指數(shù)投資下半場

導(dǎo)語：不是比規(guī)模，而是比誰能陪投資者走更遠(yuǎn)。

截至2025年三季度末，全市場指數(shù)基金數(shù)量達(dá)到接近3000只，合計規(guī)模達(dá)到6.72萬億元（剔除ETF聯(lián)接基金）。在ETF爆發(fā)式增長的助推下，指數(shù)基金繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。今年以來新成立的ETF數(shù)量達(dá)到328只，新發(fā)規(guī)模也突破2500億元，均創(chuàng)下歷史新高。

在快速發(fā)展的同時，各家機(jī)構(gòu)卻陷入無差異的“發(fā)行戰(zhàn)、費率戰(zhàn)、規(guī)模戰(zhàn)”循環(huán)。背后的原因，主要是很多機(jī)構(gòu)僅僅將指數(shù)產(chǎn)品當(dāng)做擴(kuò)張規(guī)模的“工具”，而忽視了每個產(chǎn)品對于投資者來說，都是財富保值增值的媒介。

作為一家具有互聯(lián)網(wǎng)基因、長期服務(wù)最廣大多元投資者群體的基金公司，天弘基金深刻理解投資者的財富保值增值需求，憑借自身技術(shù)積淀與客戶服務(wù)經(jīng)驗，在指數(shù)基金賽道實現(xiàn)了從“工具提供”到“全方位解決方案”的升維突破。

這一突破，恰好切中了當(dāng)前行業(yè)快速發(fā)展背后的核心痛點：同質(zhì)化競爭對基金公司和投資者都會造成顯著的資源浪費與潛在損失，對于基金公司來說，為了爭奪市場份額難免會陷入價格戰(zhàn)和營銷戰(zhàn)，壓縮利潤空間；對于投資者來說，跟蹤同一指數(shù)的產(chǎn)品大量涌現(xiàn)，增加了選擇的難度。

01 功守道

國內(nèi)指數(shù)基金主要覆蓋寬基、行業(yè)主題、商品、Smart Beta、債券、跨境等投資方向。從以上幾類產(chǎn)品的規(guī)模分布看，寬基無疑是規(guī)模最大的品種，截至2025年三季度末，權(quán)益類指數(shù)基金規(guī)模排行前10位中有9只寬基ETF，多只超千億產(chǎn)品成為頭部公司的規(guī)模壓艙石，但這些寬基產(chǎn)品也是競爭最慘烈與白熱化的領(lǐng)域。

天弘基金選擇了一條差異化的布局路徑，在各個類別中精選具備長期發(fā)展?jié)摿Φ臉?biāo)的，重點布局以“新質(zhì)生產(chǎn)力”為代表的新資產(chǎn)。例如，天弘基金早在2021年末就率先發(fā)行了天弘中證滬港深云計算產(chǎn)業(yè)指數(shù)ETF（517390），既覆蓋港股云計算服務(wù)商，又包括國內(nèi)算力硬件提供商，是配置AI時代”數(shù)據(jù)底座”少有的跨市場工具。天弘中證滬港深物聯(lián)網(wǎng)主題ETF（517660）、天弘中證智能汽車（010955）等都是業(yè)內(nèi)唯一或是較早發(fā)行的跟蹤細(xì)分成長環(huán)節(jié)的指數(shù)基金。

除了對以上細(xì)分領(lǐng)域的前瞻布局，在已經(jīng)成熟以及正在快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈中，天弘基金也有深度布局。根據(jù)基金三季報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)（011102）在跟蹤同標(biāo)的場外指數(shù)基金中規(guī)模最大，合計規(guī)模近百億元；天弘中證計算機(jī)ETF（159998）規(guī)模25.55億元，為同標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模最大ETF；天弘國證生物醫(yī)藥ETF（159859）是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的生物醫(yī)藥ETF，規(guī)模達(dá)到33.15億元。

