1元賣掉200億資產，某央企地產“割肉”保殼

一元錢丟在地上可能都無人問津，但卻成了*ST南置擺脫退市危機的希望。

12月2日，中信建投證券發布獨立財務顧問核查意見，確認*ST南置重大資產出售已基本完成實施。

這場交易的對價僅為象征性的1元人民幣，卻涉及近200億規模的資產重組。

獨立財務顧問中信建投證券發布的核查意見顯示，截至公告日，標的資產已完成實質交割。

在股權變更方面，17家標的公司中已有16家完成工商變更登記手續，剩余1家正在推進。投資性房地產等資產已實際交付，標的債權已交割完畢。

最關鍵的是債務處理，本次交易涉及債務轉移已取得債權人同意的比例達到99.99%，為交易順利完成掃清了主要障礙。交易對方上海瀧臨已支付全部交易價款1元。

這場引人注目的1元交易，背后是龐大而復雜的資產重組計劃。

根據*ST南置9月18日發布的《重大資產出售暨關聯交易報告書（草案）》，交易方案的核心是公司向控股股東電建地產的全資子公司上海瀧臨出售房地產開發、租賃業務相關資產及負債。

根據公告，本次交易標的資產總額197.78億元，資產凈額為-30.11億元，資產評估值為-29.34億元，這也是交易對價僅為1元的根本原因。

按交易方案，置出資產包括17項股權資產及巨額相關債務。這些資產與負債的具體構成，是理解這筆1元交易的關鍵。

這筆看似不可思議的交易，實際上是一場精心設計的自救行動。

從財務數據看，*ST南置早已深陷經營泥潭。2021年至2024年及2025年上半年，公司歸母凈利潤累計虧損達68億元。截至2025年6月末，公司合并報表層面凈資產為-15.48億元，資產負債率高達107.64%。

因凈資產為負及連年虧損，自2025年4月30日起，該公司被實施退市風險警示和其他風險警示，股票簡稱由“南國置業”變更為“*ST南置”。

根據深交所規定，若2025年度出現經審計的凈資產為負值等情形，*ST南置股票將被終止上市。本次交易剝離了大量負債，能夠迅速改善公司資產負債表，為“保殼”創造必要條件。

交易完成后，*ST南置將徹底告別傳統地產開發賽道，轉型為電建集團體系內專注城市綜合運營業務的上市平臺。公司業務將集中于商業運營、辦公管理、長租公寓等城市綜合運營領域及其相關配套咨詢服務。

盡管資產出售為*ST南置贏得了喘息之機，但公司轉型之路仍然充滿挑戰。

首先，交易后公司經營規模將顯著下降。標的資產2024年營業收入為27.35億元，占上市公司同期營業收入的92.1%。

這意味著交易完成后，上市公司營業收入將大幅縮水，輕資產運營業務能否快速打開市場、實現穩定盈利，仍需時間檢驗。

在*ST南置2025年半年度業績說明會上，有投資者針對當前物業和商業運營“營收1元、成本2元”的現狀提出疑問，擔憂該業務模式能否支撐公司實現可持續經營。

此外，同業競爭問題也亟待解決。電建地產已承諾將分階段逐步解決電建集團/電建地產控制的其他企業與*ST南置在運營/物業服務業務方面存在的區域重合問題。

但這一過程的推進仍存在不確定性。盡管面臨諸多挑戰，資本市場對*ST南置的重組預期仍保持高度敏感。

今年9月18日交易草案公布當日，*ST南置盤中漲停，收盤價報2.47元/股。這反映出投資者對公司“斷臂求生”的舉措給予了初步肯定。

今年4月，*ST南置在公告中表示“電建地產擬以現金收購公司相關地產資產及負債”，到12月初交易基本完成，這場自救行動在央企股東的強力支持下跑出了加速度。

交易完成后，*ST南置的所有者權益和凈利潤均有較大幅度的上升。但脫困只是第一步，公司仍可能面臨虧損風險。

根據公司披露，截至2025年上半年，*ST南置在商業運營板塊擁有23個運營項目，總面積達132萬平方米；產業運營板塊有7個項目，運營面積約17萬平方米；長租公寓板塊則有5個項目，運營面積近8萬平方米。

這些存量項目將是*ST南置轉型初期的重要支撐。對于處在退市邊緣的*ST南置來說，這1元交易不是結束，而是真正挑戰的開始。

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