一文讀懂：Netflix正式收購(gòu)華納兄弟探索

秦始皇吞并六國(guó)？蜜雪冰城收購(gòu)星巴克？27歲小伙暴打101歲老人？

文/書航 2025.12.6

北京時(shí)間12月5日20時(shí)許，跨國(guó)流媒體巨頭Netflix（非官方譯作“網(wǎng)飛”）宣布，以827 億美元（股權(quán)價(jià)值為 720 億美元）收購(gòu)華納兄弟探索（WBD）的一半資產(chǎn)。

收購(gòu)主要涵蓋影視部門，包括 HBO Max、HBO 流媒體平臺(tái)及百年電影制片體系。同時(shí)，《真人快打》系列游戲、《霍格沃茨之遺》、《蝙蝠俠：阿卡姆》系列、樂高游戲系列、《哥譚騎士》等及其工作室全線并入。

根據(jù)新聞稿，Netflix將繼續(xù)維持華納兄弟當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)。華納兄弟豐富的影視資源和Netflix“領(lǐng)先的流媒體服務(wù)”也將形成互補(bǔ)。

• 秦始皇吞并六國(guó)？

• 蜜雪冰城收購(gòu)星巴克？

• 27歲小伙暴打101歲老人？

總之說(shuō)啥的都有。讓我們把下面7個(gè)問題一口氣看完，你可能就會(huì)對(duì)整件事情有一個(gè)全面、完整的了解了。

HBO這個(gè)金字招牌會(huì)保留嗎？

流媒體平臺(tái)Max會(huì)關(guān)閉嗎，還是兩個(gè)APP會(huì)并存？

Netflix表示，華納兄弟現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)方式都會(huì)保留。拋棄HBO的“雪花屏幕”片頭改用Netflix“Tadum”片頭的幾率甚微。不過，這項(xiàng)收購(gòu)很可能讓HBO Max 不再以獨(dú)立產(chǎn)品存在。

由HBO Max和Discovery+合并而成的Max平臺(tái)缺乏“點(diǎn)石成金”的競(jìng)爭(zhēng)力，雖然有1.1億用戶，但收入同比還在下降。外界普遍認(rèn)為保留Max服務(wù)的價(jià)值不大，畢竟它自己也是“大砍刀”。

在合并探索頻道的時(shí)候，WBD同步合并了其Discovery+服務(wù)的大部分內(nèi)容到Max內(nèi)，盡管用戶仍可獨(dú)立訂閱前者。而CNN曇花一現(xiàn)的獨(dú)立流媒體增值業(yè)務(wù)CNN+只存活了一個(gè)月時(shí)間就暴死，目前正以CNN Max的副牌嘗試復(fù)出。（他們?cè)趺催@么喜歡+號(hào)啊？）

Netflix的痛點(diǎn)是內(nèi)容又多又雜，HBO的經(jīng)典片庫(kù)能提供Netflix急需的長(zhǎng)尾留存能力。為了不毀掉HBO這塊金字招牌，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)Netflix會(huì)將在其APP內(nèi)開設(shè)一個(gè)獨(dú)立的HBO品牌專區(qū)，保持其策展的精英感，類似FX on Hulu的模式。

《好萊塢報(bào)道者》預(yù)測(cè)會(huì)出現(xiàn)“算法對(duì)撞策展”的陣痛期。Netflix的用戶交互設(shè)計(jì)邏輯是讓用戶被動(dòng)投喂，強(qiáng)調(diào)算法推送的快消品及自動(dòng)無(wú)限續(xù)播，而HBO的內(nèi)容往往需要沉浸式觀看和文化發(fā)酵。

薩蘭德斯雖然承諾保持華納現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)，但普遍認(rèn)為HBO的開發(fā)團(tuán)隊(duì)將面臨巨大的“降本增效”壓力。那些“叫好不叫座”的中等預(yù)算文藝劇集可能是最大的受害者。過去HBO引以為傲的創(chuàng)作者驅(qū)動(dòng)模式，可能會(huì)受到Netflix數(shù)據(jù)算法驅(qū)動(dòng)的挑戰(zhàn)。

