180萬(wàn)個(gè)孤獨(dú)靈魂的「寂寞生意」，能撐起Soul的IPO嗎？

「核心提示」
“孤獨(dú)消費(fèi)”是一門(mén)可持續(xù)的生意嗎？AI新技術(shù)與元宇宙老生態(tài)的磨合能讓Soul講出新故事嗎？

作者 |張經(jīng)緯

邢昀

專注陌生人社交的Soul在11月27日提交了港股上市招股書(shū)，開(kāi)啟了第四次沖擊IPO的歷程。

和一些同行相比，Soul的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以用“漂亮”來(lái)形容。至8月31日，Soul在2025年的營(yíng)收達(dá)到16.83億人民幣，年同比增長(zhǎng)17.8%；調(diào)整后凈利2.86億，調(diào)整后凈利率高達(dá)17.0%。

相比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，Soul的用戶增長(zhǎng)數(shù)據(jù)則較為平穩(wěn)。至8月31日，2025年Soul的平均月活為2800萬(wàn)左右，還未回到疫情期間的峰值（3000萬(wàn)以上），也低于2022年的2940萬(wàn)。可以說(shuō)，2022年至今Soul的收入增長(zhǎng)幾乎完全來(lái)自付費(fèi)用戶月ARPU值的提升，75.3元漲到了現(xiàn)在的104.4元，增幅近40%。

付費(fèi)用戶數(shù)則在2023年下降后有所提升，今年Soul有月均180萬(wàn)付費(fèi)用戶，比2022年高9%。

有意思的是，騰訊和其游戲領(lǐng)域的“對(duì)頭”米哈游，在面對(duì)Soul時(shí)站在同一陣營(yíng)里，兩者都是Soul股東，其中騰訊對(duì)Soul持股49.9%。

這種青睞可能來(lái)自Soul相比同行的高粘性，也可能是出于對(duì)用戶需求趨勢(shì)的洞察。Soul在招股書(shū)中提到，它為結(jié)構(gòu)性社會(huì)壓力下感到孤獨(dú)的人提供情緒價(jià)值，這似乎在暗示他們的市場(chǎng)需求不會(huì)因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不穩(wěn)定而萎縮。同時(shí)，Soul還擁有自己的大模型，時(shí)髦地在APP中提供了”AI輔助聊天“和”AI伴侶“等功能。

大廠背書(shū)、盈利可觀、大模型與經(jīng)濟(jì)低迷下的情緒壓力，這些足夠支撐Soul的商業(yè)故事嗎？

1、看上“孤獨(dú)”這門(mén)生意

“最開(kāi)始注冊(cè)Soul是出于工作需要，后來(lái)覺(jué)得自己太社恐了，想靠線上社交克服一下。”林蕾曾經(jīng)是線上平臺(tái)的產(chǎn)品經(jīng)理，“而且我是聲控，Soul上面的人聲音條件好到可以比肩抖音主播，和他們交流很開(kāi)心。”

更多用戶是像王莎莎這樣：“就是感覺(jué)生活無(wú)聊，對(duì)匿名社交平臺(tái)比較好奇。”安娜則更直接：“抖音推薦的我就來(lái)看看了。”

“讓天下沒(méi)有寂寞的人”是Soul的愿景，為此他們?cè)O(shè)計(jì)了各類活動(dòng)。用戶可以根據(jù)個(gè)人測(cè)試進(jìn)行1對(duì)1匹配，也可以在多人聊天室進(jìn)行實(shí)時(shí)語(yǔ)音聊天，或者在廣場(chǎng)上發(fā)個(gè)人動(dòng)態(tài)來(lái)收獲其他用戶的關(guān)注。

用戶一般會(huì)從匹配開(kāi)始上手，后面逐漸參與各類群聊活動(dòng)。林蕾一開(kāi)始不好意思進(jìn)派對(duì)，只是不斷1對(duì)1匹配，后來(lái)偶然進(jìn)了派對(duì)，為了鍛煉膽量開(kāi)始上麥，然后演變到自己建聊天的房間。“不想被自己i（內(nèi)向）人屬性束縛住。”林蕾這樣形容自己的上手過(guò)程。

王莎莎則更像一個(gè)自然的e（外向）人：“一開(kāi)始聊天，后面刷主頁(yè)，再后來(lái)和朋友一起玩派對(duì)，也認(rèn)識(shí)了一些新朋友。”

除了i和e，在注冊(cè)階段Soul提供了完整的MBTI（16型人格）測(cè)試，作為打在用戶身上的標(biāo)簽，另外還有諸如特長(zhǎng)、愛(ài)好等等與社會(huì)地位、經(jīng)濟(jì)地位無(wú)關(guān)的個(gè)人屬性，作為用戶間匹配標(biāo)準(zhǔn)。這也是Soul的平臺(tái)特色，側(cè)重文字和語(yǔ)音交流，關(guān)注用戶的精神內(nèi)核與愛(ài)好。

這種傾向也會(huì)帶來(lái)問(wèn)題，比如用戶之間可能社會(huì)關(guān)系和文化水平差異過(guò)大，或交流中沒(méi)有道德上的顧忌。

