蔚來三季度虧損收窄，明年盈利在望？

2024年11月的蔚來十周年大會上，蔚來汽車董事長李斌曾表達過“蔚來2026年盈利”的期望，或許真的要實現了。

近日，蔚來發布2025年Q3財報。今年三季度，蔚來共交付新車87,071臺，同比增長40.8%，環比增長20.8%；營收217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%；綜合毛利率達到13.9%，整車毛利率14.7%，均創近三年新高；凈利潤虧損34.81億元，同比收窄31.2%；經調整凈虧損27.25億元，同比收窄38%。

同時，蔚來發布了第四季度展望，預計交付12萬至12.5萬臺新車，同比增長65.1%至72%；預計營收327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%。

從財報數據來看，最亮眼的當數銷量增長以及凈虧損收窄。這意味著，蔚來近一階段的種種舉措收到了成效，此前走了彎路的蔚來，在新能源大環境向好的情況下，已經一點點趕超了上來。

蔚來“脫貧”，離不開新策略

相比去年，今年的蔚來的確算得上“脫貧”了。

蔚來的成功離不開ES8和樂道L90兩款車型的重新定價策略，同時firefly螢火蟲的表現也功不可沒。

主打平價策略后，蔚來的銷量節節攀升，單月銷量首破四萬的同時，也證明了自主高端純電品牌依然具有競爭力。

實際上，仔細分析蔚來的定價策略，能看出其中端倪，尤其在樂道L90和firefly螢火蟲身上，不難發現蔚來新定價策略的高明之處。

以性價比為原則打造出的樂道L90，看似蔚來是在虧錢賣車，實際上卻證明了蔚來這步棋的正確。蔚來此前的產品以高端路線示人，但適得其反，而樂道L90將租電購車價格降到17.98萬元，將電動車最值錢的電池部分去除，實際上L90的綜合產品力大概就處于20萬級的水平。

firefly螢火蟲采用了同樣的打法，此前想要扎根豪華小車市場，與電動mini形成同級競爭關系，只可惜這個細分市場購買人群少，關注度小。于是便索性推出BaaS模式，將租電價格降至普通A0級純電轎車的價格，最后市場反饋效果明顯。

樂道L90和firefly螢火蟲，似乎都是蔚來向市場妥協后的結果。但蔚來的聰明在于BaaS模式下的購車價格，并不會令其損失太大的利潤，同時又能讓消費者有種性價比超高的感覺。明年如若蔚來想要繼續拉升利潤，這樣的產品營銷策略或許會更多。

明年的盈利點，在哪里？

一直以來蔚來都算是幸運的一個，至少自始至終都得到了資本的青睞。蔚來同樣也有巨大的壓力，當堅持原則但無法打開局面之時，蔚來選擇了向市場妥協，結果收到奇效。

在新能源汽車市場中，幾乎所有的造車新勢力均屬于近十年來新晉的汽車品牌，再加上新能源車技術更新迭代的速度相當之快，新勢力無法形成有效的車型文化，因而在品牌底蘊、用戶黏度等方面做不到像傳統車企那樣根基深厚。

用戶對于造車新勢力的看法更多集中在產品競爭力，以及品牌是否會倒閉這兩點。對于蔚來來說，在未改變營銷策略之前，這兩點都是蔚來發展路上的絆腳石。

首先，在在產品競爭力方面，蔚來雖然一直在打造豪華品牌的形象。但對于新能源車來說，以供應商為先，技術層面的趨同，導致蔚來出現了與友商產品同質化嚴重且價格更高的情況，這也導致蔚來無法通過產品的高售價為用戶帶來高情緒價值，同樣也無法通過產品力為用戶帶來有別于競品的駕乘體驗。通俗點說，就是蔚來的產品可替代性更強。

蔚來意識到這種情況，并在今年給予市場深度回應。首先是將BaaS模式調整為讓用戶更加受益的模式，且給予用戶更多使用BaaS模式的權益。另外，對于樂道和firefly螢火蟲兩大品牌，蔚來同樣傾聽了市場的聲音，快速實現營銷策略上的轉變。

因此，上述樂道L90以及firefly螢火蟲的玩法獲得成功后，蔚來可在其蔚來品牌上同樣復刻這樣的玩法。實際上，此前的ET5T，包括前不久新上市的ES8已經采取了這種策略。在新能源技術成本全面下降的時候，蔚來玩得起壓價策略，而李斌此前提到的“蔚來永不降價”的原則，或許已成歷史。

而且，蔚來身前就有個值得學習的例子——小鵬汽車。小鵬在實現成本下降后，放棄主打高端市場，轉而向平價市場靠攏，且產品定價以市場大趨勢和性價比為主，有效扭轉了此前的銷量頹勢。蔚來同樣可以在不損害利潤的情況下盡可能壓低售價，或重新改變BaaS策略，實現銷量上漲后，本著成本均攤的原則，就會進一步降低成本，形成良性循環，實現正利潤。

當然，蔚來最特殊也最具代表性的優勢仍然是換電，且依然在不遺余力地打造全國換電網絡。目前蔚來推出的換電站為第四代換電站，并將在2026年推出第五代換電站。第四代換電站單站建設成本約150萬元，人工、電費、維護等費用年均約50萬元，以目前的成本計算，第四代換電站單站需要日均服務至少50次才可覆蓋成本。數據顯示，目前長三角高流量地區已經能實現日均80次服務，不過中西部地區日均服務次數大概在30次，也就意味著蔚來目前的換電站仍無法實現完全盈利。

不過，第四代換電站相比第三代，建設成本已經下降了50%，相信明年上市的第五代換電站會實現更低的建設成本，以及更高的換電效率。而換電站，就是蔚來實現盈利、被市場持續看好的重要業務。

2026年，蔚來的利潤增長點，仍然在于還有提高空間的銷量上，以及讓人無法拒絕的BaaS購車權益。銷量上漲會刺激換電站使用，蔚來就能實現賣車和換電站業務雙豐收，也就離實現正利潤不遠了。