總之，雖然我們，現(xiàn)在看來(lái)。

DC電影宇宙會(huì)有救嗎？

Netflix接手后，能否讓超人和蝙蝠俠的電影質(zhì)量追上漫威，還是會(huì)徹底推倒重來(lái)？

目前DC宇宙普遍被認(rèn)為是存在大問題的，最大的問題是缺乏統(tǒng)一的審美和敘事邏輯，導(dǎo)致觀眾無(wú)法建立情感連接：從扎克·施奈德（Zack Snyder）的嚴(yán)肅神話風(fēng)，到喬斯·韋登（Joss Whedon）的強(qiáng)行幽默，再到后來(lái)的獨(dú)立電影如《小丑》，在“追趕漫威”和“保持暗黑”之間反復(fù)橫跳。

影評(píng)人常批評(píng)華納高層是“無(wú)頭蒼蠅”。曾有媒體認(rèn)為，DC最具魅力的時(shí)刻往往是導(dǎo)演擁有絕對(duì)控制權(quán)時(shí)，如諾蘭的《黑暗騎士》或菲利普斯的《小丑》，而一旦試圖構(gòu)建“宇宙”，高層的笨拙剪輯和補(bǔ)拍就會(huì)毀掉電影的完整性，如2017版《正義聯(lián)盟》。

另外，國(guó)內(nèi)影迷常詬病DC后期的電影特效“光污染”嚴(yán)重，且劇情為了鋪墊宇宙而犧牲了單片質(zhì)量，甚至出現(xiàn)“為了彩蛋拍電影”的本末倒置。

Netflix收購(gòu)后，最大的變數(shù)在于薩蘭德斯（Ted Sarandos）他們是否會(huì)像原華納高層那樣頻繁干預(yù)創(chuàng)作。目前岡恩（James Gunn）正在推進(jìn)的“DC宇宙第一章：眾神與怪物”（Gods and Monsters）計(jì)劃（包括2025年的《超人》）原本是華納復(fù)興的核心。這個(gè)計(jì)劃能否保留是今后事態(tài)發(fā)展的最大懸念。

觀眾們還擔(dān)心Netflix可能影響其作品未來(lái)在線下影院的發(fā)行，這點(diǎn)我們一會(huì)再聊。

雖然網(wǎng)友幻想的迪士尼買了然后DC大戰(zhàn)漫威沒有發(fā)生，但我們還能期待一點(diǎn)別的。通過《英雄聯(lián)盟：雙城之戰(zhàn)》、《賽博朋克：邊緣行者》乃至《獵魔女團(tuán)》的開發(fā)，Netflix已經(jīng)證明自己擁有業(yè)界頂尖的成人動(dòng)畫制作資源。想象一下用《雙城之戰(zhàn)》的制作水準(zhǔn)去開發(fā)《蝙蝠俠》或《康斯坦丁》的動(dòng)畫劇集試試？

此外，游戲工作室的“影游聯(lián)動(dòng)”，全球市場(chǎng)本土化衍生劇以及IP開發(fā)等等也都值得期待。

《哈利·波特》和《指環(huán)王》的新劇集還拍嗎？

這些超級(jí)IP會(huì)因?yàn)闁|家變了而流產(chǎn)還是加速？

《哈利·波特》和《指環(huán)王》IP不僅不會(huì)被砍，反而是巨資收購(gòu)的核心理由，估計(jì)開發(fā)速度會(huì)顯著加快，成為新帝國(guó)的“護(hù)城河”。

在2022年《神奇動(dòng)物：鄧布利多之謎》票房口碑雙輸、甚至導(dǎo)致《神奇動(dòng)物》系列后續(xù)電影被實(shí)質(zhì)性擱置的背景下，2023年發(fā)售的游戲《霍格沃茨之遺》狂賣超過3000萬(wàn)份，成為了救命稻草。

同時(shí)，原著作者J.K.羅琳跟初版電影主創(chuàng)徹底決裂，使得影迷期待的原班人馬回歸出演《被詛咒的孩子》電影版變得幾乎不可能。華納此前已官宣將《哈利·波特》七部原著重新拍成HBO長(zhǎng)篇?jiǎng)〖?jì)劃耗時(shí)10年。

Netflix急需填補(bǔ)《怪奇物語(yǔ)》完結(jié)后的空窗期，因此新版HP劇集拍攝可能會(huì)被提速。而且如上所講，影游聯(lián)動(dòng)的主意他們也很喜歡。此外，不排除Netflix會(huì)試圖在合同層面限制羅琳的社交媒體發(fā)言權(quán)，以保護(hù)劇集宣發(fā)。

