一文讀懂創業板指數

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：茶杯白水

來源：雪球

昨天有位讀者留言：“主動基太難把握了，感覺不是長期跟蹤的壓根選不出來。是不是成長板塊選創業板更好？”

我的回復是：“行業基金不好選擇，均衡類主動的還是可以長期跟蹤去選擇的。創業板和科創板也不錯，但注意把握交易節奏。”

今天，我們首先聚焦創業板系列指數。

作為專注于成長創新型企業的板塊，創業板自2010年設立，并在2020年明確了其‘三創四新’的戰略定位。并由國證指數公司發布創業板系列指數。

我們接下來將以已被產品化的創業板指數為研究對象，按照寬基、策略和行業基金的分類體系，逐一進行分析。

01

創業板寬基

寬基指數通常是根據市值或成交額排名構建的，被視為衡量市場整體表現的標尺。

創業板寬基主要有創業板指、創業板50、創業板綜、創業200、創業300和創業大盤。

在這其中，創業板指的認可度最高，有104只基金在跟蹤，跟蹤規模達1454億元。

在分類上，創業板指、創業200、創業300三者是基于市值和流動性進行劃分的，分別對應創業板中市值和流動性排名前100位、第101-300位以及全部1-300位的股票。

特別要提的是創業板綜。它包含了創業板市場中的所有成分股，是今年創業板寬基指數中唯一創下2021年新高的指數。

憑借其成分股的廣泛覆蓋，是創業板指數中開發指數增強策略的最佳標的，但目前只有景順長城一家公司在做。

創業板50和創業大盤表現相差不大，相同點都是50只成分股；區別是創業板50選擇的是成交額排名前50的股票；創業大盤則是更加聚焦新興產業，并選擇流動性好的前50家公司。

上面說明了不同創業板寬基指數的主要區別，接下來從我的視角，說一下它們的投資價值，以成立時間最早的創業板指為例。

投資指數，首先要明確一點：估值只對寬基有用，對行業基金無效。

創業板指，單從估值角度來說，已經處于中位數，不再是去年和年初的低位。

如果有投資者現在和我聊打算對成長板塊的“長期持有”，我都會回答：這已經不具備長期持有的價值了，只具備交易價值。

否則，大概率會經歷2020年買入，短時間內賺錢，長時間虧錢的現象。

牢記一點：投資回報，一部分是與你買入的起始估值相關的。

02

創業板策略指數

策略指數通常指使用長期有效的量化因子編制指數，比如：股息率（紅利）、低波（價值）、SUE/ROE/凈利潤（成長）、最近漲跌幅（動量）等等。

基于創業板的策略指數主要有創成長、創業成長和創價值。

這里主要講創成長和創業成長的區別，他們都對創業板所凸顯的成長性進一步放大。

創成長，全稱是創業板動量成長，顧名思義，主要選股因子為成長和動量因子，成分股比例最高位15%，由華夏基金聯合國證指數于2019年1月23日發布。

創業成長，由國證指數公司與2013年1月初發布，更加聚焦于基本面成長因子，成分股比例最高位10%，2024年5月被易方達基金產品化。

熟悉2019-2020年市場的投資者都知道，華夏基金發布的創成長指數是市場表現最好的成長策略類指數，很多優秀的成長型基金經理只是勉強跑平。

924之前，有部分投資者想抄底創業板，在推創成長指數，以為還會像2019-2020年做出巨大的超額收益，可現實并非如此。

不過，924行情之后，創成長指數反彈遠不及創業板指和創業成長指數。

單從持倉原因來看，創成長前期對新能源、光伏類的持倉較重，反應過于滯后，7-9月份的CPO行情缺席。

創成長直到最近一次9月份調倉，通信行業才占到40%以上的比例，“易中天”進入持倉范圍，導致了今年業績并不惹人喜愛。

創成長的編制規則稍顯復雜，不好判斷是哪一條規則把CPO限制了。

今年以來，創業成長比創業板指的收益好10個點左右，但長期來看，這兩個指數的收益相差不大。

對于投資而言，我們都想通過提取某些因子獲取更高的超額，但pure alpha真的不容易獲取。

長時間來看，選擇創業板策略指數最終得到的收益，可能還沒安心選擇創業板指做交易來得高，重點在省心。

當然，創業成長指數可能會在接下來一段時間，憑借對CPO的重倉，繼續獲得更多超額，拭目以待。

在創業板策略指數選擇中，是沒有必要賭“高切低”，做困境反轉，具備獲勝概率的是順勢而為。

03

創業板行業指數

創業板的行業指數主要包括：創業板人工智能、創新能源、創科技、創醫藥和創業軟件。

談及行業基金，今年肯定繞不過人工智能。

創業板人工智能，于2024年7月11日發布，是創業板系列指數表現最好的，年收益達83.27%。

去年，華寶基金是首發這只指數的基金公司，也享受到了ETF的先發優勢，規模最大，為32.58億元。

不過，在ETF管理費率的競爭中，華夏基金仍然是最低的一檔，為0.15%。

對于行業基金，需要更多的專業分析和學習。

知曉簡單的投資常識，是無法識別相關產業趨勢的，這是我的弱點。

對于看好科技方向，但不知道選擇新能源、醫藥還是人工智能的投資者，則可以關注創科技指數。

創科技在科技相關行業中，以研發投入和營收增長率為主要選股因子，年收益有55%，跟蹤規模只有2.52億，投資者關注度小一些。

大家第一眼看到創業板指系列指數的表格匯總，我想除了收益方面，第二最關注的便是回撤情況。

這些指數的回撤大都在50%以上，屬于成長風格基金正常的回撤情況，是否選擇買入，需要評估自己的風險承受和交易能力。

創業板中，回撤突破60%以上的是兩只行業指數：醫藥和新能源。

在2021年，這兩個行業可謂是占盡天時地利人和，眾多投資者趨之若鶩，產生的泡沫之大。

隨著外部宏觀環境變化，美債利率走高，地緣安全問題加劇，對A股的成長股形成壓制和利空，巨大的“泡沫”被刺破，估值和基本面遭遇挑戰，形成戴維斯雙殺。

講這個故事，想說明的是：身處在泡沫中的人，是不認為自己待在泡沫中的；只有刺破之后，才能真切地感受到他的威力。

現在的科技基金，不是不能買，是需要做好交易的準備，和“智者”互博，誰是贏家？

當然，這類行業基金不能盲目依據估值抄底，容易出事。

今年醫藥漲勢好像還不錯，但創醫藥指數的漲幅是真的少，為7.16%，還需漲185%，才能創出2021年的新高。

查閱創醫藥指數的持倉情況，更多與醫療器械、消費醫療行業相關，和今年的熱點創新藥沒有太多關系。

從研究難度來看，相比于深度剖析數百位主動基金經理的投資風格和業績波動，指數這類工具型產品具有極高的透明度，研究門檻大幅降低。

更重要的是從收益層面考量，對于我們普通投資者而言，挑選出長期頂尖的主動基金經理是件小概率事件。

此時，指數基金便成為了平均收益的可靠代表。通過專注于少數幾只核心指數，并結合靈活的交易策略，普通人也完全可以實現理想的投資回報。

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