“和人匹配有時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)，我覺(jué)得是常識(shí)的事情對(duì)方完全不能理解，也有一些說(shuō)話很沒(méi)有下限的人。”林蕾描述在好友匹配時(shí)的煩惱，“不過(guò)線上匿名社交本身也是觀察不同的人的機(jī)會(huì)，不喜歡屏蔽就好了。”

也有觀點(diǎn)不同的人，比如在金融機(jī)構(gòu)工作的李二妮，疫情時(shí)代她還是學(xué)生。“因?yàn)楫?dāng)時(shí)線上聊天找不到新話題，就想在社交軟件上認(rèn)識(shí)其他學(xué)校和專業(yè)的人。我更喜歡Summer，因?yàn)楦奖阏业竭@些人，Soul早期的靈魂人格標(biāo)簽在我看來(lái)比較模糊。”

Summer和Soul不同的地方在于注冊(cè)階段需要進(jìn)行學(xué)歷認(rèn)證，用戶群體也以學(xué)生為主，這樣可以保證用戶間背景差異較小，實(shí)名上網(wǎng)增強(qiáng)人的道德感。缺點(diǎn)則是用戶規(guī)模很難擴(kuò)散，通常高學(xué)歷高社會(huì)地位的人更容易有篩選群體的需求。顯然，Soul的選擇是關(guān)注更廣闊的用戶群。

不過(guò)，在Soul的一部分聊天室，也會(huì)通過(guò)標(biāo)注“碩博可進(jìn)”等標(biāo)簽，以同時(shí)達(dá)到分隔人群和認(rèn)識(shí)共同愛(ài)好者的效果。

2、靠重度用戶支撐起的充值額

群體的擴(kuò)大可能會(huì)帶來(lái)一部分用戶的流失。“學(xué)生時(shí)代空閑時(shí)間比較多，進(jìn)入職場(chǎng)又有了穩(wěn)定的戀愛(ài)關(guān)系后，就沒(méi)有這方面需求了。”李二妮解釋了不再進(jìn)行線上陌生人社交的原因。

同樣是不再使用，安娜則將其歸結(jié)為環(huán)境的變化。“這種線上社交，現(xiàn)在都是在找搭子，時(shí)間長(zhǎng)了也沒(méi)什么意思。我曾經(jīng)有個(gè)CP對(duì)象，一起聊天一起玩游戲，結(jié)果有一天又在聊天室里撞見(jiàn)了，跟別的平臺(tái)搞網(wǎng)戀也差不多。”

事實(shí)上，這是匿名社交軟件的共同問(wèn)題，Soul的表現(xiàn)算是不錯(cuò)。招股書(shū)顯示，Soul的30天新用戶留存率23%，日均啟動(dòng)次數(shù)20.1次，已遠(yuǎn)高于幾個(gè)對(duì)比的平臺(tái)。

但包括安娜在內(nèi)的大量用戶還是逐漸減少了對(duì)Soul的使用：“說(shuō)是不開(kāi)心就上Soul，其實(shí)上了Soul更內(nèi)耗。”

持續(xù)使用的人要么是單純喜歡進(jìn)行線上陌生人社交，要么是出于一些個(gè)人境遇的變化或者特殊需求。《豹變》在使用Soul中發(fā)現(xiàn)，公共留言板上大量聲稱自己剛剛離異或失業(yè)，想找人聊聊排解心理壓力的用戶。

和隨便看看后不再登錄的用戶相比，這些用戶更像是Soul的財(cái)神爺。

Soul的收入來(lái)源完全來(lái)自基于用戶充值行為的“情緒價(jià)值消費(fèi)”，與QQ空間高度相似。除了少量用戶使用了付費(fèi)AI助手服務(wù)外，更多的充值用來(lái)買(mǎi)會(huì)員、贈(zèng)送禮物或者自我形象的打造，比如好看的頭像和3D形象（Avatar）的裝扮。

和QQ空間黃鉆一樣，充會(huì)員可以讓用戶看到誰(shuí)瀏覽了你的主頁(yè)。Avatar則允許用戶在視頻聊天中以虛擬3D形象代替真人形象示人。

禮物和道具用來(lái)贈(zèng)送好友或者實(shí)現(xiàn)某些功能。2025年至今，虛擬禮物及道具（包括頭像）占據(jù)平臺(tái)收入的58.4%。

2022至今Soul各項(xiàng)收入占比/豹變

林蕾對(duì)《豹變》說(shuō)：“一開(kāi)始我也覺(jué)得頭像沒(méi)用，后來(lái)使用時(shí)間長(zhǎng)了，逛商城真的控制不住買(mǎi)好看的頭像。” “頭像好看的話，我也確實(shí)更愿意聊天，會(huì)把真人想成頭像的樣子。”安娜很直接地表達(dá)自己的偏好。