《指環(huán)王》系列則苦于長(zhǎng)期的版權(quán)分裂。亞馬遜擁有《指環(huán)王》附錄及第二紀(jì)元的改編權(quán)，推出了史上最貴劇集《力量之戒》（The Rings of Power），雖然口碑兩極分化，但在2024年推出了第二季，并繼續(xù)推進(jìn)制作。華納及旗下的新線影業(yè)依然握有《霍比特人》和《指環(huán)王》正傳三部曲的電影改編權(quán)。

2024年，華納推出了動(dòng)畫電影《洛汗之戰(zhàn)》（The War of the Rohirrim），此后又召回了“中土締造者”杰克遜（Peter Jackson）擔(dān)任監(jiān)制，并由“咕嚕”扮演者安迪·瑟金斯執(zhí)導(dǎo)全新的真人電影《指環(huán)王：追捕咕嚕》（The Hunt for Gollum），定檔2027年底。

對(duì)影迷來(lái)說(shuō)，可能現(xiàn)在只需要同時(shí)訂閱Netflix和亞馬遜會(huì)員就可以看全中土世界的故事，不用那個(gè)雞肋M(jìn)ax了，也算是一件好事。

院線電影還能在電影院看嗎？

華納是好萊塢最支持院線發(fā)行的公司，而Netflix喜歡讓電影直接上線，以后諾蘭這種級(jí)別的導(dǎo)演還會(huì)愿意跟華納合作嗎？

盡管Netflix已明確表示會(huì)保留華納兄弟現(xiàn)有的院線發(fā)行策略，但根據(jù)好萊塢權(quán)威媒體的解讀，這更多是一種為了安撫好萊塢工會(huì)和頂級(jí)導(dǎo)演的過渡性承諾。

長(zhǎng)期以來(lái)，Netflix是好萊塢院線窗口期最大的敵人。創(chuàng)始人黑斯廷斯（Reed Hastings）曾多次公開表示，院線并不是神圣的殿堂，只是“一種擁有更好音響和爆米花的黑暗房間”。Netflix長(zhǎng)期堅(jiān)持電影應(yīng)在影院和流媒體同步上映，或僅保留極短的技術(shù)性窗口期（如一周）。

因?yàn)閵W斯卡規(guī)定必須有院線放映，Netflix此前對(duì)《愛爾蘭人》或《羅馬》進(jìn)行有限院線放映，主要目的是獲得參評(píng)資格，以及作為一種高規(guī)格的廣告投放。

華納兄弟歷史上是好萊塢最支持院線發(fā)行的公司，被稱為“導(dǎo)演的制片廠”（The Filmmaker's Studio），擁有百年的院線發(fā)行基因，長(zhǎng)期維護(hù)長(zhǎng)達(dá)75-90天的院線獨(dú)家窗口期。

但在疫情期間，時(shí)任華納媒體CEO Jason Kilar宣布2021年《沙丘》、《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》等所有電影在院線和HBO Max同步上映。這直接導(dǎo)致克里斯托弗·諾蘭與華納決裂，轉(zhuǎn)投環(huán)球影業(yè)拍攝《奧本海默》。隨后接手的扎斯拉夫花費(fèi)了三年時(shí)間試圖修復(fù)與院線的關(guān)系，重新承諾“影院優(yōu)先”，才勉強(qiáng)挽回了部分導(dǎo)演的信任。

因此多少有點(diǎn)諷刺的是，在流媒體優(yōu)先方面，Netflix和現(xiàn)在的華納恐怕是沒有多少矛盾的，或者說(shuō)雙方都是別無(wú)選擇。原本為院線保留的頂級(jí)制作，將更直接服務(wù)于流媒體訂閱，院線窗口期可能進(jìn)一步縮短或變得靈活。

目前索尼和環(huán)球影業(yè)變成了目前好萊塢唯二沒有流媒體包袱、死磕院線的傳統(tǒng)大廠，為了防止捍衛(wèi)“大銀幕體驗(yàn)”的圖騰式人物轉(zhuǎn)會(huì)，沖奧片、超級(jí)大片或大導(dǎo)演的項(xiàng)目，將特事特辦保留長(zhǎng)窗口期。而過去華納擅長(zhǎng)的R級(jí)喜劇、中等預(yù)算劇情片、愛情片如《實(shí)習(xí)生》這種，也可能會(huì)徹底從電影院消失。

