從挖幣到算力，礦場變數據中心，15吉瓦電力夠不夠用？

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美國AI產業最近有點煩，不是缺芯片，是真的沒電了。

摩根士丹利剛出的報告說，到2028年數據中心電力缺口會達到44吉瓦，差不多7個紐約市一年的用電量。

要補上這個窟窿，得砸2.2萬億美元進去，這錢可不是大風刮來的。

傳統發電方案根本趕不上趟。

想靠核電？常規核電站建起來得10年以上，遠水解不了近渴。

天然氣發電倒是快，但燃氣輪機訂單排到了2-4年后，GE這些大廠都不敢隨便擴產。

有家叫Fermi的公司等不及，直接跑去買二手電站的設備，場面有點像年底搶火車票，真是被逼急了。

電力不夠用，傳統方法又跟不上節奏，這時候有人盯上了另一個領域加密貨幣礦場。

這些礦場以前24小時開著機器挖比特幣，現在加密貨幣行情不好，不少礦場空了出來。

摩根士丹利覺得，18-24個月內，這些礦場能騰出15吉瓦電力，雖然有人覺得實際可能就6-10吉瓦，但好歹是個盼頭。

礦場的電和AI數據中心的電，根本不是一回事。

礦機用電斷斷續續沒關系，機器停了重啟就行。

AI服務器可不行，得24小時穩定供電，電壓波動一點都可能燒機器。

所以礦場轉型，得額外建液冷系統、自備電廠，這些都是白花花的銀子。

CoreScientific、AppliedDigital這些公司已經動手了。

AppliedDigital還跟AI公司CoreWeave簽了長單，但市場不怎么買賬。

現在轉型企業的估值，比建數據中心的成本還低，每瓦才11-13美元。

投資人心里打鼓，這電到底能不能穩定用？別到時候AI服務器剛啟動，礦場跳閘了，那玩笑就開大了。

技術上的麻煩還沒理順，市場的質疑聲又起來了。

有人算了筆賬，礦場改造成本加上電力轉換費用，可能比新建數據中心還貴。

CleanSpark去年10月宣布轉型時，股價當天就跌了5%，投資人用腳投票，這事風險太高。

電的問題還沒完全解決，錢的問題又來了。

建一個1吉瓦的數據中心，70%的錢都得砸在GPU上。

微軟跟IrisEnergy簽的97億美元合同里，光GPU就占了60億，芯片簡直是吞金獸。

剩下的錢要搞場地改建、電力系統，哪哪都要錢。

錢從哪來？大公司比如亞馬遜、谷歌還好，發點債券就能融到錢。

摩根大通預測，未來5年這些巨頭能通過發債解決1.5萬億美元。

小公司就只能想別的招，比如把項目打包成REITs，像Crusoe公司跟BlueOwlCapital合作，把150億美元的項目分階段賣，滾動開發。

這讓我想起2008年的金融危機，當時就是把房貸打包來賣，最后底層資產出問題，整個鏈條都炸了。

現在AI基建這么依賴融資，如果GPU租賃收益不行，這些債券、REITs會不會變成新的“次貸”？這種玩法看著就有點懸。

英偉達在里面扮演的角色有點意思，不光賣芯片，還幫客戶找錢，有點像房地產總包商。

AMD為了搶生意，甚至讓OpenAI持股10%，這在以前很少見。

芯片巨頭都這么卷，可見AI基建的蛋糕有多誘人，但風險也跟著來了。

OpenAI計劃投1.4萬億美元搞基建，可現在年度收入才200億，這缺口怎么補？只能靠融資。

但估值已經到了1萬億美元，收入跟估值嚴重脫節。

扎克伯格前陣子說“投資不足風險比過度投資風險大”，這話聽聽就行，真要投進去收不回來，股東可不會答應。

短期看，加密礦工轉型能解燃眉之急，畢竟15吉瓦電力不是小數目。

但長期風險不小，電力轉換效率、融資泡沫，隨便一個出問題都可能翻車。

畢竟技術革命要是變成債務泡沫，最后買單的還是整個市場。

政策層面得趕緊跟上，燃氣輪機擴產、金融監管收緊，雙管齊下才能穩得住。