購(gòu)買(mǎi)頭像和Avatar的貨幣來(lái)自活動(dòng)贈(zèng)送和充值，絕大部分用戶選擇淺嘗輒止，而少數(shù)用戶則為了頭像和禮物狠狠氪金，這部分用戶是Soul ARPU值增長(zhǎng)的真正來(lái)源。招股書(shū)顯示，2025年至今Soul充值額在前10%的用戶占總充值額的82.3%，且這個(gè)比例在過(guò)去3年里持續(xù)上升，月均充值額則從2022年的646飆升到919。

2023年Soul提高了付費(fèi)深度，ARPU值提升超21.8%，收入提升10.7%，這最終使公司首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。但這也伴隨著活躍用戶和付費(fèi)用戶的損失，其中付費(fèi)用戶數(shù)從約170萬(wàn)下降至150萬(wàn)左右，此后ARPU值和付費(fèi)用戶數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，付費(fèi)用戶數(shù)在今年回到了2022年的水位。

提高付費(fèi)深度的具體措施包括，不斷推出2000元價(jià)位的超級(jí)限定頭像和高價(jià)禮物，孵化可售賣的數(shù)字IP資產(chǎn)等。同年，Soul還推出了基于自研大模型的AI伴侶，并開(kāi)放了向AI伴侶贈(zèng)送禮物的功能。
3、從元宇宙到AI，老生態(tài)遇上新技術(shù)

Soul最早于2021年5月申請(qǐng)?jiān)诿拦缮鲜校荒旰蟪坊夭⒔K止申請(qǐng)。算上2022年和2023年在港股遞交的申請(qǐng)，這次已經(jīng)是Soul第四次試圖IPO。

執(zhí)著于上市，或與Soul和投資人之間對(duì)賭相關(guān)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)可見(jiàn)，包括騰訊在內(nèi)的幾家公司都是以可贖回的優(yōu)先股形式進(jìn)行投資。從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，截至2025年8月底，Soul發(fā)行的可贖回股份及贖回義務(wù)的金融負(fù)債達(dá)到124億元。如果觸發(fā)贖回條件，除了要按約定的價(jià)格償還優(yōu)先股外，公司還需要支付每年8%的單利。

從公布的利潤(rùn)數(shù)據(jù)也能看出Soul所承擔(dān)的壓力，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/調(diào)整后凈利潤(rùn)在2023年扭虧為盈，但如果加上贖回狀態(tài)下需要償還的優(yōu)先股和利息，Soul至今仍處于虧損狀態(tài)。

因此，Soul也需要講出當(dāng)下市場(chǎng)最火熱的故事，給上市之路上保險(xiǎn)。

“給你一個(gè)虛擬身份進(jìn)行社交”這樣的產(chǎn)品邏輯很明顯來(lái)自元宇宙流行的時(shí)代，而到了AI爆火的階段，Soul則及時(shí)在2023年研發(fā)了自己的大模型，并為用戶提供“AI聊天助手”和“AI伴侶”。

如果購(gòu)買(mǎi)了AI聊天助手的服務(wù)，在私聊窗口中，AI會(huì)提示發(fā)什么更容易博得對(duì)方的好感；在發(fā)布動(dòng)態(tài)的頁(yè)面，AI也可以提示使用什么圖文、金句等，提高個(gè)人主頁(yè)的格調(diào)和吸引力，適合希望和別人建聯(lián)但不擅言談的人。

但這個(gè)功能并不是人人都能接受的，與原有的生態(tài)還有磨合的空間。

“我不會(huì)使用AI助手，我要的是對(duì)面的人喜歡和真實(shí)的我聊天，而不是我用AI偽裝成別人喜歡的樣子。”林蕾希望得到的是精神內(nèi)核之間的共鳴，這也是Soul社區(qū)建立的初衷。同時(shí)，匿名也意味著不存在熟人社交圈“必須讓別人喜歡”的壓力。“這就是個(gè)交友軟件，誰(shuí)也不認(rèn)識(shí)誰(shuí)，沒(méi)必要那么累。”王莎莎說(shuō)道。

也有人對(duì)AI的使用沒(méi)那么介意。“如果對(duì)面純用AI、不走心地跟我聊天是能看出來(lái)的，只是大模型輔助一些細(xì)節(jié)無(wú)所謂。哪天AI真的發(fā)展到以假亂真的程度才有必要擔(dān)心。”李二妮在與陌生人交流上更有信心一些。

目前Soul使用過(guò)各類AI功能的日均活躍用戶約460萬(wàn)。Soul招股書(shū)共提到“AI”264次，但如何讓AI技術(shù)更好地幫助用戶與他人交互乃至排遣寂寞，Soul還有更多的提升空間。

從元宇宙到人工智能，從2D頭像到實(shí)時(shí)3D裝扮，從學(xué)生到職場(chǎng)牛馬乃至生活經(jīng)歷坎坷的普通人，與他人交互、排遣寂寞的需求本質(zhì)相同又形態(tài)各異。如何讓更多用戶滿意以至于愿意為此持續(xù)付費(fèi)，Soul還需要不斷用新方式、新技術(shù)探索這個(gè)

永久課題。

（應(yīng)受訪者要求，文內(nèi)均為化名）