星鏈衛(wèi)星數(shù)量已超10000顆，在全球超過(guò)150個(gè)國(guó)家開通了服務(wù)，用戶規(guī)模已超800萬(wàn)。

根據(jù)預(yù)估，2025年，星鏈業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將帶來(lái)約110億美元收入，占公司整體收入的比例超70%，成為SpaceX最大的穩(wěn)定收入來(lái)源。而且，星鏈仍在高速增長(zhǎng)，按目前發(fā)射節(jié)奏推算，2030年有望接近2萬(wàn)顆，而遠(yuǎn)期目標(biāo)是部署42000顆衛(wèi)星。

更加關(guān)鍵的是，具有手機(jī)直連功能的新一代星鏈衛(wèi)星已經(jīng)大規(guī)模組網(wǎng)成功，這種能夠讓普通手機(jī)不依賴地面基站也能接入網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)高速上網(wǎng)的技術(shù)，意味一種新型移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)誕生。想象一下，面向于全球數(shù)十億移動(dòng)通信個(gè)人用戶的市場(chǎng)一旦被打開，市場(chǎng)潛力將有多大。

根據(jù)高盛和摩根士丹利的分析，到2030年，星鏈的收入將有望達(dá)到300-480億美元，而馬斯克更是預(yù)期是該業(yè)務(wù)未來(lái)將給SpaceX帶來(lái)1000億美金的年收入，成為公司真正意義上的現(xiàn)金引擎。

火箭發(fā)射業(yè)務(wù)

這塊業(yè)務(wù)相對(duì)傳統(tǒng)，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是太空物流。

如前文所述，在這個(gè)領(lǐng)域，SpaceX依靠獵鷹系列火箭成熟可靠的可回收技術(shù)，大大降低了發(fā)射成本，使其幾乎壟斷了商業(yè)發(fā)射市場(chǎng)，其發(fā)射的載荷重量達(dá)到了全球約90%，其余10%由其他所有火箭發(fā)射公司瓜分。

但這部分的收入其實(shí)不高：約45-55億美元。

與此同時(shí)，正在測(cè)試中的星艦，一旦成功，將再次大幅降低太空物流的成本，將每公斤載荷發(fā)射到軌道的成本降低到100美元甚至更低，這無(wú)疑將使其發(fā)射成本的優(yōu)勢(shì)更加鞏固。但也給“太空物流”業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)提出了挑戰(zhàn)，未來(lái)還得有賴于更多商業(yè)衛(wèi)星的發(fā)射任務(wù)，或者拓展出類似“星鏈”這樣的新市場(chǎng)。

比如，Spacex未來(lái)算在澳大利、 新加坡等地部署點(diǎn)對(duì)點(diǎn)回收站，實(shí)現(xiàn)全球任意兩地90分鐘以內(nèi)的洲際物流。如果這一目標(biāo)達(dá)成，Spacex涉足的將不再僅僅是太空物流，也將開辟出一個(gè)洲際快速物流新賽道。

SpaceX過(guò)往幾年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)已經(jīng)驗(yàn)證了這個(gè)業(yè)務(wù)飛輪的有效，不僅僅技術(shù)，這才是SpaceX同時(shí)在商業(yè)層面上斷層領(lǐng)先和讓人畏懼的地方。

當(dāng)2020年代結(jié)束時(shí)，Spacex很可能成為全球市值最高的公司之一，而他所點(diǎn)燃的不只是火箭的尾焰，更可能是整個(gè)科技與商業(yè)世界的未來(lái)方向。