在寬基方面，天弘基金完整覆蓋了主流的投資方向，共布局了包括滬深300、A500、雙創(chuàng)50、北證50在內(nèi)的23個主流指數(shù)基金，并在13個重點寬基指數(shù)上布局指數(shù)增強(qiáng)基金。另外，在恒生科技、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100和黃金等具有全球代表性的資產(chǎn)類別上亦有布局。

整體來看，天弘基金的指數(shù)產(chǎn)品線頗具特色，在細(xì)分領(lǐng)域布局“精品”，追求工具的銳度和收益性；在關(guān)鍵寬基和核心賽道上布局“全譜系”，追求策略的多樣性和靈活性。在此基礎(chǔ)上，天弘基金構(gòu)建出一個完整的“工具箱”，讓各種資產(chǎn)配置策略都能在此生態(tài)內(nèi)找到合適、優(yōu)質(zhì)的工具得以執(zhí)行。

02 另辟蹊徑

隨著指數(shù)基金的快速發(fā)展，單純被動跟蹤指數(shù)的“Beta”收益已難以滿足投資者對超額收益的追求。因此，如何在相對完善的基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)上，如何在“Beta”的基礎(chǔ)上為投資者提供可解釋、可持續(xù)的“Alpha”，是在指數(shù)投資的大潮中建立起競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。

指數(shù)增強(qiáng)是天弘基金給出的一個解法：截至2025年三季度末，天弘基金指數(shù)增強(qiáng)基金已達(dá)19只，總管理規(guī)模突破120.84億元，是行業(yè)中為數(shù)不多邁入“百億規(guī)模”的指增團(tuán)隊。

從業(yè)績表現(xiàn)看，滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)等運(yùn)作時間較長的代表產(chǎn)品，中長期統(tǒng)計區(qū)間的超額收益均全面跑贏同期同業(yè)指增平均水平。

據(jù)悉，天弘基金的指增策略并非通過暴露小市值因子等高風(fēng)險方式來博取超額收益，而是在兼顧獲取超額的同時，以實現(xiàn)高質(zhì)量的風(fēng)險調(diào)整回報為目標(biāo)，對風(fēng)險暴露進(jìn)行了有效約束。

與市場上大部分指增團(tuán)隊專注寬基指增不同，天弘基金還對消費、醫(yī)藥、科技等行業(yè)主題指數(shù)均布局了指數(shù)增強(qiáng)基金，在今年以來行情轉(zhuǎn)暖的背景下，天弘中證科技100指數(shù)增強(qiáng)A（010202）上漲52.61%、天弘國證消費100指數(shù)增強(qiáng)A（010771）上漲30.40%。截至2025年三季度末，天弘旗下科技、制造、消費等行業(yè)增強(qiáng)基金，與同板塊主動基金相比，絕對收益均位于前25%分位，超額收益均位于前50%分位，超額回撤均為同類最小。（可比池為銀河基金三級分類中科技、制造、消費板塊的股票型及偏股混合型基金）

除了指增基金，天弘基金的宏觀與策略研究團(tuán)隊也將過去提供給主動基金經(jīng)理的深度研究轉(zhuǎn)化為供廣大投資者使用的資產(chǎn)配置觀點，并以“工具”的形式觸達(dá)投資者。通過這一閉環(huán)，將宏觀、策略團(tuán)隊的研究結(jié)論有效轉(zhuǎn)化為可觸達(dá)、可執(zhí)行的解決方案。

作為最早入駐螞蟻財富的基金公司，天弘基金憑借先發(fā)優(yōu)勢以及對于互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營的深刻理解，將專業(yè)的投教內(nèi)容、基金經(jīng)理的深度解讀作為核心內(nèi)容來培養(yǎng)投資者信任；將調(diào)研直播等創(chuàng)新形式吸引流量和增強(qiáng)黏性。

在螞蟻財富“指數(shù)+”板塊，還有天弘投研團(tuán)隊提供的基于基本面、交易面、資金面的行業(yè)輪動策略。策略側(cè)重于中觀行業(yè)的景氣度評估，通過量化因子模型結(jié)合深入的財務(wù)分析來捕捉行業(yè)的盈利改善趨勢，同時融入對當(dāng)前市場風(fēng)格的判斷，動態(tài)調(diào)整行業(yè)配置權(quán)重。

