首家沖港股IPO央企新能源！阿維塔1-7月?tīng)I(yíng)收超2024全年，各項(xiàng)指標(biāo)猛漲 | 明鏡pro

11月27日，阿維塔科技向港交所提交IPO申請(qǐng)。這意味著阿維塔的IPO已進(jìn)入最后時(shí)刻。

阿維塔對(duì)上市早有清晰的規(guī)劃。在2021年時(shí)，阿維塔高層曾對(duì)透露，阿維塔計(jì)劃于2024-2025年實(shí)現(xiàn)IPO。2023年時(shí)，阿維塔科技的IPO時(shí)間調(diào)整為2025年左右，原因是“在此之前還有一些需要考慮和平衡的事情。”2024年11月，上海聯(lián)交所在一則推介阿維塔增資項(xiàng)目的推文中提到，阿維塔已經(jīng)明確2026年上市的計(jì)劃。這也是首個(gè)明確上市時(shí)間節(jié)點(diǎn)的央企新品牌。

從目前的進(jìn)展來(lái)看，阿維塔此次提交上市申請(qǐng)之后，上市IPO的節(jié)點(diǎn)將在明年二季度。這與此前所公布的計(jì)劃基本符合。作為一家非常有特色的新能源企業(yè)，阿維塔的估值在3年時(shí)間中已經(jīng)翻了40倍。其2021年估值為7.882億，而到了2024年已超300億。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，阿維塔此次IPO申請(qǐng)有幾個(gè)重要的看點(diǎn)：

其一、這是第一家通過(guò)正常途徑申請(qǐng)港股上市的汽車央企新能源汽車品牌。要說(shuō)明的是，采用IPO模式上市，對(duì)公司高標(biāo)準(zhǔn)的合規(guī)運(yùn)營(yíng)能力、現(xiàn)代化治理水平要求更高，這意味著對(duì)企業(yè)實(shí)力要求更高。而此前雖然有其他央企品牌遞交港股的上市申請(qǐng)，但采用的是更為簡(jiǎn)單的介紹上市等方式。其次，從財(cái)報(bào)上來(lái)看，阿維塔目前處于高速前進(jìn)期，各個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提升明顯，增速非常快；第三、阿維塔持有引望公司10%股份，這是業(yè)績(jī)的重要支撐點(diǎn)，也是目前IPO的汽車新能源品牌中獨(dú)一份。

除此之外，輕資產(chǎn)運(yùn)行模式也是阿維塔特意強(qiáng)調(diào)的優(yōu)勢(shì)。在目前的新勢(shì)力品牌中，只有擁有大集團(tuán)作為背書(shū)的新品牌才能真正有能力實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)行。這意味著，阿維塔可以將資源聚焦投入到為用戶創(chuàng)造更高生態(tài)價(jià)值領(lǐng)域。比如在阿維塔的員工構(gòu)成中，研發(fā)人員占比為57.1%，這個(gè)數(shù)字可謂相當(dāng)?shù)母摺＿@也決定了阿維塔是一家原創(chuàng)能力相當(dāng)高的企業(yè)。

當(dāng)下，中國(guó)新豪華新能源乘用車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正急速升溫。多家品牌展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，彰顯出龐大的市場(chǎng)潛力與品牌吸引力。就年增長(zhǎng)率而言，阿維塔于新豪華新能源乘用車市場(chǎng)中排名第二。阿維塔表示，隨著其產(chǎn)品組合持續(xù)多元化，將會(huì)逐步提升整體交付規(guī)模及營(yíng)運(yùn)彈性，而不斷演變的產(chǎn)品組合，可以提升至與行業(yè)頭部友商的銷量水平。這意味著，阿維塔的目標(biāo)是行業(yè)TOP1，而不是僅僅局限在自己的細(xì)分市場(chǎng)。

長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮此前曾表示，“在原來(lái)（對(duì)阿維塔）‘要錢(qián)給錢(qián)、要人給人、要技術(shù)給技術(shù)’的基礎(chǔ)上，還會(huì)‘要機(jī)制給機(jī)制，要生態(tài)給生態(tài)’。”此次，阿維塔赴港上市所募集資金將主要用于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、平臺(tái)和技術(shù)開(kāi)發(fā)、品牌建設(shè)、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)豪華新能源汽車市場(chǎng)另一個(gè)黑馬車企即將殺出。

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成長(zhǎng)性極強(qiáng)、速度極快的財(cái)報(bào)

盡管此前長(zhǎng)安曾公布了阿維塔的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但此次阿維塔招股說(shuō)明書(shū)，帶來(lái)了更詳細(xì)的數(shù)據(jù)，可以從中更仔細(xì)的研究這家公司的發(fā)展?jié)摿蛢r(jià)值。

