“美的集團”有翻三倍的潛力？

小米真是一條“鯰魚”般的存在，在多個行業都翻起了動靜不小的波浪，外界的爭議也很大，我對小米的看法是一家營銷非常厲害的互聯網屬性公司。

靠著營銷這把利刃，可以說在多個行業都成功突破，如果不是因為技術和生產這兩塊是短板，公司成就肯定遠不止如此。

最近在家電領域，小米可以說是拳打格力，腳踢美的，事情經過很多朋友應該知道，鬧得沸沸揚揚。

先是8月份的時候，小米和格力吵起來，小米說自己的空調線上市占率超過格力，僅次于美的，排名第二。

結果是小米虛報數據，或者說引用的數據虛高，目前還是沒超過格力，排第三。

然后和美的是10月份的事情，關于一個智能家電的專利問題，美的指控小米這個專利無效，肯定又是一場曠日持久的爭論。

美的和小米的愛恨情仇，堪稱一部言情劇，是真的很精彩，我之前寫過一部分。

10年前美的給小米投了12.7億，小米給美的投了12.1億，雙方關系達到頂峰，10后的今天，美的拿回了所有投資，雙方進入全方位競爭狀態。

美的和小米關系的破滅，空調這個產品是最大的誘因，小米是2018年進入空調領域，隨后不斷擴展家電品類，而且空調做得非常成功。

空調這東西，除了極少數零件之外，絕大部分零件其實技術含量并不高，但是價格并不低，小米最喜歡這類產品。

小米這個品牌，已經成功塑造出“性價比”的代言人，反正同樣級別的東西，我就是比競爭對手便宜。

你看今年前三季度的空調市場，小米的空調均價只有2500左右，而美的是3000左右，這是小米空調能賣這么好的根本原因，沒多少消費者真會去研究到底誰家的空調好。

只要價格便宜，小米又比較注重顏值，所以很受年輕人喜歡。

美的在顏值這一點上，確實棋差一著，典型的就是“華凌”品牌，這是美的專門用來打價格戰的子品牌，今年的均價只有不到2200，比小米還便宜。

但是華凌的銷量相對小米來說，還是差遠了，首先是顏值不夠，然后是拼營銷，這些傳統企業確實都拼不過小米。

不過美的集團的壓縮機多優秀，也不管美的空調溫控多精準，消費者都不關心，尤其是年輕消費者，有價格和顏值足矣。

但是在中高端產品上面，小米是全面落后的，美的、格力和海爾在各自優勢領域，都很強。

所以如何看待這些大佬的對壘，角度很重要，不要片面的去下結論。

就比如價格這個東西，這確實是小米的殺手锏，但其實這些大佬也都會用，美的一旦打價格戰，比小米都狠。

就比如十幾年前美的和海爾的洗衣機對決，當時海爾的洗衣機賣3000，美的直接5折只賣1500，可是結果呢？

所以小米現在用的招數，大部分都是美的早年玩過的，不同的是小米多了顏值這個關鍵因素。

價格只是產品競爭力的一部分，技術和質量才是根本，效率才是前提，全球才是未來，這是方洪波上位之后，美的最大的轉變。

自從2015年轉型成功后，美的集團的業績就連續增長到現在。

而且利潤表現更好，因為轉型之后，美的集團的毛利率和凈利率就一直相對比較穩定，而且遠高于小米。

比如家電業務，美的集團的凈利率可以做到10%左右，小米的數據不詳，但是可以大概估算，比如空調，小米頂多只有兩三個點的凈利率。

也就是美的在家電領域，經營是很健康的，而且也有降價空間，不怕打價格戰，只是愿不愿意的問題。

另外除了國內市場，在家電出海這個領域，最成功的肯定是海爾，能把自主品牌做到今天這個程度，確實很優秀。

格力是掉隊了，如果不出意外的話，未來我肯定會把格力踢出表格，現在留著是因為公司還可以吃老本，但是只要董大姐還在，估計不會出意外。

我之前深度講過幾次格力，觀點沒有變，如果持有格力也不要慌，格力底子是很厚的，吃老本也可以吃一段時間，分紅沒問題。

美的雖然出口規模很大，但主要靠零配件供應鏈和代工。

說到家電出海，就不得不提泰國，這幾年是中國家電品牌出海的最重要跳板，美的、海爾、海信、TCL等等中國家電企業，都在泰國砸下巨資。

海爾就不用說了，今年剛投產的春武里空調工業園，產能高達600萬臺/年，這是東南亞最大的空調制造基地。

海信更夸張，海信我好像沒單獨發過文章講過，這也是一匹品牌出海的黑馬，后面抽時間講一講，他的HHA工業園產能高達1200萬臺，計劃5年建成投產，現在已經開工了。

美的進入越難的時間很早，但是進入泰國算是比較晚的，而且剛過去的時候并不順利，犯了不少錯。

國外的飲食和烹飪習慣，和國內相比是有很大差異的，最開始美的只是簡單的把國內的產品照搬到國外，發現這根本行不通。

