摩爾線程首日，第一撥接盤俠已經“陣亡”

【本文僅在今日頭條發布，謝絕轉載】

作者|深水財經社 烏海

有一個大肉簽終于迎來上市第一天。

12月5日，科創板迎來“國產GPU第一股”摩爾線程（688795.SH）的上市交易。沒想到摩爾線程直接就開在650元，比發行價上漲469%。不到盤中最高沖至688元/股，較114.28元的發行價暴漲502.03%，總市值一度突破3000億元。

然而，這波狂熱僅持續了一刻鐘，股價便快速回落至595元左右，到10點15份，最低已經跌至556元。

這樣以來，中簽的股民的狂喜就和首日搶開盤的股民是冰火兩重天，中簽者單日浮盈達到28.69萬元，而開盤追高者十幾分鐘就浮虧超20%，真是幾家歡喜幾家愁啊

“早上9點35分看到股價破680元時，手都抖了，趕緊掛單賣出一半。”南京投資者李女士的語氣難掩慶幸，她作為中簽者，中一簽500股的成本僅5.714萬元，以680元價格賣出部分股份后，已鎖定超25萬元收益。

像她這樣的幸運兒不在少數，數據顯示，摩爾線程網上發行中簽率僅0.03635054%，4126倍的有效申購倍數意味著每2750個賬戶中才誕生一位中簽者，稀缺性讓中簽資格成為資本市場的“香餑餑”。

摩爾線程股價高開低走背后，是國產GPU賽道的巨大想象空間與企業基本面的現實差距。

作為國內極少數具備全功能GPU研發能力的企業，摩爾線程自2020年成立以來便備受矚目，其自主研發的MUSA架構兼容CUDA生態，成功打破英偉達在軟件生態上的壟斷壁壘，量產的芯片部分性能指標已接近國際先進水平。

AI算力需求的爆發式增長更讓公司業績迎來跨越式發展，營收從2022年的4608.83萬元躍升至2024年的4.38億元，2025年上半年營收更是達到7.02億元，超過過去三年總和。

政策與資本的雙重加持進一步放大了市場預期。近半個月內，浙江、福建等多省市密集出臺算力產業扶持政策，浙江明確統籌5億元資金支持人工智能發展，福建則提出2027年底實現公共算力規模12EFLOPS的目標。

同時，摩爾線程80億元募資將全部投入新一代AI訓推一體芯片等研發項目，強化技術壁壘的規劃獲得機構認可。

但不容忽視的是，公司尚未實現盈利，2022年至2024年歸母凈利潤虧損分別達18.94億元、17.03億元和16.18億元，即便虧損持續收窄，短期仍難擺脫“高增長、高虧損”的局面。

3000億市值對應的是全球頂級GPU企業的估值水平，而摩爾線程當前營收規模尚不足10億元。英偉達當前年營收超600億美元，市值約2萬億美元，而摩爾線程的營收規模僅為其千分之一，卻享有其七分之一的市值，估值泡沫顯而易見。

他認為，股價的極端波動本質是“國產替代信仰”與“短期資金炒作”的共振，隨著情緒退潮，估值終將回歸基本面。

值得關注的是，摩爾線程的上市為國產GPU行業打開了資本市場的融資窗口。在此之前，國內GPU企業多依賴一級市場融資，高額研發投入難以持續。

摩爾線程累計超43億元的研發投入，正是支撐其技術突破的核心保障，而此次IPO募資將進一步助力其在FP8技術、Chiplet架構等領域的研發攻堅。

國產GPU的突圍需要長期耐心，美國持續升級的AI芯片禁令讓替代進程提速，但技術生態構建絕非一日之功，英偉達CUDA生態數十年的積累，仍需國產廠商用時間去追趕。

截至到臨近中午，摩爾線程股價仍然在持續走低，而開盤后五分鐘該股就成交額就達到61.6億，這意味著大量中簽股民已經順利套現立場，而這些買進的接盤俠，后面可能智能等待另一撥接盤俠。

對于普通投資者而言，這場狂歡與陣痛交織，國產GPU的價值固然值得期待，但投資的本質是對企業未來價值的定價，而非當下情緒的跟風。摩爾線程的長期價值，終將由其技術突破的速度和商業化落地的能力來決定，而非上市首日的股價狂歡。

隨著首日交易落幕，中簽者的落袋為安與追高者的持倉觀望，都將讓市場回歸冷靜。國產GPU第一股的上市，只是行業發展的新起點，而資本市場的理性回歸，或許才是對這項長期事業最堅實的支撐。