從營(yíng)收來(lái)看，2022年-2025年上半年，阿維塔營(yíng)業(yè)收入分別為2834萬(wàn)、56.45億、151.95億、122.08億。就營(yíng)收這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，在2025年上半年阿維塔的營(yíng)業(yè)收入超122.08億，比2024年同期的61.49億實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，增速達(dá)到98.52%。而官方數(shù)據(jù)還顯示，今年前7個(gè)月，阿維塔的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)150億。按照目前的速度，阿維塔今年的營(yíng)收可能達(dá)到300億規(guī)模。

拆分來(lái)看，作為主業(yè)的整車收入增長(zhǎng)迅猛。阿維塔2023年-2025年上半年的整車收入分別是55.42億、144.173億、114.9億。從營(yíng)收和整車收入來(lái)看，今年上半年的已經(jīng)超過(guò)了去年全年的表現(xiàn)。今年上半年，整車收入同比增速也高達(dá)94.4%。除了整車，阿維塔其他業(yè)務(wù)（包括生態(tài)系統(tǒng)及售后服務(wù)）收入由2023年的人民幣1.03億增加至2024年的7.779億，占比分別1.8%及5.1%；隨著整車保有量逐步增長(zhǎng)，非整車收入提升迅速且潛力巨大。

分區(qū)域來(lái)看，阿維塔的海外市場(chǎng)增長(zhǎng)也非常迅猛。在2024年剛開(kāi)啟出口的阿維塔，當(dāng)年僅有2.2億收入，而2025年上半年就實(shí)現(xiàn)了6.86億收入，全年收入將超過(guò)13億。

毛利來(lái)看，2025年大幅提升，并且增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超營(yíng)收。在2022年-2025年上半年阿維塔的毛利分別是-1.03億、-1.69億、9.6億，以及12.37億。從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年阿維塔的毛利表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，同比2024年來(lái)看大幅度增加了364%，凈增加了9.7億。毛利的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)高于營(yíng)收的增長(zhǎng)，這說(shuō)明在盈利能力上阿維塔的改善正處于提速上。

而從毛利率來(lái)看，阿維塔也處于迅速改善的向上通道中。阿維塔在2024年實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正，2024年全年的毛利率為6.32%，今年上半年提升到10.1%。如果對(duì)比去年上半年，同比大幅度增加了6個(gè)百分點(diǎn)。需要提及的是，阿維塔在今年上半年的研發(fā)上投入巨大。今年上半年的研發(fā)投入為8.3億，同比增長(zhǎng)167%。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，阿維塔現(xiàn)階段可以用“高速發(fā)展期”來(lái)形容，在這個(gè)階段的典型特點(diǎn)是：高投入，高增長(zhǎng)。而在這個(gè)階段之后，企業(yè)即會(huì)迎來(lái)盈虧平衡點(diǎn)。

汽車是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，核心是擴(kuò)大銷售規(guī)模。在今年上半年，阿維塔的累計(jì)銷量為59,084輛,上一年同期為29,030輛,同比增長(zhǎng)103.5%。但如果從單月來(lái)看，從三季度開(kāi)始，其月銷量處于持續(xù)攀升之中，10月阿維塔銷量已經(jīng)達(dá)13,506輛，同比增長(zhǎng)34%，創(chuàng)歷史新高，并已連續(xù)8個(gè)月銷量破萬(wàn)。1-10月，累計(jì)銷量為104,245輛。三季度單季度的銷量已經(jīng)接近上半年。按照這種趨勢(shì)，全年其有望超過(guò)14萬(wàn)的年銷量。在規(guī)模快速提升的情況下，阿維塔的盈利會(huì)很快到來(lái)。

02

阿維塔的唯一性

當(dāng)然，判斷一家車企的價(jià)值并不是只看當(dāng)下的盈利水平，而是要看長(zhǎng)期的發(fā)展價(jià)值和潛力。目前，已經(jīng)上市的新造車企業(yè)包括蔚來(lái)、理想、小鵬、極氪、零跑等，其中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的只有理想、零跑、極氪三家。并且，上述6家企業(yè)在上市的時(shí)候均處于巨額虧損之中。而從今年三季度報(bào)來(lái)看，也出現(xiàn)了此前快速盈利的企業(yè)突然轉(zhuǎn)入虧損之中。因此對(duì)企業(yè)的判斷要更加動(dòng)態(tài)和看長(zhǎng)期價(jià)值。