CNN新聞網(wǎng)何去何從？

Netflix對(duì)有線電視業(yè)務(wù)不感興趣，競(jìng)爭(zhēng)力孱弱的CNN、探索頻道等業(yè)務(wù)怎么辦？

根據(jù)華納兄弟探索公布的計(jì)劃，集團(tuán)仍將按原定安排在2026年第三季度拆分為兩家獨(dú)立上市公司：其一為華納兄弟業(yè)務(wù)單元，其二為Discovery Global，將包含CNN及旗下其他有線電視網(wǎng)絡(luò)。拆分完成后，Netflix擬收購(gòu)華納兄弟業(yè)務(wù)的半數(shù)資產(chǎn)，而Discovery Global仍由現(xiàn)有結(jié)構(gòu)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

彭博報(bào)道稱，華爾街對(duì)華納的線性電視資產(chǎn)剝離普遍持看漲態(tài)度，認(rèn)為這是解決債務(wù)危機(jī)的最終答案。至于被甩掉的東西怎么辦……涼拌，不論是改作純網(wǎng)媒，還是裁員乃至再易主，誰(shuí)也不知道還有啥好辦法拯救它們。

對(duì)中國(guó)觀眾有什么影響？

華納的電影過去常引進(jìn)中國(guó)內(nèi)地院線，變成非入華企業(yè)Netflix出品后，我們以后還能在電影院看到這些大片嗎？

簡(jiǎn)短的回答是，你大概率依然能在電影院看到《蝙蝠俠》和《哈利波特》，但必須通過華納兄弟這個(gè)“白手套”來(lái)實(shí)現(xiàn)。

早在2017年，Netflix曾試圖通過與愛奇藝達(dá)成內(nèi)容授權(quán)合作，將《黑鏡》、《怪奇物語(yǔ)》等劇集引入中國(guó)。但這僅僅是簡(jiǎn)單的版權(quán)買賣，并非服務(wù)落地。該合作在2019年到期后未續(xù)約。黑斯廷斯隨后公開承認(rèn)“我們要專注于世界其他地區(qū)”。

截至2025年，Netflix的服務(wù)依然覆蓋了全球190多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，不包括中國(guó)大陸、朝鮮、敘利亞、克里米亞地區(qū)（以及2022年后的俄羅斯）。

不過華納兄弟是中國(guó)電影市場(chǎng)最深度的參與者之一，只要有大片上映，一般都會(huì)順利引進(jìn)，經(jīng)常在中國(guó)獲得比北美本土還高的票房。華納曾通過《巨齒鯊》系列探索了中美合拍模式；而北京環(huán)球影城中極其火爆的“哈利波特魔法世界”也是華納提供了IP授權(quán)。

因此，華納作為“中國(guó)人民的老朋友”繼續(xù)原有系列的引進(jìn)應(yīng)該問題不大，同時(shí)可能會(huì)更積極探索IP衍生品授權(quán)。但Netflix在放棄中國(guó)大陸市場(chǎng)之后，其“意識(shí)形態(tài)輸出”問題可能持續(xù)引發(fā)國(guó)內(nèi)憂慮，過于激進(jìn)的LGBTQ+表述也是Netflix原創(chuàng)內(nèi)容的常態(tài)。甚至如果Netflix在未來(lái)的華納電影中過多“夾帶私貨”，可能會(huì)導(dǎo)致華納這塊金字招牌在中國(guó)大陸也遭遇“冷宮”待遇，重演MCU第四階段在中國(guó)缺席三年的覆轍。

以下是下面，一些中國(guó)觀眾的點(diǎn)評(píng)：

“評(píng)論區(qū)里的電影原教旨主義真多。電影業(yè)的蕭條又不是奈飛造成的，這是一個(gè)時(shí)代趨勢(shì)。關(guān)鍵是好萊塢大廠固步自封，不去改革創(chuàng)新，衰落是遲早的事。也許奈飛收購(gòu)了華納，會(huì)引進(jìn)一些新思路，給電影業(yè)帶來(lái)創(chuàng)新呢！”

