2026銅、鎳“高燒”不止，鐵礦石、煤炭步入“寒潮”？

作者：墨舟

編輯：金玉

銅價正發(fā)出強勁的看漲信號。

瑞銀集團在其最新礦業(yè)研究報告中指出，在全球銅礦生產(chǎn)擾動頻繁與新能源需求持續(xù)爆發(fā)的雙重推動下，銅價有望在2026年啟動新一輪上漲周期。

該行進一步指出，2026年銅在供應(yīng)端面臨多重約束，包括銅礦品位下降、新項目投產(chǎn)周期長（超10年）、環(huán)保政策趨嚴等，2026年或出現(xiàn)實質(zhì)性短缺。

需求端則受益于新能源汽車（單車用銅量為燃油車的3–4倍）、風(fēng)電、光伏及電網(wǎng)升級的推動，預(yù)計到2030年新能源領(lǐng)域?qū)⒇暙I全球銅需求的20%以上。瑞銀預(yù)計2026–2027年銅價將保持強勢，且長期需維持高位以激勵新礦投資。

除了銅，報告也分析指出，2026年全球礦業(yè)將呈現(xiàn)“冰火兩重天”局面，不同品種間的供需格局分化顯著。該行針對主要大宗商品進行了逐一剖析：

鐵礦石——供應(yīng)趨于寬松。幾內(nèi)亞Simandou大型項目預(yù)計于2026年投產(chǎn)后將帶來億噸級新增供應(yīng)，而中國房地產(chǎn)需求疲軟仍將制約長期消費。價格支撐主要依賴龍頭廠商限產(chǎn)保價以及高品位礦的結(jié)構(gòu)性短缺，整體上行空間有限。

鋁——中國產(chǎn)能已逼近政策“天花板”，歐美則因能源成本高企導(dǎo)致產(chǎn)能收縮。長期來看，輕量化及新能源應(yīng)用將拉動需求，供需格局有望逐步改善。

鎳——市場波動復(fù)雜。印尼鎳生鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放壓制價格，未來需重點關(guān)注電池級硫酸鎳的供需平衡與技術(shù)路徑變化。投資需警惕短期供應(yīng)過剩與長期技術(shù)替代風(fēng)險。

貴金屬（黃金+鉑族金屬）——黃金價格主要由實際利率、美元走勢等宏觀變量驅(qū)動，兼具避險與配置價值；鉑族金屬中，鈀金向鉑金的替代趨勢支撐鉑金需求，供應(yīng)高度集中于南非和俄羅斯。

煤炭（動力煤+焦煤）——動力煤在發(fā)達市場受減排政策壓制，但印度等新興市場需求提供支撐；焦煤市場集中度高，但面臨鋼鐵行業(yè)需求放緩壓力。兩者均具有成本曲線陡峭、融資與審批受限等供應(yīng)端特征。

基于上述分析，瑞銀在報告中建議，可優(yōu)先布局具備低成本、長壽命銅礦資源的龍頭企業(yè)；同時關(guān)注高品位鐵礦石生產(chǎn)商及新能源金屬（如鋰、鈷）細分賽道。

另外，報告提醒對鎳、鈷等供應(yīng)過剩品種保持謹慎，并注意中國在房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域的政策動向可能對短期價格帶來的影響。

總體而言，2026年礦業(yè)投資應(yīng)遵循“因品施策”原則：以銅為核心配置，鐵礦石需精選個股，鎳、鈷等則宜等待供需結(jié)構(gòu)改善后的機會，并持續(xù)跟蹤中國需求變化與全球能源轉(zhuǎn)型進程。