那么，在眾多的新勢(shì)力中，阿維塔獨(dú)有價(jià)值點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)是什么？首先，區(qū)別于其他車企，阿維塔特有亮點(diǎn)在于其是唯一的“三方聯(lián)合”。阿維塔的成立，是由長(zhǎng)安、寧德時(shí)代、華為三方聯(lián)合打造，甚至對(duì)華為而言阿維塔在戰(zhàn)略地位上可以視為其“親兒子”。由此，整車設(shè)計(jì)、智能軟件、電池動(dòng)力三大核心技術(shù)上，阿維塔獲得了這三個(gè)頂流的最大限度加持。而如今，在長(zhǎng)安升級(jí)為新央企的大背景下，阿維塔擁有了更多的資源支持，三方的合作也進(jìn)一步深化。

通過(guò)三方的賦能，在三年時(shí)間中，阿維塔已完成四款主力車型的布局，包含阿維塔11（參數(shù)丨圖片）、阿維塔12、阿維塔07、阿維塔06等，實(shí)現(xiàn)全系純電+增程雙動(dòng)力布局。同時(shí)還衍生出了阿維塔11、阿維塔12皇家劇院版，以及阿維塔011和阿維塔012兩款0系列限量聯(lián)名版車型，覆蓋20-70萬(wàn)價(jià)格區(qū)間的主流高端市場(chǎng)與豪華市場(chǎng)。特別是今年11月新上市的阿維塔12四激光版，刷新了同級(jí)別的產(chǎn)品力天花板。

當(dāng)然，對(duì)于阿維塔來(lái)說(shuō)其還是華為子公司引望汽車的兩大非華為股東之一，這也是阿維塔的獨(dú)特價(jià)值所在。目前，阿維塔持有引望公司10%股份，入股金額人民幣115億（已支付完畢）。這不僅帶給阿維塔可靠的技術(shù)支持，還給它的業(yè)績(jī)帶來(lái)了最強(qiáng)輔助。目前，阿維塔科技與華為正在順利有序地推動(dòng)Hi Plus模式，雙方聯(lián)合團(tuán)隊(duì)已將近千人入駐在阿維塔重慶總部，首款聯(lián)合共創(chuàng)的產(chǎn)品將在明年下半年推出。

除此之外，引望帶來(lái)的還有實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)貢獻(xiàn)。根據(jù)此前的公告信息，引望在2024年開(kāi)始扭虧并迅速實(shí)現(xiàn)了盈利。2024年1-6月，引望營(yíng)收為104.3億，凈利潤(rùn)為22.3億，凈利潤(rùn)率為21.38%。顯然隨著引望在各個(gè)車企合作逐步展開(kāi)，這將成為阿維塔業(yè)績(jī)中的重要收入來(lái)源。當(dāng)然，這也使得阿維塔在所有上市的新能源品牌中，投資價(jià)值更為凸顯。作為參考，同樣持股引望持的賽力斯，目前的市值已經(jīng)超過(guò)千億，這也給了阿維塔不少想象的空間。

在多方賦能之下，阿維塔科技全新的攻勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始。今年9月，阿維塔發(fā)布戰(zhàn)略2.0發(fā)布，計(jì)劃全力推進(jìn)產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)升級(jí)以及全球化進(jìn)階，力爭(zhēng)2027年全球銷量40萬(wàn)輛、年收入千億元，2030年80萬(wàn)輛，2035年挑戰(zhàn)150萬(wàn)輛。在三方的支持下，阿維塔2026年將聯(lián)合推出5款升級(jí)車型，到2030年將推出17款全新車型，覆蓋轎車、SUV、MPV等細(xì)分領(lǐng)域。

而在技術(shù)上，華為乾崑ADS 4、鴻蒙座艙、太行智控底盤(pán)、昆侖智慧增程、寧德神行超充、寧德時(shí)代驍遙增·混電池六大神器全面進(jìn)階，技術(shù)持續(xù)進(jìn)化。源源不斷的技術(shù)支持，這將是后續(xù)阿維塔在市場(chǎng)中持續(xù)提升的關(guān)鍵所在。

作為新央企中國(guó)長(zhǎng)安的高端化戰(zhàn)略載體，阿維塔此次赴港，成為第一家向港交所提交IPO申請(qǐng)的央企新能源車企，這不僅是企業(yè)自身的資本進(jìn)程，更是積極響應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、踐行“品牌強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)舉措，將成為央企新能源資本化運(yùn)作的標(biāo)桿。今年，阿維塔在市場(chǎng)不斷進(jìn)入爆發(fā)時(shí)刻，而后又刷新戰(zhàn)略布局，如今IPO帶來(lái)全新的資本支撐，在這三點(diǎn)共同發(fā)力之下，它已經(jīng)進(jìn)入全新的發(fā)展階段。