“現(xiàn)在迪士尼，網(wǎng)飛，蘋果，索尼四家流媒體獨(dú)大了，有錢了多把續(xù)集和未開發(fā)的IP好好拍拍就好了。《僵尸世界大戰(zhàn)》《我是傳奇》《安德的游戲》之類的，超英電影也多出，反正多元宇宙，拍拍狂拽炫酷的《鋼鐵俠》和《蜘蛛俠》，拍拍《小丑》和性感的《變形金剛》。有錢就多拍，質(zhì)量做好點(diǎn)，特效做好點(diǎn)，故事有創(chuàng)意點(diǎn)，攢那么多錢不用也沒意思阿。多給世界創(chuàng)造點(diǎn)價(jià)值。亞馬遜和天舞要爭(zhēng)氣了，沒什么聲量啊。”

既然最終都要賣，為什么之前拒絕了派拉蒙天舞那邊的橄欖枝？

根據(jù)，派拉蒙天舞（Skydance）誠(chéng)意滿滿，發(fā)起了非常猛烈的攻勢(shì)。它一共出價(jià)三次，價(jià)格從每股約19美元提高到23.50美元，總價(jià)值接近600億美元。為了促成交易，派拉蒙甚至將提議的現(xiàn)金部分從60%提高到80%，并承諾如果監(jiān)管不批，還會(huì)支付21億美元的“分手費(fèi)”。

然而，WBD的現(xiàn)任CEO大衛(wèi)·扎斯拉夫始終拒絕點(diǎn)頭。核心原因有兩個(gè)，一是不想退休與失去實(shí)權(quán)，二是希望逼迫對(duì)方出更高價(jià)。

在外界看來(lái)，如果被甲骨文埃里森家族收購(gòu)，派拉蒙方面提議讓扎斯拉夫擔(dān)任合并后公司的“聯(lián)合CEO”就只是一個(gè)“空頭銜”。扎斯拉夫并不想現(xiàn)在就交出權(quán)杖，通過向員工透露“蘋果、亞馬遜、Netflix同樣有意并購(gòu)”的消息，試圖制造競(jìng)爭(zhēng)氛圍，迫使埃里森家族進(jìn)一步提高報(bào)價(jià)。

最重要的是，他并不像前任那樣迫切需要出售，即使將公司一分為二之后都沒人買，他還是可以美美地操盤仍有價(jià)值的制片廠業(yè)務(wù)，剝離不斷失血的有線電視業(yè)務(wù)。這些都屬于他談判的籌碼。

最終，Netflix給制片廠業(yè)務(wù)單獨(dú)出價(jià)827億美元，從收購(gòu)金額來(lái)看扎斯拉夫是賭贏了。然而，在Netflix掌控的新華納，扎斯拉夫繼續(xù)留任的可能性也是微乎其微。他在這次并購(gòu)中的角色更像是一個(gè)“清道夫”，就是為了清理債務(wù)，剝離壞賬。

Netflix目前采用的是極其穩(wěn)固的聯(lián)席CEO制度，薩蘭德斯負(fù)責(zé)內(nèi)容與好萊塢關(guān)系，Greg Peters負(fù)責(zé)技術(shù)與產(chǎn)品。扎斯拉夫在派拉蒙天舞架構(gòu)下沒有位置，在Netflix更不會(huì)有位置。

根據(jù)扎斯拉夫此前簽署的雇傭合同，一旦他因公司被收購(gòu)離職，將觸發(fā)巨額的遣散費(fèi)條款。他手中持有的數(shù)百萬(wàn)股限制性股票（RSU）和期權(quán)通常會(huì)在并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)立即全部?jī)冬F(xiàn)。媒體估算，他的離職總包可能高達(dá)1.5-2億美元。不斷抬高的WBD股價(jià)以及更高的最終收購(gòu)價(jià)格，是他為自己爭(zhēng)取來(lái)的更高遣散費(fèi)的一部分。

離開好萊塢聚光燈后，預(yù)測(cè)扎斯拉夫可能流向私募股權(quán)，非媒體類CEO等領(lǐng)域，或者也可能干脆退居幕后，進(jìn)董事會(huì)養(yǎng)老。

你可能還會(huì)有其它疑問，包括：

• Netflix為什么要買一家傳統(tǒng)制片廠？

• WBD為什么會(huì)被迫走到“賣身”這一步？

• 這次屬于“賤賣”還是高溢價(jià)？

• 反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如FTC）會(huì)批準(zhǔn)嗎？

• 迪士尼和亞馬遜等會(huì)怎么反應(yīng)？

這些內(nèi)容在我們之前兩篇報(bào)道中都有涉及，歡迎點(diǎn)開仔細(xì)閱讀：