03 告別“拍腦袋”時代

在運(yùn)營過程中，天弘基金公司也并未將技術(shù)局限于投研領(lǐng)域，還依托自身科技優(yōu)勢開發(fā)諸多滿足特定需求的實用工具，幫助投資者降低決策難度，增強(qiáng)持有體驗。

定投一般被認(rèn)為是平攤成本、增強(qiáng)收益的指數(shù)投資方法，但是投資者普遍存在“僵尸定投”、缺乏止盈判斷等痛點。為此，天弘基金聯(lián)合深交所基金部推出的創(chuàng)業(yè)板定投，以PB為核心參照指標(biāo)，優(yōu)化了買賣時機(jī)。

具體而言，該定投方案通過觀察當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指PB指標(biāo)在過去6年中的相對位置，決定每期定投金額，指數(shù)PB分位數(shù)越低則定投金額越多，反之就越少。當(dāng)PB分位數(shù)超過歷史分位數(shù)的50%時，則終止定投。

在止盈方面也設(shè)置了兩個約束：一是當(dāng)指數(shù)估值分位數(shù)突破90%，并首次回落至90%以下時，考慮止盈；二是計算定投以來的年化內(nèi)部收益率，如果年化內(nèi)部收益率大于投資者的收益目標(biāo)，也會觸發(fā)賣出全部份額。

除了定投，天弘基金還推出改進(jìn)版網(wǎng)格交易工具，包括結(jié)合行業(yè)配置信息的單資產(chǎn)網(wǎng)格交易工具、絕對收益導(dǎo)向下的紅利資產(chǎn)網(wǎng)格交易工具、定位超額收益的多資產(chǎn)網(wǎng)格交易工具等，讓專業(yè)策略轉(zhuǎn)化為投資者可落地的收益。

除了以上的小工具，天弘基金的量化團(tuán)隊和科技團(tuán)隊一起開發(fā)指數(shù)分析模塊，以解決投資者比較指數(shù)的痛點。在天弘基金與平安證券聯(lián)合打造的ETF投資工具“機(jī)構(gòu)快車”模塊中，天弘基金根據(jù)賣方分析師預(yù)期、買方機(jī)構(gòu)調(diào)研、ETF資金流和指數(shù)成分股大單四大機(jī)構(gòu)因子，量化篩選機(jī)構(gòu)看好且資金流入的行業(yè)指數(shù)，每雙周提供綜合排名前三的行業(yè)參考。

在各類服務(wù)的支持下，天弘基金指數(shù)也獲得了廣大投資者的認(rèn)可。基金半年報顯示，截止上半年末，天弘基金境內(nèi)權(quán)益類指數(shù)產(chǎn)品持有人戶數(shù)為1281.18萬戶，業(yè)內(nèi)排名第1。全市場持有人戶數(shù)前100的指數(shù)產(chǎn)品中，共有14只天弘指數(shù)產(chǎn)品，其中天弘滬深300ETF聯(lián)接A、天弘中證食品飲料ETF聯(lián)接A分別位列第2、第3。

經(jīng)過過去幾年的快速發(fā)展，國內(nèi)指數(shù)投資已經(jīng)相對成熟，不難看出真正的競爭力并非僅僅源于產(chǎn)品線的廣度，更在于對投資者真實需求的深度洞察與持續(xù)陪伴。天弘基金將互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營思維、技術(shù)研發(fā)的積淀與客戶服務(wù)的經(jīng)驗深度融合，將一個個獨立的指數(shù)基金，整合為一套套可執(zhí)行、有溫度、能陪伴的投資解決方案。

未來，隨著投資者對資產(chǎn)配置專業(yè)性的需求日益增長，這種以客戶為中心、以科技為引擎、以解決方案為交付形態(tài)的業(yè)務(wù)模式，有望引領(lǐng)指數(shù)投資進(jìn)入新的發(fā)展階段。（阿爾法工場DeepFund）