萬(wàn)科利潤(rùn)蒸發(fā)2400億！王健林預(yù)言應(yīng)驗(yàn)？國(guó)資被套拒絕兜底

翻開(kāi)萬(wàn)科2024年年報(bào)，一組數(shù)字觸目驚心：這家房企龍頭上市30年累計(jì)凈利潤(rùn)高達(dá)3700億元，但股東實(shí)際拿到手的現(xiàn)金分紅僅有1030億。

剩下的2400億去了哪里？

管理層輕描淡寫(xiě)的一句“用于多元化投資”，卻藏著中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)最殘酷的真相。

當(dāng)深圳市民每天擠地鐵通勤時(shí)，很少有人意識(shí)到，他們刷交通卡的費(fèi)用正悄然填補(bǔ)萬(wàn)科的窟窿。

據(jù)深鐵2024年報(bào)及債券募集說(shuō)明書(shū)，作為萬(wàn)科第一大股東，深圳地鐵集團(tuán)七年累計(jì)輸血527億元，卻在2024年被萬(wàn)科拖累虧損334.61億元，創(chuàng)下十年首次赤字。

11月27日，萬(wàn)科在兩個(gè)平臺(tái)都同步走跌。

國(guó)資的耐心，終于被消耗殆盡。

2017年，王健林在達(dá)沃斯論壇對(duì)話環(huán)節(jié)那句“房地產(chǎn)不是萬(wàn)歲行業(yè)”的預(yù)言，此刻正化作一記重錘砸向萬(wàn)科。

當(dāng)行業(yè)寒冬來(lái)臨，曾經(jīng)最會(huì)賺錢(qián)的“模范生”，反而成了最危險(xiǎn)的顛覆者。

01 2400億蒸發(fā)之謎：從“轉(zhuǎn)型夢(mèng)”到“吞金獸”

萬(wàn)科的財(cái)報(bào)里藏著一部燒錢(qián)史。

2018年起，萬(wàn)科押注多元化轉(zhuǎn)型：200億入股物流巨頭普洛斯，數(shù)百億砸向長(zhǎng)租公寓品牌“泊寓”，再投百億擴(kuò)張萬(wàn)緯物流。

時(shí)任董事長(zhǎng)郁亮宣稱要“拋棄地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商標(biāo)簽”，卻未料到這些項(xiàng)目會(huì)成為吸金黑洞。

現(xiàn)實(shí)比預(yù)想更殘酷。

對(duì)比鮮明的是，同期“斷臂求生”的王健林，2017年將文旅項(xiàng)目打包賣(mài)給融創(chuàng)，2025年萬(wàn)達(dá)商管實(shí)現(xiàn)了盈利，而萬(wàn)科則陷入巨額虧損。

分紅只是遮羞布，亂投才是吞金獸。

當(dāng)萬(wàn)科用累計(jì)2400億利潤(rùn)豪賭轉(zhuǎn)型時(shí)，王健林早已看透本質(zhì)：“房企多元化九死一生，現(xiàn)金流比情懷更重要。”

02 預(yù)言三重奏：王健林的預(yù)言正在萬(wàn)科身上精準(zhǔn)兌現(xiàn)

第一重：三四線泡沫破裂。

2024年，萬(wàn)科計(jì)提應(yīng)收賬款減值264億元，山東煙臺(tái)某項(xiàng)目售價(jià)近乎腰斬，遼寧鐵嶺樓盤(pán)停工三年。

這正應(yīng)驗(yàn)了王健林2014年的警告：“三四線土地供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，遲早反噬開(kāi)發(fā)商。”

第二重：政策效果分化。

盡管2024年全國(guó)50余個(gè)取消限購(gòu)政策，萬(wàn)科當(dāng)年銷(xiāo)售額仍大幅下跌。

王健林2016年就曾犀利指出：“限購(gòu)就像退燒藥，治不了房地產(chǎn)的癌癥。”