就比如微波爐和洗衣機，美的都吃了很大的虧，而且吃虧之后發現自己還沒法解決，因為本地管理和供應鏈根本不是一朝一夕可以解決的。

后面選擇收購成熟公司作為跳板，才算解決這個問題，收購之后的擴產反而對美的來說輕而易舉。

在家電出海這件事情上，美的和海爾最大的區別是模式不同，海爾走的品牌路線，美的走的供應鏈的路線，也就是海爾偏C端，美的偏B端。

從兩家在海外的收購項目也能看出這個明顯區別，美的前幾年收購的日立泰國工廠，主要做壓縮機，收購的瑞士Arbonia Climate，主要做室內氣候解決方案，熱泵技術很厲害，還有收購的東芝電梯等等，大部分都是面向B端的業務。

上圖是美的集團這幾年的業務變化趨勢，空調和消費電器合并成智能家居了，現在的家電都談不上智能，我們還是傳統的稱家電吧。

順便提一句，到今天為止，所有家電企業，都還沒真正找到“智能家居”的真正入口在哪里，所有人都是迷茫的，包括美的和小米在內，這個領域的發展速度也低于我的預期。

現在美的家電業務占比是66%，有國補這個動力在，家電行業不會差，所以美的的表現也比較穩定。

但如果只是把美的定位在“家電”領域，我認為那就和格力半斤八兩，未來沒太大價值，尤其是家電這個行業，全球地域差異很大，在中國需求很大的產品，在國外很多地方是沒有需求的。

比如空調，全球很多地方是用不著空調的，因為很多地方夏天不熱，冬天取暖用空調又不行，還有廚房電器，飲食差異太大了，我們國內的各地差異都很大，更別說全球那么多國家。

所以單純的家電領域，不管是國內還是全球，單個領域的天花板上限其實并不高。

可能這也是美的選擇差異化出海路線的原因之一，真要我們所有的家電企業扎堆品牌出海，生意還真不一定好做。

美的集團十年前開始轉型的時候，定下的路線就是多元化工業路線，B端業務就是公司的第二增長曲線，經過前些年的沉淀，現在發展速度已經提上來了，商業及工業解決方案營收已經超過千億。

今年上半年，這塊業務營收645億，簡直可以用飛速增長來形容，如果按照這個趨勢，非家電業務的收入很快就會占比達到三分之一。

你看差異化的優勢是不是一下子就出來了，如果要在某個家電產品上突圍，難度可想而知，多個賽道就不一樣了。

我始終認為我們的工業還有再上一個層次的巨大潛力，這兩年工業機器人確實很低迷，資本市場的目光也都被人形機器人或者機器動物吸引了，但實際上工業機器人的潛力還沒有完全釋放，這可能對于不了解工控領域的人來說，不太好理解。

但是有一點是可以理解的，工業機器人呢已經完成了初級階段，正在蓄力中級階段，也就是執行層面沒太大問題，現在是受限于信息采集和信息處理，也就是智能化程度還是不夠高。

而人形機器人或者機器動物，還處于初級階段，執行層面都有很大問題。

所以我認為美的集團的工業板塊，是很有潛力的，未來貢獻的業績，不會比家電差，如果達到這個目標，意味著還有3倍的增長空間。

說明一下標題的翻三倍，指的是這個意思。

綜合來看美的的未來，核心看點有兩個，一是新業務的爆發，未來三年要投 500 億搞 AI 大模型、新能源、機器人這些前沿領域，To B業務占比肯定還會繼續提升。

二是全球化的深化，以泰國為據點，跟海爾、海信等中國家電企業一起，在東南亞跟三星、LG 等國際巨頭同臺競技。

大家可以去重點關注和研究泰國的家電產業，這是我們很重要的一個跳板，對產業出海的理解有好處，這也是我前幾個月在沿海調研總結的重點之一。

最后再提一下關于美的和小米的競爭問題，很多人的討論都比較激烈，我覺得是很正常的商業行為，小米不會慫，美的更不會怕，兩家都有各自的優勢。

去討論他們兩家誰輸誰贏是不對的，因為在我看來這談不上輸贏，兩家都在競爭中進步，小米有生態和營銷的優勢，美的有供應鏈和技術的優勢，結果肯定是互相吸收對方的長處，補足自己的短板。

我之所以重復提這兩家，是因為我認為美的集團既具有守住基本盤的實力，也有開拓新業務的勇氣，這樣的優秀公司，并不多。

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優質公司，并附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

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