第三重：規(guī)模神話崩塌。

2025年前5個(gè)月，全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)新注冊(cè)量同比上升2.6%，注銷(xiāo)量同比下降26.6%。2024年，千億房企的數(shù)量?jī)H剩下11家，比巔峰期減少了32家。

萬(wàn)科用30年建起的帝國(guó)，恰恰成了轉(zhuǎn)型的枷鎖。

04 深鐵之殤：國(guó)資的覺(jué)醒時(shí)刻

深鐵與萬(wàn)科的聯(lián)姻，曾是國(guó)企混改的標(biāo)桿。

2017年，深鐵豪擲664億入股萬(wàn)科，時(shí)任董事長(zhǎng)林茂德宣稱要打造“軌道+物業(yè)”全球樣本。

但到了2024年，劇情突變：萬(wàn)科出現(xiàn)了巨額虧損，直接拖累了深鐵業(yè)績(jī)。這一虧損額超過(guò)了深鐵過(guò)去五年凈利潤(rùn)的總和（273.14億元）。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2025年11月。深鐵新增的220億借款協(xié)議中，首次要求萬(wàn)科抵押核心資產(chǎn)，并配合山東省紀(jì)委帶走涉貪腐高管。

更關(guān)鍵的信號(hào)來(lái)自10月份國(guó)務(wù)院金融工作情況的報(bào)告發(fā)布的文件，里面明確指向了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置原則，那就是：市場(chǎng)化處置、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警、分類處置。

救市不是慈善，輸血終有閾值。

當(dāng)深圳地鐵不再無(wú)條件兜底，意味著房地產(chǎn)“大而不倒”的信仰正式終結(jié)。

05 新生存法則：沒(méi)有救世主的時(shí)代

王健林在萬(wàn)達(dá)危機(jī)時(shí)說(shuō)過(guò)的話，如今成為行業(yè)箴言：“企業(yè)要守本分，賺自己看得懂的錢(qián)。”

現(xiàn)在，根據(jù)萬(wàn)科發(fā)布的2025年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告，萬(wàn)科手握4625億存貨打折難銷(xiāo)，58億到期債券被迫展期引發(fā)股債雙殺，曾經(jīng)最懂賺錢(qián)的房企終于嘗到盲目擴(kuò)張的苦果。

深鐵董事長(zhǎng)辛杰辭職前在2025年6月股東會(huì)上表態(tài)：“風(fēng)險(xiǎn)化解必須遵循市場(chǎng)規(guī)律。”然而他上任執(zhí)掌萬(wàn)科，也不過(guò)9個(gè)月。

這句話背后，是國(guó)資從“救火隊(duì)”轉(zhuǎn)向“清道夫”的角色巨變。萬(wàn)科要過(guò)三關(guān)：資產(chǎn)關(guān)（4625億存貨處置）、債務(wù)關(guān)（3277億負(fù)債重組）、轉(zhuǎn)型關(guān)（輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)），每一步都在沒(méi)有安全網(wǎng)的鋼絲上前行。

尾聲：預(yù)言照進(jìn)現(xiàn)實(shí)

站在深圳福田萬(wàn)科總部，還能看見(jiàn)大廳墻上“大道當(dāng)然，合伙奮斗”的標(biāo)語(yǔ)。

地下30米，深鐵工人們正為新地鐵線澆筑混凝土。

兩條軌跡曾在此交匯，如今卻走向不同命運(yùn)——一個(gè)在債務(wù)泥潭掙扎，一個(gè)在夯實(shí)城市根基。

王健林或許也沒(méi)料到，他關(guān)于行業(yè)周期的預(yù)言會(huì)以如此慘烈方式應(yīng)驗(yàn)。

更深刻的啟示藏在細(xì)節(jié)里：當(dāng)深鐵要求抵押資產(chǎn)、國(guó)務(wù)院文件刪除“全力紓困”字眼時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)終于迎來(lái)成人禮——沒(méi)有誰(shuí)能綁架?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)特殊到不能倒。